“刘煜辉：中国式通胀的货币逻辑”

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刘璐辉(中国社会科学院金融研究所中国经济评价中心主任) )。

我知道有很多意见反对中国物价上涨和货币超发的关系。 但是，如果将时间跨度从2003年延长到现在，我们很容易看到，中国的物价上涨是由城市服务价格的大幅上涨和食品价格的上升引起的。

因此，中国式通货膨胀的逻辑线很清晰。

第一条线是货币超发-资产泡沫-楼市暴涨-城市服务价格快速上涨。 商业中最大的价格来自地价，所以商场的售价比网购商品的价格高出数倍，这可以解释为什么在中国销售的品牌商的价格比西方国家的售价至少高出5、60%。

第二线，城市生活价格快速上涨——城市雇工有涨工资的诉求——城市工资的上涨意味着农业劳动力机会价格的上涨，带动了农产品价格的趋势性上涨。

我们正在寻找这样的数据实证，分析近年来中国食品价格上涨的原因。 我们发现，2000年以来，中国农产品价格与劳动密集度呈明显正相关，农产品价格上涨含蓄着非结构性原因。 可以看出，不是由于气候、灾害减产，而是劳动力价格上涨，蔬菜、棉花等大量消耗劳动力的作物价格涨幅远远高于小麦、稻谷。

中国劳动力价格上涨背后的因素是什么？

从人口结构来看，中国劳动力市场的供需拐点确实接近，一致数据研究认为这一点在年。 从经济学角度看，如果经济阻滞超过“刘易斯拐点”，劳动报酬可能会加速上升。 因为这意味着现代工业部门不能再用“不变工资制”吸收“无限制供给”的劳动力了。

“路易斯拐点”是工资水平的转换，还是劳动力供求的转换？ 学术界争论很多。 中国的“路易斯拐点”已经来了吗？

有些人相信，随着拐点的临近，由此带来的工资上涨应该像“沙丘”一样是一个缓慢而持续的过程。 从日本的经验数据中可以看到这个过程。 但是，中国蓝领工人的报酬自2006年以来的上升就像“绝壁”一样急剧。 中国劳动力奖金的释放完全是条件更均匀、更持久的，甚至我们广阔的国土和地区差异，都能使这个过程有足够的纵深。 因为资金提供者可以将工厂转移到内陆，或者用机器代替人工。 但是，由于目前内地土地等要素价格也在迅速上涨，薪酬上涨已成为全球异常刚性。

刘易斯也认为，一个国家之所以在拐点之前出现工资上涨，是因为维持生命线的工资水平在上升。 所以，我们必须回顾货币泡沫。 从某种意义上说，是泡沫吞噬了中国的劳动力红利。

由于超货币大量流向资本品，土地和房地产近年来急剧上涨，城镇生活价格、商业价格上涨，劳动者实际生活支付能力下降，达到无法承受的水平。 当然，必须强制推动工资上涨。 这种东西是相对的，外出务工价格上升意味着务农机会价格上升，拉动农产品必然趋势上升，相反，工业利润越来越薄，越来越多的资金走出实体，资本品价格更快 这是一个自我强化的循环。

当前，中国“金融宽松、金融紧缩”相结合的金融政策选择，使得资产泡沫软着陆的前景更加艰难，但通货膨胀越来越严重。 在我看来，在“热钱”拐点出现之前，中国式通货膨胀已经发展成了很长一段时间的压力。

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