“历史天量的意义”

本篇文章2228字，读完约6分钟

历史日量会释放出短期的振荡信号

节后这笔资金推动的行情，宏观经济的强力支撑也没有刮起政策层面的暖风，但却日益散发出强烈的咄咄逼人空的味道。 本周上海综合指数一度突破3000点大关，成交量也随之创下历史新高3075亿元。 但在3000点之前，无论是基于“天量天价”的历史规律，还是从本轮行情本身的演绎过程来看，短期市场都有震荡调整的要求。

回顾上海综合指历史上的天量行情，历史上第二大成交量为2009年7月29日创造的3028亿元，同日上海综合指下跌5%，报收3266.43点。 并且在之后的第四个交易日，上海综合指创造了阶段行情的顶点3478点。 史上第三大成交量在2009年11月24日创下2951亿元，此后上海综合指数在维持一个多月的震荡行情后，出现了掉头，直到去年7月初才恢复稳定。 本轮行情以来，上海综合指数迅速暴涨，成交量急剧扩大。 虽然目前还不能评价未来成交量是否会继续扩大，但至少一天的天价历史规律会制约指数短线的上涨速度和幅度。

另外，短期内指数相继上升空，其本身也蕴藏着回调风险。 据统计，仅7个交易日，上海综合上涨11.28%，其中资源类板块更是大放异彩。 在此期间，申万开采指数涨幅最猛，累计上涨22.60%，紧随其后的金融服务、有色金属指数涨幅也分别为17.43%和15.43%。 个股方面，近期7个交易日，国阳新能( 600348、股吧)等8只煤炭股累计涨幅超过30%，涨幅超过30%的金融股和有色股也分别有7家和8家。 很明显，短期内的急剧上涨不利于行情的健康向上，受资金的推动，无法逃离短线市场和调整结构。 值得注意的是，当联邦储备系统理事会公布的二次刺激计划金额低于预期时，不排除以市场急速下跌的方式完成调整。

从上周二开始，每天上涨一个档次的成交量，对行情的演绎起到了推波助澜的作用。 本周一，沪市成交创造了3075亿元的历史性天量，除了进一步印证了目前股市投资热情空前的暴涨外，还带来了“天量天价”的担忧。 分解者表示，根据历史天量后行情的演绎，天量往往意味着阶段性顶部的到来，目前无法预测这次天数后是否会迎来更大的成交量，但成交创下了历史天数，至少市场分歧较大。 短期内，大盘快速上涨的节奏会发生变化，此前市场紧张空的格局也会发生变化。

结构进入分化或休养期

今年以来，行情的运营结构一直是用一边倒的方法演绎的。 从今年年初到9月，喝“药”、喝“酒”的风潮一直持续着，但买“房”、存“钱”的风潮暂时被忘记了。 因此，小盘股和大盘股之间的估值差异不断扩大，其溢价率水平也达到了近10年来的新高。 国庆后的短短7个交易日，在美国和日本再次释放量化宽松信号的背景下，有色股、煤炭等资源股集体暴跌，带动金融、房地产等权重板块进行估值修复，但此前的“药”和“酒”风骤冷，小盘股走强。

现在的问题是，在产生历史性的日量后，市场结构是否会继续以往资源股一边倒的状况。 分解者一般说迄今为止的结构发生了分化，或者暂时进入了休眠期。 节后的( ( ( ( ) ) ) ) ) )0)鉴于行情迅速且凶猛，基金几乎没有时间完成向仓位的转移，接近3000点左右，因此基金向仓位的转移动力也没有市场预期的那么强。 在假设基金盘点行为规模不大的基础上，有色股、煤炭等资源股持续迄今为止的快速上涨行动，动力不足，因此短期内无法逃脱调整的命运，实际上本周只有有色股的集体下跌成为了一个信号。

除此之外，在节后小盘股这一泥泞下跌中，存在稍具成长性的品种确实有上升的诉求，特别是近期遭遇暴跌的医药股和白酒类股也不可排除。 另外，即将出台的十二五计划也将产生市场热点。 这个计划可能涉及到培育新兴产业、收入分配制度改革等热点问题，其中新兴产业市场已经有一定的预期，更值得期待的是收入分配制度改革，这个政策可能会对支出类领域产生一定的刺激。 在这一背景下，预计与新兴产业相关的股票和费用股将有阶段性机会。

只有传说有资金吗？

这次被资金推高的行情，在市场上被认为是场内资金无法达成的，很多可能是由场外的增量资金推动的。 但是，从交易所公布的近期资金流量统计情况来看，只有9月30日、10月8日、11日三个交易日有大规模资金净流入。 值得注意的是，净流入资金大部分集中购买大盘蓝筹股。 由此可见，净流入资金大部分集中在沪深三百分之一股，其他主板、中小板、创业板股呈现出资金持续净流出的状态。

中金企业指出，股市大涨背后的资金大多不是大量增量资金的流入，而是不同板块的存量资金重置。 这似乎可以解释上周市场交易量急剧增长的原因。 因为要重新配置资金，需要两种交易动作:卖掉手中的中小盘股和费用等非周期股，买入大盘股和周期股。 但是，对于新资金，所需的操作动作只有一次。 因为这种增量资金带来的市场交换率反而很低。 另外，从最近的基金回购量和开户量来看，也没有看到大量资金净流入的迹象。 这可能意味着许多场外散户资金仍处于观望状态。 基金迄今为止一般的仓储水平接近历史最高水平。 这几乎可以排除目前增量资金主要来自散户和基金的可能性。

当然，场外就像“热钱”和“房地产市场资金转移”一样，巨额资金可以进入市场。 而且本周也有很多投资者继续投入大盘循环股阵营，场外资金增长将推动这一趋势。 如果场外增资资金真的如预期般大规模入场，除了近期涨幅较大的银行、保险、证券公司、房地产、有色及煤炭板块外，年内跌幅较大、绝对估值较低的机械设备和钢铁等板块也将迎来投资机会。