“职工持股催肥一群华尔街牛股 “助长剂”与A股无缘”

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记者王炯业

编辑在[/BR/] [/BR/] ] [每日经济信息]的前期，郑煤 微软、沃尔玛等全球五百强公司由于实施了员工持股计划，保持了数十年的高增长，成为华尔街市场的大牛股。 代表中国经济增长奇迹的优质公司——百度、阿里巴巴、腾讯控股集团因员工大量持有企业股票，未能登陆a股，被迫在国外上市。

《每日经济信息》前期报道称“2.3万员工持股前被清理了313亿财富”，记者整理了大量资料后发现，员工持股实际上 发现英特尔、谷歌、高盛等大公司都具有普遍性

员工持股华尔街的牛股摇篮

[/h// ] 沃尔玛在过去几十年股价上涨300倍以上的这些伟大公司背后，几乎都实行了员工持股，这不仅提高了公司的集中力，也让员工在与公司共同成长的过程中，分享了公司成长带来的股票附加值。

根据资料，为了充分发挥员工持股的利润，美国通常给予员工股票期权。 这是员工持股的形式之一。 股票期权是指员工可以在规定的时间内以事先规定的价格购买企业股票，但必须满足一定的条件，如企业净利润增长率每年在20%以上等制约条件。

美国知名企业微软、沃尔玛、谷歌都是大面积员工持股模式，他们中有些人从20世纪70年代就开始实施员工持股计划，当时也是员工持股计划

资料显示，微软80%的员工拥有所有权，管理者为了鼓励员工是否忠诚、工作是否努力、员工

一家大型证券公司的高级投资者对《每日经济信息》记者说:“微软的巨大成功与员工股票认识的普遍事物密切相关，很多跟随比尔·盖茨的人都与亿万富翁

微软的员工持股也带动了企业股价的迅速上涨。 微软的时价总额从当初上市的不足10亿美元上升到现在的2000亿美元左右，根据复权计算，股价上升了近280倍。 2000年泡沫经济崩溃前，微软股价比上市之初上涨了400倍。

全球500家沃尔玛的总公司位于阿肯色州，是全美雇佣员工最多的公司，沃尔玛的大部分利润分享也反映在股票上。 根据复权计算，沃尔玛股票从20世纪70年代到80年代上涨了近300倍，员工从企业股价上涨中获益匪浅。

资料显示，沃尔玛的利润分享计划是企业创始人山姆最自豪的行动，也是保证沃尔玛前进的重要理由。 萨姆在自传中这样回忆。 “1970年我们企业公开发行股票时，我们最初的利润分享计划只包括经理，没有扩大到全体员工。 我太担心自己的债务状况，急于让企业快速扩张，所以忽略了这一点。 ”

但是，萨姆很快就意识到了这些问题。 于是，1971年，利润分享计划全面实施，不仅包括企业高层，还包括员工。 随着企业销售额和利润的快速增长，全体员工的红利也在急剧增加，员工为企业快速发展所做的努力得到了回报。

对全球知名各搜索引擎谷歌而言，1.6万多名员工持有企业股份，自2004年上市以来，企业仅6年股价不足100美元 不仅仅像全球最大的芯片制造商英特尔公司那样，实施员工持股，只要每位员工对公司业绩做出特殊贡献，公司就会允许员工以一定的价格购买公司的股票。朗信科技上市时， 所有员工获得认可权的思科公司在全球拥有3万6000多名员工，大部分员工持有企业股份，但根据复权价格计算，企业股价上涨了260倍，此外，包括高盛在内的多家美国金融公司也实施了员工持股计划。

据统计，全美企业用作股票配额的总额从1985年的590亿美元激增到2000年的1万美元，股票期权的取得范围也从高级管理层激增到公司普通员工， 这些公司实行员工持股后，公司的命运和员工的命运更加紧密地联系在一起，这家企业的业绩大幅提高，产生了很多美国资本市场的牛股。

英特尔公司财务主管预言，有一天美国所有员工都将获得所属公司的股票期权。 / BR/[/HR/] [/BR/] [/HR/]员工持股拯救公司命运[/BR// HR/] [/BR/] [/HR/] [ /每日经济信息]记者在查阅资料中指出，员工 br/] 西北航空空企业是美国第三大航空空企业，总资产近50亿美元，员工3万多人，首要经营美国—日本等东方航线。 20世纪80年代末90年代初，美国政府解除航空空行业限制，放开价格，取消政府补贴，航空空企业数量增加，市场竞争加剧，油价上涨，美国航空空行业普遍 从1990年到1993年，损失额超过了前20年美国航空空业的利润总和，其中西北航空空企业是损失最严重的公司，资产负债率达到100%。 由于债务负担沉重，公司净利润逐年下降，到1993年公司净利润为1.6亿美元，应偿还的本金为3.3亿美元。

根据当时的法律，公司不履行债务的，可以申请破产保护。 于是西北航空企业最初希望通过资产重组来拯救公司的命运。 但是，重组协议并没有使企业摆脱困境。 1993年12月企业债务仍然达到47亿3600万美元。

面对这种情况，西北航空空企业的股东、债权人、员工为了恢复状况决定执行员工持股。 1993年，美国西北航空空企业的债权人、股东、职工代表(飞行员、技师、空姐姐三个工会) )三者经过激烈谈判，在相互妥协的基础上调整股权结构，执行职工持股， 根据

，协议的核心拷贝是执行员工持股计划。 西北航空空企业员工在三年内通过自动降薪的方法，购买企业30%的股份。

西北航空空企业在实施员工持股后，迅速扭转了迄今为止的业绩赤字局面。 需要特别注意的是，在扭亏为盈后，1994年3月西北航空空企业在美国重新上市，股价暴涨，此后股价突破每股37美元，完全弥补了当时员工购买企业股票减少的工资损失，典型

事实上，员工持股不仅可以挽救公司的命运，还可以使公司更快地发展。 类似的例子也有很多。 例如，联合航空空企业于1994年7月在原克莱斯勒副会长杰拉尔德·格林沃尔德的领导下，联合航空空企业执行员工持股计划，联合航空空 仅仅18个月后，联合航空空企业超过了所有同行竞争对手，从排名第二的美国航空空企业和排名第三的达美航空空企业手中夺走了大量的市场份额。 股价方面，联合航空空企业的股价也上涨了两倍以上。

制度法宝与a股无缘

为什么美国公司在上市前要像a股市场一样将职务股 根据

资料，员工持股计划的概念由美国经济学家、律师路易斯·凯尔索( louiskelso )率先提出。 双因素理论和共享论是esop ( ESOP-EEST OC Kownership PLANS，员工持股形式之一)两种理论的基础，ESOP符合员工个人利益和公司长远利益，有利于让员工做大公司的“蛋糕”，

“但是，在员工持股思想创立初期，根据当时法律的规定，禁止员工借股，所以很少有人能够接受和实践这一思想 ”上述投票人向记者表示。

20世纪60年代以后，美国企业接受了这一思想，并在美国许多股份制企业实施，但其首要目的不是致富，而是提高员工的集中力，使员工受益

由于员工持股对公司的生存和快速发展做出了积极的贡献，美国政府于20世纪70年代初以立法形式肯定了员工持股的合法性，对执行员工持股计划的公司在税收方面给予了特别的优惠 进入世界前500强的美国知名企业微软、英特尔和沃尔玛都在20世纪70年代开始实施员工持股计划。

另外，据《每日经济信息》记者不完全统计，自20世纪70年代开始，美国关于职工持股的立法已大大小小20多个，职工持股合法性 再到中小企业如何实施员工持股的问题

“但是，制造华尔街牛股摇篮的员工持股与a股市场无缘。 ’上述投票者叹息道。 [/BR/] [/BR/] 根据200年初我国新发布的《证券法》和《企业法》的相关规定，股份有限公司的发起人股东必须不到200人。 上述投票者说:“

“股东不超过200人的规定横亘在前面”。 “根据现行法律，这使得大面积的员工无法持有股份。 ”

由于这种法律上的障碍，包括郑煤机、滨化股份、洋河股份、家润多、恩华药业在内的12家a股企业在上市前夕大面积清理职工股份，313亿财富迅速流向公司。 在这些企业失去了员工持股这块与公司命运紧密相连的宝石后，企业未来的成长性如何，能否像上市之初一样持续保持高增长也受到了影响。 / br// h// br// h// br// h// br// br// br// br// h /转载时，请联系“每日经济信息”报社。 未经《每日经济信息》报社授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。 / br// h// br// h /联系电话号码: 021-60900099转688转/ br// h// br// h// h// h/h /的联系电话号码