“五方面因素有助A股上3000点”

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随着房价、通货膨胀、固定资产投资、出口和资金五个方面出现超出预期的格局，8月市场仍将上扬，预计4季度上证指数将运行至3000点以上。

关于8月的经济状况，根据6-7月政府政策和领导人的讲话，我们认为经济预期将大幅改善，未来经济将迎来房价暴涨和结构调整综合措施后经济数据的实际变化。 具体来说，需要明确房价、通货膨胀、流动性、投资、出口五个方面的数据是否趋于良好的拐点。 综合来看，五大要素均被认为将向有利于市场的方向迅速发展。

首先，房价松动的可能性很高。 从8月开始新建住宅的供给压力逐渐增加，商品房施工面积比去年同期增速在2009年5月、6月、7月见底后，8月开始出现明显的上升趋势。 商品房新开工面积与去年同期相比，2009年9月和10月转为正增长。 从商品房建设和上市周期来看，一年后的现在是新的可售房源大幅增加的时候。 根据房地产领域研究人员的反馈，8月以后，新盘的推送压力将逐渐增大。 另外，诉求限制没有明显松动。 对住房诉求的限制主要体现在政策方面，抑制房地产泡沫是调整经济增长方式的重要一环，今后一段时间内抑制房地产泡沫的政策维持高压状态，短期缓解的可能性不大，目前还没有看到政府层面缓解诉求限制的信号。 相反，政府及时明确了媒体关于放宽诉求限制( 3套住房贷款)的报道。 综合供给和诉求方面，认为房价8月大幅上涨是概率性的事情，房价松动的可能性很高。 当房价出现松动，且随着推量的增加，成交量逐渐恢复稳定时，对资本市场来说是明显的利好信号。

其次，有物价和压力，预计利率上调将有所缓和。 受最近水灾的影响，猪肉价格7月份很可能环比上涨10%以上，但市场对灾害引起的物价变动并不抱太大悲观的期望。 短期自然灾害对食品价格的影响可能会给物价带来一定的变动，但是政府对灾害引起的物价变动有很强的控制能力。 这是因为短期的因素即使cpi超出预期，也不会引起政府的增资行动。

三是流动性最严峻的阶段已经过去了。 上半年政府担忧的经济过热势头已经得到比较有效的抑制，流动性继续收紧的可能性不大。 目前，政府与资本市场对经济下滑的预期基本一致，在自然灾害持续扩大、海外经济反复、下半年经济数据出现较预期下滑的情况下，不排除流动性政策出现了局部、适当的放松。 我们预计7、8月新增信贷规模分别约为7000亿元和6000亿元，但下半年信贷持续紧缩的可能性不大，流动性最严峻的阶段已经过去。

第四，固定资产投资政策手缓和投资下滑，保障性住房建设和灾后重建超出预期。 目前市场对下半年固定资产投资情况持悲观态度，一致性预测数据为7月25.1%、8月24.5%、9月20%，跌幅明显。 政府认为将保障性住房建设和灾后重建作为淘汰房地产调控和落后产能的重要手段，防止经济过度下滑。 由于在此短期内保障性住房建设和灾后重建的相对政策很可能会出现超出市场预期的频率和力度，这将明显改变投资者对固定资产投资乃至经济增长的预期。

第五，二季度以来，市场一直关注欧洲债务问题、美国高失业率状况、退出欧美货币政策对中国出口和全球资金流动的影响。 我们认为，随着欧洲都柏林危机恐慌的解除和美国经济复苏的加剧，市场将逐渐修正对前期对外需求下滑的过度担忧，7、8月的出口很可能继续超出预期。 目前，对7月出口的一致性预计为33.4%，8月为34.6%，但预计为35%-40%左右。 市场对投资下跌仍有担忧，在支出增长相对平稳的环境下，出口超预期有可能成为8月行情的重要热点。 　

预计市场将呈上升趋势，第四季度有可能再次回升到3000点以上。 从市场面看，经过一般评价值的修复，将来会形成结构性评价值的修复。 通常，市场在经历了这样10%的全面反弹后，将通过寻找弥补涨价的估值地和结构性主题行情来支撑。 关注目前估值尚低、前期涨幅小的银行、房地产、保险，建议与农产品涨价相关的农业股、灾后水利重建相关的建筑、机械股、亚非拉城市化开创出口新局面相关的建筑、机械、通信股在9、10月迎来。