“牛影初现 踏空基金开始追涨”

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随着魏玉卿王磊徐皓支玉香

记者到了8月，a股漫长的熊之旅已经过去了一年。 今年7月，上证指数急剧上涨，从2300点上升到2600点。 但是，对熊市抱有警惕的投资者不知道是应该入场还是继续等待。 根据《每日经济信息》，在股市的前期反弹中空基金企业已经开始加仓加息，但是这个行情的定义倾向于“反弹”而不是“反转”，对于刚经历一年熊市的底层民众来说，是怎样的？

【基金动向】

前期反弹基金的参与热情不高[/br// br/]经记者魏玉卿

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截至昨日( 8月6日)，受抄底资金推动的本轮反弹，上证指数从2300点上涨至2600点上方。 但是，对于这近400个百分点的反弹，机构基本一致认为，目前的市场只是“反弹”，不是“反转”。 这意味着对机构来说，这是一种抓住反弹的波段操作。

基金观点谨慎乐观

昨日，沪深两市双双小幅拉开，沪深两市指数跌破2600点后，逐渐回升，石油、银行、证券公司等板块发力。 截至收盘价，上海综合指数收盘价为2658.39点，上涨37.63点，涨幅1.44%，至1250.59亿元。

从《每日经济信息》记者最近了解到的情况来看，许多基金对市场中期的看法很乐观。 在7月23日举行的每年的中社保基金投资经理座谈会上，南方基金投资总教练邱国鹭、华夏基金投资总教练刘文动等在发言中表示，对a股市场下半年走势持乐观态度。

刘文动认为，宏观调控是经济下滑的最大原因，最大的不确定性在于房地产市场，中国整体债务水平较低，银行、公司、政府有良好的资产负债表，寻找资产负债表恶化带来的二次探底。 人口越来越多，是结构问题，低端劳动力短缺推动了产业升级和费用升级。

比较谨慎的嘉实基金副总裁戴京焦认为，政策调控短期内不会转向，股市将下跌探底。

鹏华基金副总裁高阳也表示，全球经济复苏道路曲折缓慢，经济弱势和美元相对强势决定了通胀压力的有限，下半年出口增长面临内外部诸多阻力，投资增长有加速下滑的风险。 政策导向至关重要的a股市场下半年仍有调整趋势，是结构性泡沫凸显成长性和安全边际的博弈，等待市场充分调整后的投资机会(即股价充分调整，业绩合理增长)。

机构出手次数少

7月15日以来，上海综合指数走出7连阳，稍作调整后仍继续进攻，一度反弹至2678.79点，接近2700点。 从上证所、深交所的交易公开新闻来看，股市上涨期间

记者粗略统计，机构买卖金额较大的交易主要集中在费用、机械、房地产领域等股票。 1个机构席位7月16日购入友谊股份时，金额达到4073.53万元，同日4个机构席位购入中国重工3.96亿元，另外5个机构席位其股份金额达到5.54亿元。 7月27日，在4个机构席位购买牛股鼎盛时期的天职约4300万元； 8月5日，5个机构席位购入中兴商业8300万元，2个机构席位售出2700万元。 此外，还出现了光明乳业、郑煤机、华业地产、中宏地产、登海种业、正邦科技、安泰科技等设施席位。 踏/ BR// BR///K0//基金追逐还是追逐？

从交易公开新闻中可以明显看出，在这种反弹中，买入卖出机构操作都不太频繁，股指扶摇直上持续锻炼基金神经，抄底资金追赶前期空资金。 作为本轮反弹的抄底资金，《每日经济信息》记者在与某相关人士交谈时得知，保险资金对市场看法谨慎悲观的机构基本上是从空2300点到2600点。 如果这些机构开始上升，对许多人将非常有利。

一位机构官员也对记者坦率地说，对市场的看法仍然很悲观。 但是，现在和今年5、6月的悲观不同，想看空然后发货。 现在正在看空，但是手上没有东西，依然是潜在的买家。

另外，根据德圣基金研究中心7月29日仓位估算数据，比活跃股票基金平均仓位76.01%，可配置混合基金加权平均仓位64.47%。 另一方面，一些新基金近期净利润的变动也没有明显变化。 如诺德中小规模、民生稳定增长、大摩卓越增长等，新基金净利润涨幅也在0.5%以内，仓位依然较轻。

这一方面表明基金持有较多的筹码，另一方面也反映出基金对市场的谨慎态度。

值得注意的是，基金企业(包括公募基金、专家理财、社保基金等) 7月增持近千亿债券，6月减持152亿元，千亿资金流入股市反弹的7月债市。 这样大的变化意味着一点点的基金对股市保持谨慎回避的态度。

正如稍有基金大佬所说，“尽管对市场很乐观，但对这种反弹不太抱有希望。 目前市场的反弹属于投资品的评价修复。 市场要有大机会，首先必须看到的指标是政策，从时间上来说是今年年底或明年年初。 ”

【入场战略】

牛头初举三大利器抄基金老底

记者徐皓支玉香

可怕的是盲目进入市场。 如何进入市场“不盲目”？ 《每日经济信息》根据历史经验，建议想利用基金“抄底”市场的投资者参考三种投资利器。 增持“破面”次新基金、高杠杆级基金、基金二季度覆盖的股票，可以帮助这三家利器或不同风险投资偏好的投资者搭乘市场顺风车。

这次的新基金中，更积极的

对现在的投资者来说风险小，进退两优是今年行情“破”的新基金。

在上半年走势向下的行情下，无论下一只变得多么谨慎的新基金都很难阻止“破面”的颓势，但一般来说，下一只新基金比旧基金更有失地回升的动力。 业内人士表示，从主观上看，次新基金承担渠道和持有人压力的客观上看，次新基金建设期间对仓库的把握比较灵活，手中的“子弹”也比较充裕。

2008年末2009年初，下一只新基金表现良好，走在了反弹行情的前列。 子基金发力的情况在今年7月的反弹中也出现了。 涨幅前20位的私募股权基金(指数基金)有光保德信中小盘、本钻石质量公司、景顺长城能源建设、联合国安全保障主题驱动、金鹰领域的特点，这些基金都是成立不到一年的子基金

业内人士表示，老基金在经历熊市后，一旦市场迎来牛市，就必须应对回购压力，投资将产生一定束缚，新基金暂时建仓可能会错过反弹时机 因此，下一批新基金在反弹市场更具主导权。

评级基金成为篮板球急先锋

对于高风险偏好的投资者来说，可能会喜欢能够“翻倍”上升的杠杆性基金。

实际上，到了5月底，评级基金杠杆作用较高的部分溢价正在扩大或折价变窄。 虽然其价格仍随市场下跌，但场内成绩比净成绩强得多。 评级基金已经被投资者的习性用作“反弹”的工具。 虽然本周二级市场价格普遍回调，但银华锐进、联合国安理会双禧B、国泰评估进取等涨幅仍超过17%。 不仅是普通投资者，机构资金也踊跃参加评级基金，本周银华锐回调后，机构席位将每天多次被吸收。 据拆解人士介绍，银华锐溢价已经恢复到合理水平，但机构持续走强，证明对后市信心十足。

从这次篮板球中的市场反应来看，杠杆率更清晰简单的银华锐进和双禧b显然更受市场欢迎，更容易引起投资者的反应。 另一方面，杠杆率变化多端、纷繁复杂的瑞福进取在此次净增长面前，已经开始回到高杠杆水平，但还没有转移市场的观察力。

但专家认为，对交易型杠杆基金来说，大小盘的风格轮换、杠杆转换将成为交易机会的引爆点，只有先知先觉的投资者才能尽早捕捉阶段性的表现机会

除了增发股票和自救

基金反弹外，基金重仓股新闻也可以为投资者的自身投资提供有效的信息。

第二季度市场大幅下跌，基金紧急换股。 但是，基金在第二季度点位增持的股价不一样，许多基金增持的股价在第三季度逆势下跌，基金再次被覆盖。 一位市场分析人士表示，基金不会坐视其重仓股一下子下跌，而是为了“钱”主动自救，投资者可以关注这样的股票。 根据

wind的统计，第二季度基金增持了299股重仓股。 记者对比基金二季度仓位建设重仓平均收盘价和8月5日收盘价，192只收盘价低于基金仓位建设价，意味着套现了这些个股。

医药股今年上半年成为最具吸引力的板块，但在市场7月展开反弹之际，医药股开始挽回下跌。 中药业、复旧医药、仁和药业、千金药业、华海药业5只医药股覆盖多只基金。 其中，中新药业成为基金覆盖最深的股票。 数据显示，二季度新药业成交均价29.36元，该股周四收盘价13.88元，二季度增持该股8只基金复盖面达到50%以上。 电子领域也是基金上传至仓库的关键，但7月以来，长城电脑、恒生电子、中航光电等5只新兴产业股带动基金净利润上涨。

业内人士解体后，基金点增资的重仓股约占6成，这些股中还有医药、电子等新兴领域的股。 虽然这些股价近期放缓，但与新兴产业相关的股价可能在调整中错失良机。 基金在被套的股票下跌时，可能会继续买入。 基金守卫的意志也很坚强，这些被套的股票有望迎来“落后的春天”，值得投资者关注。

【基民众生相】

从熊成长为牛基民的三部曲[/br// br/]记者徐皓

今天回头一看，长长的熊路在不知不觉中就走完了365天。 [/BR/] [/BR/] [/BR/] [/BR/]在[/BR/] 2008 ]的熊市中，大部分基金企业都开设了每周一次的与基金经理的在线交流会，但目前与投资者的直接交流还是存在的。

一个有趣的现象是，“第一代”基民( 2007年进入市场的基民)在线提问频率最高的是:“什么时候应该回购？ ”从目前基民关心的问题来看，越来越多的疑问在于基金经理对市场的理解。 显然，经过几年牛熊轮换的“锻炼”，基民已经成熟了许多。

根据一些基金企业和第三方理财机构的反馈，近期投资者关注的是股票型基金还是债券型基金？ 投资组合如何安排？ 他们关注着基金经理后市的趋势和板块的解体。

另一个可以看到的现象是，现在“勤奋型”和“学习型”的基层民众开始更多地出现。 他们并不满足于“盲目买入持有”的直观投资模式，而是建立了自己的投资理论。 一家基金公司表示，季度报告公布后的一段时间内，客户服务变得相当繁忙，看过所持基金定期报告的投资者不明白基金经理的投资为何维持高仓位、为何买入金融股却不买入医药股等

退场·厌烦

但是，选择“用脚投票”的基金投资者也不少，很多投资者在一年的震荡市中受不了，经过7月的反弹，相当多的投资者成为了粉丝

此前，《每日经济信息》记者从许多基金企业获悉，今年以来，在扣款中的定投账户数迅速减少，呈现网络流失的态势，甚至有的企业的新增账户数低于扣款停止账户数

由于对市场依然保持谨慎态度，近期的银行渠道也主要推广债券型基金，为投资者建议高减持偏股型基金。

在市场趋势向下的情况下，对于不重复投资者的投资者，由于背负着资金投入越多损失额越大的痛苦，很多人无法忍受。

据一位基金企业家称，这已成为行业普遍现象。 市场变好后基金定投账户增加，市场变弱后定投账户增加。 摩根士丹利华鑫副总秦红认为这是基金投资者心理的正常反映，“由于不进行重复投资，导致损失达到一定程度，投资者往往对自己的投资选择回避的态度，为了减轻自己的痛苦而放弃。 这方面略有缺陷，投资者在一次又一次亏损后，需要多次继续投资。 这可能比损失过后继续持有更难。 ”

制定再投资计划的投资者可能因7月份的反弹而略有安慰。 以指数基金一周年为例，一个多月的投资者有12个百分点左右的赤字收入。 2009年初开始投资的许多投资者在这个时候实现了盈亏平衡。 以沪深300指数基金为例，从2009年1月1日开始每月定投，到去年7月30日回购，盈亏正好持平。

出击篮板球进行中

很多投资者退场，逆向思考者主动出击，但评级基金再次成为“抢篮板球”的利器。 与水流细、不温不火的投资回报率相比，基金的投资回报率带来的是“上下级的乐趣”。 敏锐的投资者抓住了这个圈子反弹的机会，享受到了超过指数2~3倍的利润，迅速填补了前期的损失。

与以前的杠杆设计和杠杆换算相比，今年新出现的杠杆型基金结构越来越清晰，投资者的参与度大幅提高。 目前，瑞福进取、国泰估值进取、银华锐进均处于两倍以上的高杠杆水平，反弹幅度远远超过普通开放式基金。

基于杠杆基金的《抄底》最近成为话题。 随着最近市场的复苏，杠杆型基金的交易活跃度也大幅提高。 国泰进取、银华锐进、联合国安理会双禧b都是量价最高的。

除了购买杠杆“抢篮板球”外，相当多的投资者还在关注评级基金的套利机会。 随着市场连续大幅上涨，截至上周五，银华深证100等级、兴业合润等级均出现整体溢价，银华深证100等级基金整体溢价率最高超过10%，与平日开放等级基金1%左右的溢价相比，其套期保值空

从本周银华锐进逆市的受挫情况来看，对冲资金进入市场开始退场。 实现订单再分割型基金套利需要t+4，投资者设计了循环订单套利方案。 这些都显示出投资者对这类稍多的杂交品种的高度兴趣和趣味性。

【基金仓库】

市场升温仓库基金比上周多

经记者王磊

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本周基金选择继续加仓

德圣基金研究中心根据8月5日仓位估算，继上周基金小幅加仓后，本周大部分基金仍选择加仓。

数据显示，较活跃股票基金平均仓位为77.03%，较上周上涨1.02个百分点的偏股混合基金加权平均仓位率为72.44%，较上周回升1.53个百分点。 混合基金加权平均仓位为66.25%，较上周回升1.78个百分点，股市方向各类型基金积极加息的迹象明显。

从本周基金的仓位水平分布来看，重仓基金(仓位) gt； 85% )数占25.18%，比上周下降0.97个百分点。 仓库沉重的基金(仓库的75%~85% )占25.19%，比上周增加了5.57个百分点。 仓库中度基金(占仓库的60%~75% )占34.38%，比上周下降1.21个百分点。 仓库轻或轻仓库基金所占比例为14.53%，比上周下降3.39%个百分点。

胆子变大加仓

数据显示，超过70%的基金选择小幅增仓，145只基金积极加息幅度超过2%，其中33只， 主动减持的基金数量继续减少，只有42只基金主动减持超过2%，其中12只基金主动减持超过5%。 基金间的操作分化与上周相比有所减少。

华夏、国泰、国泰等大中型基金企业加大了增仓力度，但前期仓位较轻的部分基金也开始跟随性加仓。 另一方面，一些企业旗下管理基金也出现了一定的差别。 例如大成系、汇富系、本系等基金旗下基金出现了一定的多样性。 这样，在部分基金前期仓位较重的情况下，管理者利用市场反弹调整仓位结构。

德圣基金认为，虽然近期整体上基金仓位有所增加，但并不能证明基金管理者始终看好后市，市场走势变化仍需密切关注。 转载时请联系《每日经济信息》报社。 未经《每日经济信息》报社授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。

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