“十大券商论后市：震荡攀升强势格局正在形成”

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下周大盘会猛落

□申银万国金启敏

本周沪深股市长阳反弹，上证综指回升2500点上方，令市场多头欣喜不已。 目前，本周大盘以反弹为主，上涨后量能开始走强，下周大盘走势下跌，有可能以2500点为中心震荡。

近来，市场政策方面和基本面没有出现转换性因素。 本周的上涨以技术反弹为主，因为市场不具备逆转的条件。 从盘面来看，热点轮动频繁，稳定性差，权重股和主题素材股交替走强，资金强势分散，缺乏新的持续领先板块。 根据交易所公开消息，股权质押主要由浙江、上海、深圳等地游资带动，短线迹显著，机构和中心线介入者寥寥无几，决定了本轮行情以反弹为主。

从技术上看，本周股价连续5天上涨，短线利好，成交量未能持续扩大，说明市场追高心理趋于谨慎，价格背离。 另外，由于大盘5月在2500点上方的平台清理了几个星期，当时介入的投资者平均价格在2580点-2600点之间，目前大盘已经面临上段成交密集区，60日均线也在这个区域，大盘将继续向上挑战。 连续涨价5天后，下周大盘走势下跌，很可能退出2500点一线进行清理。

短线2600点附近增长风险较高，较重仓库的人可以适当减磅，保持灵活性。 但是，市场趋势还没有改变，因此可以适当关注新能源和资产整合类品种等受政策支持的“小、元气、活”主题的素材股。 但是，应该多次重复“短短快”的操作，以短线为中心，控制仓库，不应该过于激进。

看看下周的趋势空

中心线的趋势是空

下周区间2450-2600点

下周热点主题素材股

下周焦点交易量和指数的一致度

市场人气回升，主力有多积极

□银河证券易小斌

由于预期发生变化，本周大盘连击五阳，周涨幅达6.10%，是今年以来反弹最强烈的一周。 但由于大盘短期上涨较快，目前已接近5月和6月平台清理枢纽2600点附近，持续上行面临一定压力。 如果能够与成交量合作，比较有效地突破平台，预计即使有回吸的确认，反弹也会继续。 在目前的市场环境下，投资者的操作策略可以稍作调整，适当增加仓库的位置。

从本周消息面看，胡锦涛总书记强调要加强经济监测预测预警，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。 温家宝总理说，必须以稳定政策为基调，执行和完全扩大支出政策。 这改变了市场预期，适当缓解了人们对政策和资金压力的预期。 而且，探索经济二次探底的担忧也有所减弱。 以上积极因素充分反映在近期市场走势上，目前市场人气持续回升，主力积极性提高明显。

但是，我们也不能忽视一点不利的因素。 例如，央行结束了8周的净投入，本周回收了810亿元的资金。 并且，光大银行ipo下周一表示，新股发行速度尚未放缓，市场扩张压力仍很大。 更重要的是，在预计实际上无法兑现的情况下，市场将不可避免地会因失望而出现更大的下跌行情。 因此，投资者建议控制仓位，不要盲目追求过高，关注费用升级和科技创新概念股，也可以适当关注企业稳定回升的银行、房地产等权力股。

下周趋势很多

中心线的倾向很多

下周区间2500-2680点

下周的热点将取决于升级、科技创新

下周将聚焦紧缩预期是否会有变化

行情必须超过两个门槛

□日信证券徐海洋

市场经过重新修正，预计本周市场将出现年内最大的一周涨幅，周期性权重股将直接受到指数上涨的拉动。 但是，随着超跌的活跃，市场上开始出现一定的犹豫。 我们认为，行情实际上要摆脱超跌反弹的特征，就需要在领导力和技术压力两方面进行突破。

市场反弹动力并不确定基本面会向好的方向发展，而是投资者修正了前期的悲观预期。 上半年的宏观数据确认了经济下滑的趋势，管理层对经济问题的关注逐渐增加。 强调经济可持续性和政策稳定性，意味着政策调控不太可能继续收紧，政策压力有所缓解。 经济二次探底的悲观预期也得到了一定程度的修正，这是推动目前周期性股票轮动的首要原因。 半年度业绩明朗，房地产、汽车、机械、化工等上市公司的业绩常常超出预期。 银行不良资产率的下降和支付比率的提高，意味着银行报告不悲观，需要修正对周期股业绩的悲观预期。 此外，资金方面也开始好转，银行间市场利率大幅回升，商业银行再融资进入高潮，也为下半年货币环境带来了利好刺激。

趋势是，国内经济悲观的概率在减少，但经济向下的趋势没有改变。 目前市场对上市公司利润下降的幅度还非常有限。 另外，受自然灾害的影响，通货膨胀有可能持续上升，政策放松转向的可能性很低。 因此，我们对行情迅速发展的多样性和复杂性保持警惕。

从市场本身来看，预期修正完成了场内主要板块的轮调过程，周期性股票成为指数上涨的主力军，投资者普遍期待的新经济品种表现不突出。 市场热点基本上沿着超跌和中报业绩浪潮两条主线，市场向上突破的力量还没有形成。 从这个意义上说，目前的行情没有摆脱超跌反弹的特点，如果行情被深刻演绎，必须在领上力和2600点平台阻力两方面实现巨大突破。

下周的趋势是平坦的

观察中期趋势空

下周区间2500-2650点

在下周的热点报告业绩波

聚焦下周是否会出现新的热点

振荡休养是下周的主基调

□华安证券张广宏

本周市场迎来了久违的大幅反弹，上海综合指数上涨6.1%，周五收十字阳星，止步于60日均线。 本周日k线三股中阳，在一定程度上温暖了投资者的心。 意大利面的平静给了市场喘息的机会。

消息面上，本周处于相对平静的状态，健康转型仍是下半年经济的主旋律，适度宽松的货币政策和稳定的主基调不可动摇。 短期金融大银行将对市场产生一定的影响，也将向市场发出确定的信号，市场融资步伐并未放缓。

从技术上看，5日平均线急剧上升，10日平均线之后30日平均线开始转向，似乎呈现上升趋势，但相关指标已经出现超买。 虽然量有所增加，但并未随着指数有效扩大，周五十字星表示市场需要再次休整。

在资金方面，公开市场结束了连续8周的货币净投入，本周货币净回收额为810亿，发行期以中短期为主，利率维持不变。 这一方面反映了市场短期资金充裕，另一方面预示着公开市场操作似乎开始转变。

从整体来看，如果下周没有超出预想的政策方面的信息，大盘将会以震荡的方式等待方向的选择。 或者在市场相对均衡的情况下，消息面决定下周大盘走势。 2600点以上，芯片压力较重； 2300点附近的短线也有强烈支持。 另外，市场评价也逐渐进入比较合理的区间，震荡休养很可能是下周的主基调。

下周的趋势是平坦的

中线的趋势是平坦的

下周区间2400-2650

下周的热点将使反弹股超跌

下周聚焦房地产政策

短期惯性反弹的高度可能有限

□光大证券曾宪钊

深成指和上海综合指数自7月2日反弹以来，累计反弹幅度分别达到18.35%和11.21%。 受技术压力和为获取利益而夺回筹码等多种因素的影响，普遍上涨告一段落，适度修改提上了议事日程。

本周前期超跌的周期性领域反弹力度较大，有色受大宗商品交易价格反弹的带动也表现良好，与医疗等前期相比跌幅较小的领域呈现大盘走势。 考虑到宏观经济政策方面没有明显的利益空因素，一般上涨结束后，领域政策刺激和中期业绩趋于或持续向好股表现，但在板块轮加速的情况下，反弹的高度相对有限，

由于今年国内的宏观经济状况远远好于2008年底，欧洲6月的支出信心指数也有所增加。 这是因为除了新兴产业、支出等结构性措施外，很难制定对经济的全面刺激政策。 考虑到相关政策预期将在前期反弹过程中稳定消化，短期市场仍存在超调惯性，但进行多力化将减弱。

值得注意的是，2009年和今年春天，北方冬麦区和西南地区分别发生了历史罕见的大旱，近期长江沿岸洪涝灾害加大，夏粮在连续6年增长后歉收。 另外，上半年全国23个地区调整了最低工资标准，低端人群收入增长和灾害天气不利于食品价格下降，未来公司价格上涨和cpi反弹，将加剧市场对中长时间经济运行的担忧。

从整体来看，经过本周的反弹，在市场评价得到修复、政策稳定的情况下，市场上升后，将再次回归结构性机会的挖掘。 中报业绩向好、高的转换预期，农业股、新兴产业中的部分高增长股，有望继续出现轮动格局。

下周的趋势是平坦的

中心线的趋势是空

下周区间2450-2650点

在下周的热点报告业绩、新兴产业

下周的焦点食品价格

上升的势头在增加

□新时期证券刘光桓

本周上海股市由弱转为强，走出了强劲的上涨行情。 周一海外股市大幅暴跌，但大盘低迷后并未出现新的低水平，在多方努力下，大盘走势上涨51点，一举突破3条短期均线，逆转日k线走弱形态。 周二大盘再次迎来53点，30日恢复均线，成功站在2500点多，基本形成了多人强力进攻的态势。 煤炭、沪指、新能源等板块上涨势头强劲反弹急先锋，带动市场人气回升。 交易量日益扩大，大盘震荡持续上升。 受绿鞋机制和下周四计入指数等因素的影响，农业银行走势强劲，机构资金介入明显，银行股和超跌大盘新股走强，给大盘带来利好震荡。 综合来看，认为大盘表现的势头在增加。

流动性依然适度宽松。 上半年贷款规模增加到4.63万亿元，下半年有2.87万亿元规模，月平均4783亿元，根据贷款规模全年前高后低的规律，下半年流动性依然适度宽松。 在市场操作方面，本周四央行发行了800亿元的3月期中央权证，发行规模比上周450亿元的环比增长近8成，本周到期资金940亿元，未考虑回购操作。 本周央行在公开市场实现网络回收，是时隔9周的网络回收。 这表明，央行公开市场累计向市场注入资金达到9370亿元后，银行系统流动性充裕，目前开始少量回收流动性，但对市场的影响较小。 在市场资金方面，市场已经超过了农行最大ipo的扩张洪峰，预计下周一将成为光大银行的61亿股，市场将具有较强的承受能力。

从技术上讲，有望形成多头优势结构。 本周，大盘成功向上突破，强度特征明显，各短期均线形成多头排列，大盘有望通过5日均线震荡。 目前，60日均线对大盘构成一定的压力，大盘已经收六连阳，后市有一定的调整压力，短期震荡加剧是不可避免的。

下周趋势很多

中心线的倾向很多

下周区间2500-2650点

下周的热点重组概念，中报的事前增加

下周将聚焦政策方面、成交量

股指轻易突破60日线的可能性很低

□财通证券陈健

大盘进入前期牢深水区后，多动力开始减少，但农行刚刚上市的管理层安排光大银行的ipo，对刚转的大盘产生一定的冲击，高于60日均线上方的技术压力极重，因此短期大盘围绕该均线展开震荡。

央行例行会议表示，将继续实施适度宽松的货币政策，密切关注经济金融形势的快速发展，充分利用多种货币政策工具，保持货币信贷适度增长，表明货币政策出现了有限宽松的迹象。 下半年应该不会使用加息和上调存款准备金等杀伤力大的政策。 市场可能开始了“经济衰退、政策进军、股市稳定”的演绎。 保障房、节能车、西部大开发、新兴能源产业计划，给市场带来了温暖。

但是，房地产销售去年同期的数据、钢铁价格和库存、发电量等敏感数据不容乐观，预计在宏观经济最差的情况下8-9月，下跌的数据和政策宽松的预期将从反方向冲击市场。 从这个意义上说，今后两个月有释放风险的过程。 可以预见，市场反弹到一定高度后，基本面将在持续恶化的背景下反复震荡。 从中长期的角度看，转型期的结构调整是一个漫长而渐进的过程，这也是市场底部构建漫长而缓慢的过程，不太可能像政策刺激那样出现v型尖底。

从波浪理论来看，从3478高点的下跌已经进入了大c波调整。 即2007年10月6124高点-2008年10月1664低点为大a波调整，从1664低点到2009年8月3478高点大b波反弹，3478高点开始大c波调整，波形为5-3-5。 另一方面，3478高点-2009年9月2639低点为c1波调整，2639低点-2009年11月3361高点为c2波反弹，3361-7月2日2319低点为c3波调整，2319低点开始c4波反弹，但反弹后要么再次探底，要么再次探底。

60日均线和3181点-2319点暴跌行情的0.382篮板球2648点区间有很强的压力。 在目前基本面和资金方面的条件下，上海综合面对这些阻力，一次也不重复更不太可能有效地突破60日均线。 上海综合即使攻击60日均线，也还是可以通过反复震荡和消化，比较有效地摆脱中期均线系统的束缚，希望真正意义上的中级行情的展开。

下周的趋势是平坦的

中心线的倾向很多

下周区间2500-2650点

下周的热点将低估蓝筹、新兴产业

下周焦点光大银行ipo

热点板块有望呈现这种相互上升的结构

□西南证券张刚

本周呈现单边上升的势头，出现连续上升，成功站到了2500点的整数关口。 资源股和金融股等主要权力股依次上涨，对股价指数形成强大的推动力。 周五大盘在触及30日均线阻力后，涨幅收窄，但成交维持适度水平，后劲仍有进一步的进攻能力。

商务部部长陈德铭表示，中国在全球金融危机期间引入的内需刺激政策不会退出，将建立正常持续的国内支出市场。 陈德铭表示，近年来，中国国内支出以每年17%-18%的速度增长，超过了gdp增速。 我国国内支出市场的规模预计每年将超过日本。 因此，在股市上长期以来一直很乐观。

本周k线接到长阳线，涨幅达6.10%，创下2009年12月中旬以来单周最大涨幅，拟挑战2600点整数关口。 本周成交比上一周扩大4成以上，恢复到适度水平。 周k线在10周平均线上受阻，5周平均线开始上升，中期略有好转。 平均线系统维持空头的排列，中长时间维持弱势地位。 从日k线看，周五大盘子中收有带长下影线的小阳线，触及2580点附近的60日均线的压力。

在经历了周初的快速拉升后，大盘的上升力逐渐减缓，进入振动盘的上升结构。 每半年公布的房屋数量逐渐增加，热点板块有望延续这种相互上升的格局。 如果成交量能维持2000亿元左右的适度水平，下周大盘预计将超过2600点。

下周趋势很多

中心线的倾向很多

下周区间2500-2650点

在下周的热点上报告业绩很好

在下周的焦点上报告业绩和分配方案

农行明显增强了市场信心

□民生证券吴春华

本周市场连续上涨，连续攻占20日和30日均线，接近60日均线，报价上涨走势。 以大同煤业为代表的煤炭股在本轮行情中起着领先作用。 大同煤业由于大比例的股权配送和严重的超跌，一周上涨约22%，有色金属、房地产、钢铁等板块的轮动持续带动股价上涨。 与以往的行情不同，周期性领域已经能够聚集人气引领市场，这证明了市场投资方式正在逐渐转变。 但是，转型能否成功，取决于市场的认知度和资金方面的合作。

而且，新能源、新材料受到市场的支持。 上周三国家能源局表示，《新兴能源产业计划》将报国务院批准，预计全年累计投资将达到5万亿元。 这不仅包括原子能发电、风力、太阳能，还包括变革为以前传下来的能源进化的技术。 从表面上看，该计划是对新兴能源产业的支持和计划。 从更深层次上看，反映了我国努力通过经济结构调整，通过技术创新提高劳动生产率，促进经济可持续快速发展。

另外，农行经过几天的整治后，开始向上突破，与发行价相比，股价最大涨幅达到6.3%。 这出乎市场意料，对提振银行板块和大盘起到了积极的作用。

下周的趋势是平坦的

中心线的倾向很多

下周区间2550-2680点

下周没有焦点

下周将聚焦大盘股的走势

短期的市场回调是粗略的

□信达证券刘景德

本周上海综合指数连续5天上涨，全周上涨6.10%。 本周市场退出较为正面的行情，被认为首要是由宽松的政策预期推动的。 但是，对这种政策缓和的期待能否成为现实，还有很多不确定性。

周四有消息称房地产税将在年后开始试点，但周五被财政部造谣。 目前，市场上涨的基本动力来自对政策，特别是房地产政策放松的预期，但这一预期很快遭到事实的反驳，很可能为上涨行情注入瓢冷水。

另外，考虑到目前市场资金面没有缓慢转移，宏观面货币增长率仍处于下降之路的现状，结合光大银行上市渐近和银行轮换再融资给市场带来的压力，市场能否持续增长并不令人担忧。

我认为现在市场不具备完全逆转的条件，和未来的股票依然会维持震荡触底的结构。 考虑到本周有较大涨幅，基本面、资金和政策方面很可能难以持续支撑这种快速上涨、短期市场回调或粗略率。

下周的趋势是平坦的

中心线的趋势是空

下周区间2500-2650点

下周热点地产股

下周将聚焦农业银行的动向