“农行申购进行时 资金面何去何从”

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经记者张长颖

年7月1日是农行ipo网上订单的第一个交易日，根据安排，此次网上订单时间为年7月1日至7月6日，网上订单日期为年7月6日， 农业银行ipo资金压力问题一直备受市场关注，但随着农业银行上市日期的临近，资金方面的采血效果会对市场造成多大的冲击？ / br/

备受瞩目的农行上市流程

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根据农行ipo日程表，网上订单和付款日为7月1日、2日、5日、6日4个交易日。 在迄今为止的初步交易阶段，机构投资者对农行的认购股数超过700亿股，认购倍数达到16倍。 为了确保上限发行和稳定的市场后业绩，农业银行最终放弃了高定价，选择更为谨慎的价格区间，也提高了对机构投资者的吸引力。 网上购买目前还没有开始，将于7月6日开始。

据某证券企业相关人士估算，目前有资格参加网上发行的网上销售对象超过1000人，均为机构投资者，网上购买1，000人 此次农行网购资金规模预计在1万亿左右。 这也是直接导致银行间市场资金失血，推高6月中下旬资金价格的原因。

实际上根据初步交易的结果，机构投资者对农业银行的认购股数超过16倍的战术投资者进行了大量认购，缩小了发行规模。 而且，“绿色鞋子”机制的行使，将维持市场的稳定。 此外，农业银行的定价区间低于市场预期，不仅会降低农业银行上市后破裂的风险，还会大幅减少冻结资金量。 申银万国证券债券研究员认为农行ipo的冻结资金可能在8000亿元左右，但这并不是非常巨大的数据。 因为一旦接近农行新股发行，市场对资金方面的预期将更加明显。

公开市场操作为农行保身和护航

[/h// ]本周公开市场操作的最大意外之举是3个月 周三，人民银行公告了周四中央券发行计划，但除隔周发行的3年期中央券外，例行的3个月期品种没有出现在该公告中。 由于一级市场差距较大，三个月来央票发行利率有持续调整的内在要求。 但是，在央行上调发行利率的情况下，传播的货币政策信号明显不利于短利率的稳定，同时在资金紧张的情况下，维持回收力的必要性大幅降低。 央行此时暂停发行3个月的央票，可以避免调整发行利率的压力，强势向市场投入越来越多的流动性。 在央行不遗余力的资金投入下，市场人士认为资金面的放松已经大势所趋。

截至本周，央行连续6周净投入，累计达到7830亿元。 分析师认为，央行持续向资金方面注水，首要的是考虑到农业银行上市对资金价格的推高作用，缓解资金紧张，保证和护卫农业银行顺利上市。

由于本周公开市场到期资金规模为1440亿元，本周央行向公开市场净投入670亿元，比上周亿元净投入规模减少6成以上。 这也是资金紧张局势缓和的局面下的微调。 周四招标的220亿元3年央票，发行利率与2.68%持平，也表明了央行稳定货币市场利率的意图。

资金方面的放宽反映在资金价格上。 7月前两天shibor利率全线反转向下，7月1日除7天shibor利率上升外，剩下7个期限的shibor利率全面下跌。 其中一个月期的shibor利率下行幅度最大，达到37.38个基点； 紧随其后的是双周期shibor，利率为23.25个基点起3.1092%； 隔夜的shibor利率从1.91个基点下降到2.2492%。 截至7月2日，14时2分期品种和1个月期品种分别下降18.67和16.09基点，继续呈下降趋势。 另一方面，7月1日，银行间回购利率几乎全线下跌，r021下跌至86个基点，7月2日继续下跌。 数据显示，7月1日银行间市场夜间担保回购加权平均利率为2.24%，比上收盘价下降3个基点。 7天质押回购加权平均利率为2.65%，比上收盘价上涨3个基点。 一年期中央票收益率下降0.18个基点，为2.3273%； 三个月间，shibor下降了0.47个基点，为2.6261%。 在7月2日记者发布新闻之前，各期限的利率也持续下降。

资金面将何去何从

的历史数据来看，也是国有4大银行上市前的数据 从2006年7月18日开始，ibo001从1.9368%上升到2.2610%，到工商银行上市日10月27日一直在高位运行。 2007年9月14日建设银行上市前，ibo001直接从3.0700%上升到4.0111%，涨幅惊人。 这反映出在海外的大上市对资金方面产生了挤出效应，提高了银行间市场的资金价格。

“农行的上市确实考验了二级市场的接受能力。 虽然发行量比预期少，但在微弱的市场结构下加剧了市场的波动。 》大同证券拆船师刘云峰告诉《每日经济信息》记者。

年7月1日，中国农业银行a股网上订单开始后，战术销售收入超过300亿元人民币。 以保险资金为首的战术销售机构投资者积极参加农业银行认购，中国人寿、中国平安、中国人保、泰康人寿等成为农业银行首次公开募股( ipo )战术投资者。 其中，仅中国的生命认购就支付近40亿元，全部保险资金支付近100亿元，战术销售支付总额超过300亿元，已经超出了默认目标。

根据农行公告，农行计划向战术配资投资者发行102.28亿股以下，以每股2.68元计算，战术配资总额不超过274.12亿元。 因此，这次的战术销售有可能采取比例的销售方法，有可能是参与战术销售的机构，也有可能是无法充分销售的。

据刘云峰介绍，战术投资者的参与减少了资金方面对农行上市的压力，但农行的交易价格低，购房资金也多被吸引和锁定，市场资金方面 这个挤出效应在弱小城市又被放大，导致了6月末大盘的急剧波动。

信达证券拆解师梁浩表示，农行的发行受到大机构的支持是已经形成的默契。 许多机构有积极或被动的配置诉求，农行的上市也影响着机构对银行股整体的配置结构。 目前银行股处于供给过多的状态，但由于资本金的要求，不断要求融资再融资，不断增加芯片的供给。 农行上市后，预计二级市场的接受度不会太大，除非定价特别有吸引力。 二级市场的业绩暂时无法完全预料，但能否完全接受，首要的是看大盘是否到达底部和农行自身的价格区间。 一级市场对农业银行上市影响不大，其融资额完全可以承受一级市场沉淀的万亿单位新增资金。 关键是一级市场是否同意定价并有购买的意愿。

梁浩指出，公开市场操作作为一种比较短期的金融监管工具，其作用的衡量应谨慎。 从中长期来看，流动性高涨最明显表现为实体经济活跃度下降、央行紧缩政策持续、货币流动速度下降。 目前，央行也正处于政策展望期，在保障实体经济增长率和退出超宽松政策中寻求平衡。 如果继续银根紧缩的政策，就能维持银根紧缩的无牛市评价。

市场相关人士也认为，市场并不缺钱，农业银行上市增多是一种心理影响。 如果农业银行上市行情明朗，资金流入也只是时间问题。

另外，下半年流动性管理任务依然艰巨:公开市场巨额资金解禁压力依然很大。 资金到期日共计达到2.17万亿，与今年上半年基本相同。 这意味着资金紧张局势缓和后，下半年公开市场面临的回笼压力较大，存款准备金率也在空上升。 公开市场操作的重要参考指标可能仍然是外汇占款的增长幅度和实体经济有无实质性的探底风险。 公开市场操作在综合各方面因素的基础上不断进行灵活调整，影响市场资金方面的运行情况。 / br// h// br// h// br// h// br// br// br// br// h /转载时，请联系“每日经济信息”。 未经《每日经济信息》授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。 / BR// HR// BR /每次预约都要打电话[/BR// HR// BR// HR//北京: 010-58528501上海: 021-61283003