“清仓减持中信建投有文案！奥妙在H股，中信股份表态支持战术不变”

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中信证券不得不清仓减持中信建投，引发猜测之声。 事实上，中信集团和中信建投“没有分手”，反而能牢牢抓住。

中信证券减持中信建投的公告被市场理解为两者“必须分手”的信号，引起了很大的市场反响。

证券公司中国记者表示，中信证券有清理仓库的动向，而中信股票完全持有的海外投资控股公司镜湖控股公司是中信建投的重要股东，将上升为第四大股东至第三大股东。 此外，中信建投证券的党组织关系较早由中信证券党委整顿，改为由中信集团党委管理。

中信建投证券相关人士表示，中信股份主要领导人近日确定，支持中信建投证券快速发展的战术不会改变。

由于中信证券清仓减持中信建投，昨日，证券公司板块改变了近期接受大盘的态势，全天下跌2.19%。 中信建投更是“止跌一个字”，a股主力流失15193手，至收盘价止跌72万7200手。 相比之下，h股保持稳定，全天下跌1.36%。

中信证券曾是中信建投证券的控股股东，但中信建投被输送了非常多的资源和管理理念，连两家企业的标志都很难把你我分开。 截至年底，中信证券持有4.27亿股中信建投股份，成为企业第三大股东。 现在减少库存，市场明白两者必须彻底“分开”。

确实是这样吗？ 据记者了解，年12月，中信建投证券H股上市时，镜湖控股出资24.19亿港币，作为最大基础投资者认购4.85%的股份，占H股发行规模的28%，是中信建投证券H股中遥遥领先的第一大股东，为中信建投证券H股，

镜湖控股集团的真实身份是谁？ 中信建投公开的公开资料显示，镜湖控股完全归东满投资有限公司所有，东满投资是中信股份直接控股的完全子公司。

也就是说，镜湖控股是中信股份完全拥有的海外投资控股企业，中信股份是中信集团香港上市主体。 后者间接持有中信股份的过半数股份。 中信股份也是中信证券的第一大股东。

此次中信证券减持中信建投，但中信股份仍是中信建投证券的重要股东，同时排名将提前至目前第4大股东至第3大股东。

记者了解到，早前中信建投证券党组织关系由中信证券党委负责整顿，中信集团党委负责管理。

中信建投证券相关人士表示，中信股份主要领导人近日确定，支持中信建投证券快速发展的战术不会改变。

以往，中信建投证券与中信股份及中信股份旗下企业进行了广泛的合作。

例如，年，中信建投证券以联合财务顾问的身份参与，完成了中信股份在香港的整体上市。 作为牵头的经销商，发行中信泰富的熊猫债务融资100亿元； 作为独家财务顾问完成中信集团和百度战术合作以及百信银行设立的独家推荐机构完成中信出版a股ipo，作为融资7亿元的推荐机构和主要承销商完成中葡股票的非公开发行，作为融资15亿元的推荐机构完成白银有色a股ipo，融资12亿元； 作为独立财务顾问为隆平高科收购重组服务等。

2005年建设中信建投证券至今已有14年。 中信证券曾是中信建投的控股股东，但现在需要清仓减持。 到底在想什么呢？

在减持公告中，中信证券称减持的原因为自身经营需要。 高级证券相关人士评价说:“中信证券减少中信建投的动向十分合理。”

一家大证券公司的非银拆股师对记者说，中信证券减持中信建投是一件非常符合商业逻辑的事件。 “最初中信收购建设有战术目标，但之后持股率持续下降，作为财务投资之一，目前最符合中信证券的商业优势。 ”这个解体师说。

申宏源在昨天发表的研究报告中表示，从长期快速发展来看，中信证券持股比例较低，对中信建投经营的影响较弱。 他说，由于这不容易发生业务上的共振，此次退出中信建投，将释放资本金，提高资本金运用效率，成为聚焦长远要点快速发展的机构业务。

这里必须提到中信证券和中信建投的历史渊源。 2005年11月，中信证券和中国建银共同设立中信建投有限责任企业，注册资本27亿元，其中中信证券和中国建银分别以现金出资人民币16.2亿元和10.8亿元，分别持有企业60%和40%的股权。 中信建投有限受让华夏证券所有证券业务及相关资产等几个事项不言而喻。

企业成立后，中信证券以强大的中信建投为目标的战术目标非常明确，将向中信建投派遣有力的干部。 例如中信建投证券现任董事长王常绿，1999年至2005年1月担任中信证券，兼任上海投行部总经理、投行总部副总经理、投片区务行政负责人、董事总经理和公司融资委员会副主任等职务，2005年1月起担任中信建投证券副总经理， 例如，中信建投票给现任执行委员蒋月勤，1993年3月至2001年12月在中信证券任职，担任首席交易员。

年，为了落实“一参一控”的监管要求，中信证券开始减持中信建投股份。 那年7月和8月，分别将45%和8%的股权转让给了北京国管中心和世纪金源。 年以后，中信证券持有的中信建投股份为4亿2700万股，占7%。 随着港股和a股上市，中信证券持有的中信建投股比进一步稀释为5.58%。 持股今年6月20日到期。

2005年，中信建投有限成立时，中信证券出资16.2亿元。 从收益方面来看，这笔投资早就恢复了原状，预期利润不高。

年7月，中信证券将所持中信建45%的股权转让给北京国管中心，转让价款为人民币72.9亿元。年8月，中信证券将中信建所持股份的8%转让给世纪金源，转让价款为12.96亿元。

目前持股5.58%的中信建投股，会给中信证券带来收益几何学吗？

清仓减持公告发布后，申万宏源和天风证券相继发布研究报告，上调中信证券2019年盈利预测。 其中申万宏源为中信证券2019-2021年归母净利润164.8亿、196.3亿和218.3亿(原预期归母净利润142.2亿、193.7亿和215.2亿) 2亿)，最新收盘价对应的PP天风证券为中信证券2019年的归母净利润。

中信证券年报显示，中信建投股份计入长期股权投资，截至年底账面价值26.81亿元。

根据天风证券的预测，平均成交价格为2.5倍的pb (证券行业全年目前的估值中枢)，成交均价14.48元，最终成交金额62亿元，与账面价值的差额为35亿元，18年和19年的净利润比例分别为37%和24%； 假设平均成交价格为3倍pb，成交均价为17.37元，预计最终成交金额为74亿元，与账面价值的差额为47亿元，这一差额分别占年和2019年净利润的50%和32%。

研究报告显示，申万宏源预测中信证券2019年将不会重复兑现投资收益29.7亿美元，占全年中信证券母净利润的比例为31.6%。

中国的张廷

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