“美联储5月会议纪要要点：对加息有耐心，即使经济状况改善，“一段时间”也不会变”

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在最近的会议上，联邦储备系统理事会决定者重申了对提高利率的耐心态度，指出不认为低通货膨胀会持续很长时间，经济前景的风险部分减少了，但不确定性的来源还存在，适合拿出耐心来决定。

根据美国时间23日周三公布的会议记录，在北京时间今年5月1日至2日的货币政策会议上，联邦储备系统理事会相关人士认为，在提高利率的决定中，即使全球经济环境持续改善，耐心也可能还会持续一段时间。

与会者主张，即使全球经济和金融环境继续改善，以耐心的方式评估未来联邦基金利率目标区间调整也可能是适当的，特别是在经济温和增长、通胀压力减弱的环境中。

联邦储备系统理事会认为:“最近的pce通货膨胀下行可能是暂时的( transitory )。” 多位与会者认为，如果通胀没有在未来几个季度内出现回升迹象，通胀预期有锚在联合目标之下的风险，通胀可能难以长期实现联合目标。

少数人认为，如果经济快速发展符合他们的期望，也许有必要收紧货币政策。 许多人认为，包括世界经济、英国脱离欧盟、贸易协议在内的部分经济前景风险得到了缓解。

“许多与会者认为，今年早些时候，围绕全球经济前景、英国退出欧盟、贸易谈判相关事宜等，他们“预期经济”前景的部分风险和不确定性得到了缓和。 ”

上述及其他不明确性来源依然存在。 考虑到世界经济和金融形势的迅速发展和微弱的通货膨胀压力，与会者总体一致认为，评价未来联邦基金利率目标区间调整耐心的方法还很合适。

纪要公布后，道指维持约80点的跌幅，标普下跌0.24%，纳指下跌0.34%。

美国10年期国债收益率跌幅略窄至3.7个基点，一度回落至2.390%以下。

美元指数稳定在98关口附近，小幅上升。

现货黄金整体在平面水平附近徘徊，一度重至1275美元/盎司，但随后又下跌，重新开始下跌。

关于最近的通货膨胀数据，出席会议的联邦储备系统理事会，

“最近的通货膨胀趋势至少有一部分可能是由只对通货膨胀产生暂时性影响的特殊因素引起的，包括服装价格和投资组合管理服务的不健全。 ”

与会者仍然认为，近2%的储蓄对称通货膨胀目标是通货膨胀最有可能的方向。 但是考虑到最近通货膨胀的疲软，人们认为通货膨胀的风险已经增加了。

在5月的联邦储备系统理事会会议上，保持政策利率的联邦基金利率目标不变，进行技术调整，将超额存款准备金率( ioer )下调至5个基点，以符合市场预期。 会议后发表的美联储声明称，美联储在货币政策上保持耐心，将对经济活动增长率的描述从“比去年第四季度平稳增长”改为“保持平稳增长”，对通胀趋势的描述从核心通胀保持了“近2%”

在5月会议后的新闻发布会上，联邦储备系统理事会主席鲍威尔说，联邦储备系统理事会目前的政策是妥当的，看不到加息或降息的巨大可能性。 鲍威尔还表示，目前的通货膨胀来源于“暂时性”因素。 此后，华尔街见闻引用评论称，市场本来以为微弱的通胀数据会促使联邦储备系统理事会考虑下半年降息，但鲍威尔用“暂时”一词打破了这一幻想。 这是鲍威尔发布会期间黄金下跌，美元反弹，美国国债抛售，收益率回升。

会议记录公布当天，本周三前，两位联合高级官员在谈话中透露了联合内部对通货膨胀的分歧。

今年拥有福克斯投票权的圣路易斯联邦储备系统董事长布拉德说，如果通货膨胀没有回到预期水平，联邦储备系统理事会可能需要降低利率。 纽约主席威廉姆斯·联邦储备银行名列联邦储备系统三号，他表示，美国经济状况依然“非常好”，通胀压力“几乎不存在”，预计通胀下降趋势将在今年内逆转。 因为现在还不是联邦储备系统理事会考虑降低利率的时候。

关于经济活动前景的中期风险，一些与会者认为，美国实际gdp增长下降的风险已经减少，有些甚至中欧等全球地区经济增长下降的前景已经消失。 尽管好转了，但大部分参与者认为有增长下行风险。

与会者强调，货币政策的决定将继续依赖于根据广泛的数据判断经济前景及其风险。

上周，经济学家预测，外围风险的事情不会让美国经济衰退，但如果特朗普“任性到底”的行动，将严重影响美国经济的增长。

文案指出，联邦储备系统理事会关注的另一个潜在风险是风险情绪的严重恶化对经济的直接影响。 高盛显示，美国金融市场对周边风险的焦虑随时间推移而变化。 虽然不容易预测贸易形势进一步升级的市场会有什么反应，但股市下跌10%会使gdp受到的影响直接翻倍，达到0.8%左右。

最近，联邦储备系统理事会高级官员也警告贸易问题的影响。 据上周二的威廉姆斯说，关税可能会对通货膨胀产生巨大的影响。 由于可能开始影响顾客的价格，明年通货膨胀率可能会上升0.几个百分点。 今年的福克斯投票委员、波士顿联合主席罗森·格伦本周二表示，贸易摩擦是当前“突出的下行风险”，也是保持联邦储备系统理事会耐心的重要原因之一。 如果持续的关税导致通货膨胀持续上升，就有可能引发联邦储备系统理事会在货币政策上的应对。

在5月会议后的新闻发布会上，鲍威尔表示，联邦储备系统理事会目前正在考虑向更长期到期的资产倾斜，今年将晚一点重新考虑所持资产的到期时间。

会议记录显示，5月，上交决策人就联邦储备系统理事会资产负债表规模缩小(缩表)问题，讨论了长期投资组合构成要素对金融稳定的影响。

少数与会者认为长期较短的投资组合可能会影响金融稳定的风险。 这是因为私营部门可以更有力地发行短期债务。 个别与会者认为，如果联邦储备系统理事会持有的短期美国国债占流通总量的比例过多，可能会对金融市场的功能产生负面影响。

许多与会者认为，长期逐步转向美国国债可能有助于避免对金融环境造成不良影响。 但是，一些与会者认为，循序渐进可能需要几年才能完成过渡。 少数人讨论了加速转移特定类型资产(如mbs )的可能性。 很多人提出，fomc有可能不是针对具体的长期目标，而是针对变革计划的中间期进行信息表达。

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