“利好个体投资者！可转债网下申购规则变化，火爆打新或成历史”

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在证监会25日晚公布的监管答疑中，确定了最新的监管要求。 指出网上投资者在进行可转换申购时，不仅要结合领域的监管要求和相应的资产规模，合理明确申购金额，不得超出资产规模； 另外，投资者参加可转换网络发行时，应当出具订货量不超过资产规模的承诺，销售商应当注意订货金额，并有权将超资产规模的订货认定为无效订货。

另外，同一网上投资者的各受分配者参加可转换的网上购买只能采用一个证券账户。 投资者管理多种证券投资产品时，每种产品可以作为一个销售对象。 其他投资者、各投资者被视为销售对象。

这意味着今年以来的可转换债务将新潮或冷清，订单中的签字机会也越来越向中小投资者倾斜。

两天前，证监会组织了研讨会，各证券公司派出了参与者。 主题是“可转债发行与投资业务”，两天后，监管问题得到了确定，座谈会的部分复印件得到了证实。

根据刚刚公布的监管问题，证监会规定网下投资者参与可转换认购金额。 根据《证券发行和承销管理办法》，参照《公募证券投资基金运营管理办法》、《证券期货经营机构私募资产管理计划运营管理规定》，规范公募基金和资产管理计划不得超过资产规模认购新股等相关规定和监管。 大体上，网上投资者进行可转债的，要结合领域的监管要求和相应的资产规模，合理明确金额，不得超额认购。 投资者在可转债网下发行的，应当发行订货量不超过资产规模的约定。 发包人有权注意订货金额，将超资产规模的订货认定为无效订货。 监管部门可以检查相关情况，采取监管措施。

今年以来，可转换融资的规模大幅增加。 据wind统计，截至3月13日，2019年a股上市公司已发行21只可转换债务，募资规模达到864.8亿元。 年内，可转换的融资规模不过787亿5000万元。

与这种爆炸性投资者的超比例认购有关，在中信可转债、平银可转债等热门可转债认购中，许多证券公司和机构有时会用大量账户认购，有时注册资本为1万元的中小企业认购80亿的可转债，许多投资者呼吁不公正性

中国开设结算账户的规定，对特殊机构如证券公司的自营没有户数限制。 一般机构和个人投资者一人三户。 这家中信银行的可转换网上订单中，当时至少有6家证券公司网上购买的证券账户超过100个，3个账户超过200个，最多的是300个账户。 再者，因为投资者虚假注册了几十家企业，有顶级的可购买的转换可能性。

“在公募基金等机构的情况下，内部合规常常要求订购资金不要超过自身资产的规模； 很多社会法人口，实际资金能力不明确，很可能缺乏及时融资能力，提现额度后有很大风险。 预计逆转后，大量发包人将放弃配给，中签率容易引发超出预期的爆仓风险。 ”华泰证券固收小组解体指出。

面对新情况，监管层表示:“网上投资者进行可转债的，要结合领域的监管要求和相应的资产规模，合理明确订单金额，不得超过资产规模，投资者参与可转债的，发出订单量不超过资产规模的承诺，

此外，证监会对购买金额表示必要的关注，要求经销商有权将超资产规模的购买认定为无效购买。 座谈会中提到的“黑名单”制度或有关联。

证监会还确定，为了公平对待网上投资者，同一网上投资者的各销售对象参加可转换的网上购买只能采用一个证券账户。 投资者管理多种证券投资产品时，每种产品可以作为一个销售对象。 其他投资者、各投资者被视为销售对象。

这样操作的话，在可转换网络上申报的证券账户数将大幅减少，爆炸性的行情将下降。 过去，公司可转换的债务已经是这样操作的。

3月20日，亨通光电公告称，主承销商和证人律师进一步核查亨通债转股网络机构投资者的订单情况，发现多家网络机构投资者拥有超过相应资产规模或资金规模的订单。 为此，亨通光电方面表示，将根据制定的新规则，调整网上签字率和网上销售结果。 亨通可转债也没有举行原定于3月20日举行的抽奖仪式。 之后，根据上述大致情况，重新计算网上签售率和网上销售结果，明确后，尽快安排抽奖仪式。

另外，近期发行的招商道路可转换债权人要求网络投资者承诺: 在用自有资金或旗下管理的产品参加可转换网购的过程中，要结合领域监管要求和相应的资产规模或资金规模，合理明确购房金额，购房金额与相应的资产规模或资金规模相一致。

据东北证券统计，3月12日前公布的可转换债务发行预案中，通过评委会和评委会审查但尚未发行的有44家，其中通过评委会审查的有14家，尚未发行的有30家 总规模超过1000亿元，其中规模最大的是交通银行的600亿元可转换债务。

国金证券表示，本轮债务转换市场上涨主要受三个因素影响。 一个是正股推进。 随着一些上市公司逐渐披露年度业绩预告，业绩良好的企业在股价和转换价格上都有所上升。二是目前偏股型转换债务估值水平上升明显。 目前，可转债的可转债溢价率为3.94%，位于历史上44%的分位。 三是年初以来，转换市场流动性得到改善，流动性改善在一定程度上反映了投资者情绪的改善。

资料来源:证券时报网记者:程丹