“新闻量很大！顶级财经智囊把脉当下经济，方星海再提新股交易改革”

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2月16日，“中国经济50人论坛”于2019年在北京钓鱼台国宾馆举行，本届年会的主题是“如何实现‘六稳定’，保持经济长期好转”。

中国经济50人论坛被称为“中国顶级财经智库”。 中国经济50人论坛将于每年2月召开年会，届时论坛成员将全部出席，发表对宏观经济、产业快速发展等多个方面的意见。

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首先让我们来看看来宾的第一观点 :

1、经济增长下降是因为人口红利消失导致的潜在增长率下降，没有增长差距。 目前没有周期性失业，不需要过度强烈的刺激。

2、劳动力市场稳定的最低目标是城镇调查失业率控制在5.5%的目标范围内。 从目前劳动供给主导的情况来看，维持低失业率的目标并不困难。

3、根据目前的制度安排，新股发行上市后，二级市场短期价格大幅上涨，新股二级市场短期定价水平明显超过了过去时期。 根据目前的制度安排，二级市场投资者的预期高度一致，盲目上涨，扩大了价格扭曲，导致了新股的长期收益率下降。

4、中小企业融资难融资高的理由之一是经济要转型，但金融部门轮不到。 一是决定依赖历史数据和抵押资产，二是压低利率。 中小企业被挤出正规市场，非正规金融的利率被推高。

5、不应该消灭非正规金融部门。 的银行、金融科技带来了一点风险，但它们是实质性金融市场化的产物，金融科技提供了新的普惠金融方案。

6、2019年中国面临两种外部冲击风险。 一是缩小中美利差，缓解人民币汇率等外流风险。 二是中美经贸摩擦带来的定向风险。 必须高度重视居民部门的高杠杆化风险。

7、目前投资已经进入下行渠道，符合转型期的基本特征，有一定的合理性，但相对于日本韩国，中国的投资大幅减少，背离了正常的降幅。 投资不等于放水，稳定投资没错，不是罪过。

8、在稳定预期方面，保证人们的财富安全，是中国改革开放40年的结果；其次，民营经济的预期一定会提高，理论创新和法律调整必须跟上。

让我们来看看豪华的嘉宾阵容。

楼继伟全国社会保障基金理事会理事长
蔡昉全国人大常委会、中国社会科学院副院长
宋晓梓中国经济体制改革研究会原会长、中国收入分配研究院院长
都阳中国社会科学院人口与劳动经济研究所副所长
黄益平北京大学国家快速发展研究院副院长
张晓晶中国社会科学院国家金融快速发展实验室副主任
方星海中国证监会副主席
李扬国家金融快速发展实验室理事长
李波中华全国归国华侨联合会副主席
隆国强国务院快速发展研究中心副主任
陆磊国家外汇管理局 刘元春中国人民大学副校长
王一鸣国务院快速发展研究中心副主任
樊纲中国经济体制改革研究会副会长、国民经济研究所所长
魏杰清华大学中国经济研究中心主任
汪同三中国社会科学院数量经济技术经济研究所
许 刘世锦中国快速发展研究基金会副理事长
姚洋北京大学国家快速发展研究院教授
张维迎北京大学国家快速发展研究院
刘尚希中国财政科学研究院院长、研究员
黄群慧中国社会科学院工业经济研究所所长
徐忠中国人民银行研究局局长

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50人论坛的会议比其他会议更加民主和高效。 除了事先安排有以发言为主旨的嘉宾姓名牌外，其他参加者的桌签均放在门口，由参加者自行领取自由就座。 会议开始前的气氛也非常活跃，各参加者有50名论坛成员，都是来自政治学企业界高层的人，彼此认识。

值得一提的是，这次论坛嘉宾的发言形式发生了变化，采用所有发言都是主题演讲的形式，发言在此前的申请中决定。

以往论坛的会议分为主旨发言和自由讨论。 主旨发言事先根据会议主题指定，自由发言的一环更具特色，需要“答疑”。 发言人事先竖起自己的姓名牌，主持人根据桌子上签名的顺序安排发言，每人发言时间限制为5分钟，到时候主持人就会敲钟提醒。 因为这位发言人在发言时直奔主题，不拖泥带水，保证了会议的实用性和效率。

这次的主题是如何实现“六稳定”，使经济长期好转。

在年7月31日召开的中共中央政治局会议上，首次提出了“六稳定”。 会议要求的第一项提出保持经济稳定健康快速发展，反复实施积极的财政政策和稳健的货币政策，提高政策的前瞻性、灵活性、比较有效性。 财政政策必须在扩大内需和结构调整中发挥更大的作用。 必须向总闸门供给好货币，维持流动性使之合理充裕。 要稳定就业、稳定金融、稳定对外贸易、稳定外资、稳定投资、稳定事业。 保护外资企业的合法权益。

自年中央政治局会议提出“六稳定”以来，“稳定”就成为了经济事业的中心。 2019年“六稳”事业必须继续下去，进一步增强市场信心。 年12月13日，中共中央政治局召开会议，对2019年经济工作进行解体研究。

会议指出，2019年是新中国成立70周年，是全面完成小康社会决战的第一个百年奋斗目标的关键一年。 要搞好明年的经济实务，要以掌握大新时代中国特色社会主义思想为指导，统筹推进“五位一体”总体布局，协调推进“四个全面”战术布局，扎实推进事业总体基调，反复贯彻事业整体快速发展理念，反复实现优质快速发展， 要以供给侧结构改革为主轴，反复深化市场化改革，扩大高水平开放，抓紧完善现代化经济体系，继续进行三大攻防战。 激发微观主体活力，创新和完善宏观调控，统筹增长稳定、改革结构调整、惠及民生、抵御风险工作，在合理区间维护经济运行，稳定就业、金融、外贸、外资、稳定投资、稳定预测

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中国社会科学院副院长蔡昉表示，积极就业政策3.0版是在充分就业的情况下处理自然失业问题，防止周期性失业。

蔡昉说，经济增长下行与劳动力供给减少的关系，是谁归咎于谁而实现的？ 经济增长之所以下滑，是因为没有人口奖金导致的潜在增长率下降，没有增长缺口。 目前，由于农民工性质的变化，自然失业率从4%下降到5%，已证明目前没有周期性失业，不需要过大的刺激。

蔡昉提出了以下四项政策建议。 一是目前的失业现象主要是自然失业(摩擦性和结构性)，政策的要点在于培训等公共就业服务。 二是宏观经济政策以5%的调查失业率为基准，适时、适度地利用宏观政策工具调控经济。 三是以减税降费为供给改革，确保实际增长不超过变化的潜在增长率等，可以通过改革提高潜在增长率。 四、是否实行管制政策，必须多次夯实社会政策基础。

社会科学院人口劳动经济研究所副所长都阳表示，从目前劳动供给主导的情况来看，在维持低失业率的目标下很难实现。 从长期快速发展的立场来看，要维持劳动力市场的稳定，还有其他更重要的目标。 因为这个稳定就业的政策最好能实现两者的权衡。

他说，劳动力市场稳定的最低目标是城镇调查失业率控制在5.5%的目标范围内。 高一点的目标是维持低失业率，稳定、提高劳动参与率，增加就业总量。 从长远看，在工资水平相对稳定、保持适度增长的情况下，必须通过劳动生产率的提高来维持经济增长的动力，更好地应对社会老龄化问题，保持可贸易部门在竞争上的特点。

他说，据推算，很难遵守底线的目标。 实现第二个目标比较困难。 如何实现长期目标是未来必须面对的重要问题，由于老年人口的增加，劳动中人的生产率在提高，从而养活老年人口。

中国经济改革研究基金会理事长宋晓梓就稳定就业与稳定投资的关系表示，投资不是集中力量就业，而是不重要。 他认为投资应该紧紧围绕增加就业和减少失业。 “我担心的是，在我们提出保证经济快速发展后，到了地方政府就扭曲了，稳定就业的第一位是gdp的增长。”

关于就业总量和结构问题，一些观点认为，随着互联网和人工智能的快速发展，将会发生大量失业问题，宋晓梓表示，稳定就业和创新应不受上述言论的影响，仍将创新置于经济转型的重要方面

关于就业稳定与工资社会保障的关系，我认为在就业、工资、社会保障三者中，就业是第一位的，在影响就业的情况下，应该适当降低最低工资的调整、社会保险费、养老费。

证监会副主席方星海表示，研究表明，现行制度安排导致新股上市后二级市场短期价格大幅上涨，新股二级市场短期定价水平大幅超过以往时期。 根据目前的制度安排，二级市场投资者的预期高度一致，盲目上涨，扩大了价格扭曲，导致了新股的长期收益率下降。 创业板与主板相比，股票市值小，因此法律投资者容易盲目上涨，在现行制度下，创业板新股二级市场的价格扭曲更为严重。

北大国发院副院长黄益平在主旨发言时表示，金融改革必须尊重金融规律。 中国的金融有两个突出的优势。 一是金融资产中，银行所占比例超过70%。 二是金融抑制程度高。 此人适合支持大公司，支持不了解服务小公司的粗放型扩张，支持不了解服务创新型成长的制造业，不了解服务业。

黄益平表示，中小企业融资难的原因之一是经济转型，但金融部门没有周转。 一是决定依赖历史数据和抵押资产，二是降低利率。 中小企业被挤出正规市场，非正规金融的利率被推高。

黄益平指出，处理中小企业融资难融资难高额有三个要点。 一是利率市场化很重要。 二是资本市场不是首要处理方案，资本市场融资资质要求高于商业银行，且需要配套的法律、文化、政治条件。 处理融资问题的思路还是应该集中在银行等间接融资渠道上； 三、不应该消灭非正规金融部门。 的银行、金融科技带来了一点风险，但他们是实质性金融市场化的产物，金融科技提供了新的普惠金融方案。

国家外汇管理局副局长陆磊暗示要高度重视居民部门高杠杆化的风险。 陆磊表示，2019年中国面临两种外部冲击风险。 一是中美利差缩小、人民币汇率宽松等流失风险。 二是中美经贸摩擦带来的定向风险。 他对外部冲击提出了三种扩张性的思考。 一是新兴市场的所有危机教训都在于内部失衡，即实体经济缺乏竞争力和高杠杆作用；二是外部风险管理只是争取了时间，没有内部可靠的结构改革，只会延缓系统性风险； 三是预期的高灵活性偏差决定了短期外部平衡的脆弱性。

国家金融快速增长实验室理事长李扬认为，目前地方政府债务问题越来越严重，可以借鉴日本的经验。 日本地方政府的资金来源有中央政府的财政融资资金、地方公共团体金融机构资金、市场公开募集资金和银行承兑资金4个。 在李扬看来，我认为这些结构值得中国学习。 因为这个结构有两个来自银行。

李扬说，特别值得中国学习的是，设立了日本并设立了地方公共管理金融机构。 由地方政府共同出资向地方政府长时间提供廉价融资的金融机构，相当于向地方政府融资的政策性金融机构。 其贷款流程审核严格，需要提供申请，需要审定，发放贷款后需要现场访问等，表明这一系列流程是高效的。

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中国社会科学院学部委员王一鸣就稳定投资提出了三点建议。 一是明确思想认知，统一，确认投资不等同于放水，稳定投资没错，不是罪过。 二是不产生投资挤出效应，最大限度提高市场投资； 三是政府适当增加对新基础设施的投资。

王一鸣表示，去年固定资产投资跌幅较大，基础设施投资跌幅最大。 去年下半年政府采取了一系列措施，从今年1、2月的数据来看，投资还不稳定，投资下跌的压力不断加大。 目前，投资已经进入下行道路，符合转型期的基本特征，有一定的合理性，但相对于日本韩国，中国的投资大幅减少，背离了正常的降幅。

王一鸣表示，投资下降的原因之一是储蓄率下降，特别是居民储蓄尤为明显，家计负债率迅速上升。 二是债务作为这种快速上升，宏观杠杆率大大高于新兴经济体，政府隐性债务巨大，挤压在投融资空之间。 三是民间投资不足，预期不稳定。 四是房地产市场投资可能出现明显调整。

中国人民大学副校长刘元春表示，目前投资下滑速度比想象中要快，从动态平衡的角度看，我国固定资产增速，特别是从实际增速的角度看，年到现在，基本上是断崖式的变化，动态失速的可能性非常大。 并且，目前在动态失衡的过程中，我国的增长模式从出口投资驱动模式转向债务投资模式，动态路径依赖性非常强，打破这一恶性循环需要调整的阵痛期，“实际上是债务投资模式调整的中间，是非常重要的阵痛期，我们的

刘元春在总结时说，第一，投资增长率下降有其必然性。 第二，短期内有过度调整的风险。 第三，储蓄增长率仍在5%-9%的区间，投资增长率不能过高或过低。 7%-9%的区间在逆循环环境中是比较合理的区间。

中国经济体制改革研究会副会长、国民经济研究所所长樊纲表示，“目前我国投资增长动力不足，各种增长因素存在诸多缺陷，劳动参与率下降，自主创新能力不足，更重要的是体制存在各种缺陷，需要供给侧的机构改革。”

但是，不可否认，供给侧的结构改革涉及体制结构，在樊纲看来，这是一个长期的措施:“每天都需要说话，每年都需要说话，有些事件可能一时起不了作用。” “十八届三中全会决定了那么多改革，这几年实行了多少？ 这是大家真的很着急的事件。 但是，体制改革的困难在于，需要进行长时间多次、长时间的改革。”

长期改革无法实现时，“短期内要不要采取一些对策？ ”樊纲认为，倡导“六稳定”在许多长期结构改革不动的情况下，需要采取一些短期措施来保持稳步发展，但短期措施在很大程度上属于诉求方，如财政支出、货币供给、利率、税率等。

从樊纲看来，供给侧的结构改革和诉求侧的宏观调整应该并行不悖。 另一方面，必须随时随地，经常推进改革。 但是，在经济波动的时候，有必要采取宏观调控措施。 供给侧改革迟迟不进行，诉求侧一点也不执行必要的调整、必要的调节措施。 但是，诉求方的调整一定有限度，如果诉求方需要调整，就不能说“大水泛滥”。

清华大学中国经济研究中心主任魏杰首先在“六个稳定”中论述了最后的稳定——稳定预期——。 他指出，现在有钱了，项目也得到了批准，但放弃是因为期待不好，指出“稳定期待实际上是非常重要的稳定”。

魏杰表示，2019年有两件值得注意的事情。 一是年是改革开放40年，40年改革的最大成果是将全体劳动者从无产者变为有产者。 人们拥有财富后，最大的担心就是财富安全问题，年人们普遍预期不好的重要原因是，觉得财富不安全，现在找不到有安全性的资产，不知道什么样的资产是安全的，所以很恐慌。

他认为，一个非常重要的拷贝是保证财产安全。 在制定宏观政策时，不仅要考虑就业和增长问题，还需要考虑人民的财富安全。

第二个问题是，民营经济必须公平平等，而不是优惠。 魏杰提出了两个建议。 第一是理论创新。 虽然现在不能用民间经济理论来说明，但是现在的理论只谈必要性，不谈必然性，反复谈论雇佣的增长等，似乎民间公司家是没有办法的选择，他们不能接受。 第二，法律必须调整。 必须保证法律的公平、公正。 “现在，同样的犯罪行为发生在民营公司、国营公司，法律标准不同，如何让我们不安？ ”魏杰表示，2019年稳定预期的一个重要问题是民营公司这两个问题必须切实调整，不能虚浮。

最后，魏杰说，从年的情况来看，稳定预期的这两件事2019年一定会做好。 一是保证人们的财富安全，这是中国改革开放40年的结果。 第二，民营经济的期望一定要提高，理论创新和法律调整必须跟上。

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附:“中国经济50人论坛”概要

“中国经济50人论坛”是中国经济学界的顶级智库。 2019年1月底完成换届，中财办公室副主任里奥岷、证监会副主席方星海等10名年轻官员和学者参加。

根据论坛规约，论坛成员每五年轮换一次。 日前，中国经济50人论坛学术委员会成员樊纲在论坛第82届内部研讨会上通报了第四届论坛成员换届选举的结果。

新成员包括证监会副主席方星海、中财办公室副主任、财政部副部长廖岷、中国财政科学研究院院长刘尚希、人大副校长刘元春、外汇局副局长陆磊、中央银行研究局局长徐忠、社科院经济研究所副所长都阳、国家金融快速发展实验室副主任张晓晶、中财办公室副局长张晓朴、北大国发院长

中国经济50人论坛是中国著名经济学家于1998年6月在北京联合成立的非正式、公益性学术组织。 论坛聚集了中国具有一流学术水平、享有较高社会声誉、致力于中国经济研究的近50位知名经济学家，被国内爷爷认为是决定中国顶级经济的“智库”。

这个论坛的宗旨是为中国经济的快速发展和改革等重大问题提供力量。 中央领导和有关部门此前多次委托50人论坛研究专题，听取论坛专家的意见和建议，并作出重要指示。

资料来源:证券时报网记者:王君晖