“今夜，全球股民屏息等待！市场联手逼宫，美联储：认怂还是硬挺？”

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北京时间20日凌晨3点，联邦储备系统理事会将结束年内最后一次货币政策会议，宣布是否增资的决定。

但本周持续下跌的美股犹如“逼宫”大戏，股市终于稳定，油市又迎来了“表演时刻”。 市场主力似乎在向联邦储备系统理事会叫嚣。 不要增资，否则我会死给你看！

美国股票的最近动向

米糠油的最近动向

中证君( id:xhszzb )表示，美股主力的内心独白是这样的。 利率上调导致美国企业融资价格越来越高，利润越来越少，股市如何继续走牛、联邦储备系统理事会，停下来！

石油市场主力的内心独白是这样的。 以前说通货膨胀上升需要加息，现在油价崩溃，通货膨胀压力没了，联邦储备系统理事会停止一点吧。

联邦储备系统理事会这次货币政策会议，注定要载入史册。 因为这是近年来预想的空前的混乱会议。 几周前，联邦储备系统理事会将在本届会议上宣布加息25个基点毫无悬念，但利率期货市场最新数据显示，联邦储备系统理事会此次加息概率降至不到7成，维持利率不变的概率超过3成。

资料来源:彭博

今年上半年，美国经济复苏暖风频繁，由此引发的通货膨胀压力，渐进式加息成为联邦储备系统理事会的政策路线。 但是，最近美国经济数据降温，特别是通货膨胀率开始下降。 此外，新屋销售、耐用品新订单等数据均呈现拐点，近期公布的新增就业人数和工资涨幅也弱于市场预期，未来美国经济前景更为恶化。

也许，美国经济的恢复周期触及了“天花板”。 经济学家警告说，随着财政刺激效应的衰退和贸易摩擦的负面影响，美国经济不排除年陷入衰退的可能性。

自年12月本轮加息周期开始以来，联邦储备系统理事会已经连续8次加息，联邦基金利率区间上升至2-2.25%。 利率持续上升，将明显抑制经济，特别是投资形成。 10月以来，美国股市持续下跌，这体现了投资者的担忧。

各界对联邦储备系统理事会应放慢加息步伐的呼声日益高涨，美国总统特朗普两周曾4次批评联邦储备系统理事会加息。

18日，《华尔街日报》发表了题为“联邦储备系统理事会是时候停止了”的副本，联邦储备系统理事会呼吁在通货膨胀和美国经济增长可能放缓的时候应暂停加息。 当天，特朗普向社会交流媒体表示:“希望在联邦储备系统理事会再次犯错之前，阅读今天的《华尔街日报》，以免市场比以往更缺乏流动性。 感受市场，不要光看没有意义的数字。 ”

对联邦储备系统理事会来说，防止美国经济过热的努力进入了关键时期。 此时，特朗普和市场各界遭遇难关，联邦储备系统理事会货币政策的独立性面临了几十年来最大的挑战。 如果让外界觉得联邦储备系统理事会屈从于美国政府和市场的要求，联邦储备系统理事会对通货膨胀的信誉可能会受损。 但是，在经济衰退和美股下跌日益严重的情况下，如果联邦储备系统理事会在利率问题上选择“强势”，最终将伤害美国经济本身。

虽然联邦储备系统理事会一直吹嘘央行的政策具有独特性，市场波动不会影响政策角度，但从历史数据来看，联邦储备系统理事会也并不是不追求变通性。 自1980年以来，联邦储备系统理事会共加息76次，极少在美股下跌时继续收紧货币政策，上一次要追溯到1994年。

1980年以来，联邦储备系统理事会极少在美股下跌时继续加息

资料来源:彭博

这次政策会议只有三个选择。

第一，暂时停止增资。 军队不动的理由是，最近的通货膨胀没有上升的威胁，基本符合联邦储备系统理事会的政策目标区间。 通过不提高利率，联邦储备系统理事会可以让越来越多的人评估不断变化的金融状况对经济和就业的影响。 但是，这样做也有相当大的风险。 也就是说，外界可能会认定美国经济放缓的压力很大，金融市场很可能受到惊吓。

二是加息，照搬现行渐进加息政策。 这样做的理由是，虽然基本面喜忧参半，但美国未来的经济增长前景依然相对稳固。 理事会决定者将在这次会议后公布最新的利率预期位图。 根据今年9月公布的位图，联邦储备系统理事会计划在2019年增资三次。 这样做的潜在危险在于，根据最新位图显示，联邦储备系统理事会明年加息次数为3次，则联邦储备系统理事会与市场预期之间存在较大“差距”，市场也“先下跌后敬而远之”。

根据9月公布的位图，联邦储备系统理事会计划在2019年增资三次

资料来源:彭博

三是加息，抑制对后续加息的预期，比如用最新的位图减少明年加息的次数，或者斟酌模糊的表现。 这样做的理由是，所谓的鸽派可以通过增资来迎合市场，缓解各方面的压力。 这样的负面影响是，捏食物的尺度并不简单。 一旦无法控制，就可能导致“猪八戒照镜子，内外不是人”。

目前，第三种选择的可能性最大，但是联邦储备系统理事会需要在政策声明和经济展望上多下功夫，如何实现“鸽派但太悲观”。

法国银行理财高级经济学家斯蒂芬·弗里德曼做了如下陈述。

考虑到金融形势紧张和全球经济增长风险，特别是核心通胀率仍然低于目标，联邦储备系统本届会议暂停加息也是合理的，但由于白宫施加压力，联邦储备系统理事会难以考虑这一选择。

布隆伯格经济学家蒂姆·马赫迪( tim mahedy )说。

美国总统对联邦储备系统理事会感到不满并不少见，但由于特朗普公开表示不满，联邦储备系统理事会进退两难。 如果加息，就是藐视政府。不加息是卑鄙的。

摩根的资产管理董事社长菲尔·坎波雷亚尔( phil camporeale )说。

如果联邦储备系统理事会采取鸽派、含蓄的渐进加息渠道结束，转向经济数据依赖的政策模式，外界对加息导致经济停滞的担忧将大大减轻。

联邦储备系统理事会前副主席斯坦利·费舍尔作了如下发言。

预计联邦储备系统理事会将宣布提高利率，表现出对经济快速发展的信心。 市场上流传着这样的消息，如果不提高利率，经济前景将比以往预想的要糟糕得多。

知名对冲基金经理多尔·肯米勒( stanley druckenmiller )表示。

世界市场流动性已经逆转，联邦储备系统理事会在经济停滞和市场下跌面前，应该采取暂停加息和紧缩流动性的双管齐下的“凌厉”方法。 美国经济明年可以维持强大的业绩，但无法承受重大的政策失误。 无论是来自联邦储备系统理事会，还是其他政府部门。

虽然联邦储备系统理事会一直吹嘘央行的政策具有独特性，市场波动不会影响政策角度，但在经济逆风和美股下跌加剧的情况下，联邦储备系统理事会在利率问题上“不低头”并不容易。 历史数据显示，自1980年以来，联邦储备系统理事会共加息76次，极少在美股下跌时继续收紧货币政策，上一次要追溯到1994年。

在市场预期发生变化的背景下，联邦储备系统理事会货币政策的前景曾出现不明朗。 在最近美国经济降温和金融市场大幅波动的背景下，出现了许多迹象，联邦储备系统理事会原定持续到去年的本轮加息周期可能已经接近尾声。

中国证券报陈晓刚