“ETF“烧起来了”！2400亿增量背后，一把虚火还是实火？”

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a股暴跌的那一年，基金市场也很低迷。 在第四季度，etf (交易型开放指数基金)迎来了属于它的“超大年”。

从10月中下旬开始，etf开始大举持有资金，规模不断创新。 其中，多家顶级etf规模年内大幅增加，3家公募旗下央企结构调整etf合计募集规模近500亿元。 进入12月，etf进一步掀起热潮。 12月12日，华夏上证50etf总份额达到202亿8400万部，创三年多来新高。 在此之前的12月7日，工银上证50etf的公开募集规模达到113亿5000万元，成为市场规模第二大的上证50etf。

截至12月13日，全市场etf 181只，今年新增etf超过30只，战术销售基金、央企etf、地方债etf等多种ETF产品竞相上市。 etf资产规模达到6064.30亿元，比去年年底增加2415.63亿元，增长66.21%。 etf份额为4783.99亿部，比去年年末增加2450.98亿部。

北上资金、社保、保险、银行配置型资金等机构投资者持续涌入，今年是etf快速发展的一年。

许多领域的人士在接受采访时表示，etf市场占有率超过2400亿的背景下，在市场中长期构筑底部特征，有时熊市后期的特征正在形成。 而且，etf的迅猛发展，意味着a股的定价评价体系也发生了明显的变化，超额收益获取的难度越来越高，以etf为代表的指数化投资将成为重要方向。

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年股指大幅下跌，权益类产品收益不佳，但自10月以来，etf得到投资者持续青睐，市场迅速扩大，迎来最剧烈的加息潮。 数据显示，目前，全市场除货币外的etf份额达到2342亿1500万部，比年初的817亿8000万部增长了近3倍。

etf中最受瞩目的华夏上证50ETF自10月以来，已筹集超过100亿资金，目前产品总份额达202.84亿部，创3年多来新高。

由于该产品在短时间内收到了大量救助资金，市场份额在去年7月6日达到了217亿6600万部的高峰。 这还意味着，按照目前规模的增长率，华夏上证50etf份额有望在今年突破历史高点，成为“爆款”基金。

从份额增长率来看，华安创业板50etf以60倍以上的份额占据首位，广发中证环保产业etf、华宝中证为全指证券etf、国泰中证为全指证券企业etf等数十只etf年内总份额翻倍。

从产品类型来看，目前宽基etf和主题型etf规模较大。 而且，国内前十名的etf占全部市场规模的7成，头部效果明显。 除了今年新开发的2家央企结构调整为主题型etf外，其余前10家的产品均为宽基础etf。

平安基金etf指数中心指数投资总监督成钧在接受采访时表示，今年，特别是9月以来，大量“聪明资金”已经陆续进入市场，是投资最便利的etf。

华南一家基金企业etf负责人表示，从整体来看，今年以来etf最常经历三轮增持浪潮。 “第一轮是年初阶段，以创业板etf和创业板50etf、中证500etf为中心，小盘股、中盘股etf大幅增加。 第二轮始于6月下旬股市下跌，蓝筹etf加息成为第一主力(特别是沪深300etf )，创业板etf份额持续增加。 第三次是国庆节后，各类etf集体大幅下单，50etf、沪深300etf、500etf、创业板etf均大幅增长，尤以50etf增幅最多，超过100亿元，各类etf仅2个多月共计500亿元。 ”

我国的etf发展迅速已经14年了。 2004年，第一批ETF——华夏上证50etf成立，首次规模为54.35亿元，于次年2月23日在上海证券交易所上市，拉开了ETF快速发展的帷幕。 在随后的十多年中，etf的品种不断扩展，覆盖沪深两市，不仅囊括了大盘和大盘指数，还相继涌现出了跨市场etf、跨境etf、债券etf、黄金etf等多种创新型产品。 然后，etf融资融券、t+0等交易机制的推出极大地充实了etf的投资战略。

华安基金指数和量化投资事业部社长许之彦表示，今年是etf发展最快的一年。 但在快速发展的初期，etf市场并不繁荣。 “2009年以来，etf产品数量开始急剧增加，但这一阶段的产品同质化严重，没有创新之处。 先发的特点是缩小了这些产品的规模，整个etf市场在基金市场的占有率依然很小。 年，a股市场掀起了创新大潮，etf品种在这一时期多元化迅速发展； 年末召开的暂时牛市，由于其特殊的“杠杆作用”优势，带杠杆作用的指数基金评级基金大规模成长，各级基金企业积极报告评级产品，etf的发行受到影响； 但是，在一些股市深度调整后，标准化、费用低廉、交易灵活的etf再次受到投资者的青睐。 年发行了21只etf产品，大多为货币etf； 年发行了25只产品，大多集中在宽基础和领域etf。 ”

在etf市场占有率和资产规模增加超过2400亿的背景下，巨额资金从哪里来？

上述华南基金企业etf负责人介绍，新增资金来源为北上资金、社会保障、汇款、保险资金以及资金管理新增的银行配置型资金投资等。 “特别是最近设立的工银上证50etf账户认购额达到141.22万元，可以认定其中有机构资金。 沪证50etf套期保值期货、期权等衍生品，但机构资金敢于大举配置，意味着经过连续调整，目前沪证50的长期投资价值得到了认可。 ”

他补充说:“今年以来，个股发生黑天鹅的次数多，指数投资流动性好，持仓分散，因此个股仓位低，个股发生雷电影响不大。” 这也是投资者布局etf的理由之一。 另外，以前在弱气相场中后期，机关资金抄取etf，到牛市初期etf被回购，牛市中后期有明显的回购。 因此，目前etf规模短期内急剧增加，从某种意义上说是弱气相场中后期的典型特征。 ”

华夏基金的一位也肯定了个人投资者对etf快速发展的贡献，“从一些etf持有人的结构可以看出，机构仍然是etf的主要持有人，但个人持有etf的份额也在增大，个人投资者认识到etf在资产配置中的独特价值。”

许表示，随着a股的几次调整，大多数指数达到历史估值低位，利润增长稳定，监管环境的变化，导致机构投资者a股占有率增加，越来越难获得超过指数的超额收益。 投资指数基金不仅价格低廉、方便高效，而且消除了选股的麻烦和道德风险，etf运营透明、风险分散、交易灵活，成为许多机构加仓a股的首选目标。

另外，由于国外的经验，积极的投资要战胜指数越来越困难。 随着我国市场的成熟，积极投资获取超额收益的困难也越来越大，低价指数投资也越来越被国内投资者所接受。 “从顾客数量来看，截至每年中期，全市场共有149家公司下半年公布的非货币etf总户数为117万户，首次超过100万户。 从投资业绩来看，年股票基金指数收益率为10.63%，落后于同期沪深300指数收益率21.78%。 》平安基金etf指数中心指数投资总监成钧告诉记者。

他说:“资产配置的重要性得到更多投资者的认可。 随着fof特别是养老目标日fof的出现和快速发展，etf作为一种明确、透明、低价的资产配置工具越来越受到市场的关注。 etf虽然是被动产品，但实际上招聘者都是主动投资者。 ”

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年定为etf创造记录，又持续打破记录的一年，但etf“燃烧”的是虚火还是实火？ 许多基金经理认为，今年etf走势的扩大是个开始，未来才是其主场，并表示未来将加强在etf行业的布局。

近期致力于宣传etf产品的华夏基金相关人士表示，中国etf规模仅占全球的1.18%，与中国经济体量相比，明显处于相当迅速的发展空之间。 许之彦也认为，a股etf面临着历史快速发展的重要机遇。 “近几年来，监管机构对国内资本市场进行了有力的监管，市场朝着规范化、合理化方向快速发展，有效性有了明显提高。 在资产信托等资产管理打破挤兑后不久和净资产化之后，进入a股市场的机构投资者加速发展，公司年金、社会保险等也积极进入市场，保险资产也在迅速增加，民间资本也在扩大。 更重要的是，a股市场趋于开放。 随着陆股票开通，a股纳入msci，外资资金对a股市场的影响也越来越大，这将对a股的定价评价体系产生明显的变化，超额收益也越来越难，以etf为代表的指数化投资将成为重要方向。 另外，国家层面已经着力于养老金第二和第三支柱的快速发展，根据美国的经验，401(k )计划中投资指数基金的比例超过30%，相当大的比例将用于今年推行的税收递延型养老保险和养老目标基金的未来 未来，随着我国fof、养老基金进一步快速发展，etf等指数化投资将发挥越来越重要的作用。 ”

许之彦表示，“目前创业蓝估值低于创业板综合和创业板指，处于历史谷底，达到投资合理估值区间，预计未来两年利润增长率每年超过20%，具有较强的中长期投资价值。 而且目前国内创业板市场仍是新兴且快速增长的市场，未来将有越来越多的独角兽、科技创新企业上市。 我认为今后3年内创业板上市企业将突破1000家。 在大池子里根据规模和流动性的标准挑选50家企业，在优秀中优先选择，这是我们宣传的产品的重要特征。 其次，企业在资产配置框架下快速发展etf。 ”

华南基金企业etf负责人表示，被动指数产品将成为今后的主流产品之一。 etf是企业未来布局的关键，目前企业正在开发重量级etf产品。 “目前还处于快速发展的初期，配置etf产品线在系统、人员等方面投资较大，门槛较高，但etf行业内的竞争非常激烈。 面对领域竞争日趋激烈的情况，企业将来将重点开发特色指数产品和比较有前景领域的etf产品。 ”

近一年来，平安基金关键点布局etf产品受到市场的热烈关注。 对此，成钧表示，指数投资快速发展的窗口逐渐打开，未来将有越来越多的资金从主动基金流向etf。 而且，我们非常赞同债券etf的迅速发展空之间。 “目前各债市之间尚未实现全面互联互通，但债券etf的快速发展空之间差距很大。 首先，自主管理的难易度变高，指数空之间变宽。 随着未来整个债市越来越透明，主动基金难以战胜被动组合，未来为被动基金的快速发展提供了良好的平台。 其次，在债市的结构性行情中，投资者需要市场上出现越来越多的资产配置工具。 再次，打破刚性分期付款、价格评估等监管方向也非常有利于债券etf的快速发展。 ”

他接着解释说，平安基金将不断优化跟踪误差水平和服务能力，实现领域差异化布局。 企业将扩展完整的产品线，构建涵盖股票、债券、商品、海外资产等各类资产的全etf产品系列。 “其中，债券类别etf将成为我们要点布局的产品类型之一。 从全球来看，全球债券etf规模达到8500亿美元(约5.8万亿元人民币)，而目前中国债券etf规模只有91亿元。 标记美国市场，我们认为未来中国债券etf市场将打开高速发展的窗口。 ”

经济注意新闻记者沈述红