“A股最坚定多头来了，手握26.53万亿，你跟不跟？”

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在a股东心中，经常有这样的疑问:为什么自己买的股票老涨不上去？ 另一方面，苹果企业的股价可以无视大投行的看法空，甚至创新都很高，市值突破万亿美元。

很多人不知道苹果股价高涨的背景有重要因素。 它一直是回购自己股份最积极的上市公司之一。 今年5月，苹果宣布将增加1000亿美元的预算用于股票回购。 一位分析家提出了一个数据。 年以来，股票回购为苹果贡献了42%的涨幅。

在成熟的证券市场上，股票回购一直被视为稳定个股价格的“利器”。 但是在a股市场，大规模的股票回购操作一直是“只听楼梯的声音，没有人下来”。 企业实施股份回购的门槛高、理由相对单一、不能长时间持有，阻碍了股份回购的正面作用一一发挥。

正好，每日经济信息(微信号) nbdnews )记者得到消息，这种情况有望发生变化)今天) 10月22日召开的第十三届全国人大常委会第六次会议，听取了中国证监会主席刘士余颁发的《中华人民共和国企业法修正案》草案)的相关证明。 根据此次提交常务委员会的企业法修正案(草案)的相关副本，目前具体规定股份回购制度的该法第142条，将来可能会进行重大调整。

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股票回购有多大影响？

据记者统计，目前3554家a股上市公司的合计持股资金达到26.53万亿元。 即使将其一小部分投入市场用于股票回购，现在的流动性也在大幅提高

外人不好意思，我们可以自己动手买！ 在行情最低迷的时候，持有巨额现金的上市企业集团才是a股市场最坚挺的多头！

什么是回购？

从定义上看，回购是指上市公司通过二级市场交易等方式购买本公司的股票，是上市公司常见的资本运营方法之一

从作用来看，股份回购通常有利润补偿、市值管理、股权激励的实施、股权激励的放贷、重组和其他功能。

说到回购，我们必须观望大洋彼岸的美股。 8月22日，美股迎来了历史新高——3453日的牛市。 很多业内人士在向记者感慨美股十年牛市时，不约而同地说出了同样的话:回购！

招商证券数据显示，金融危机后近10年间，美国上市公司股权回购规模较大。 ~年，平均每年回购近3000亿美元~年，平均每年回购约4400亿美元，其中每年回购近4700亿美元。

今年，美国股票回购规模进一步创新。 据不完全统计，截至7月12日，美国上市公司年股份回购规模已超过5000亿美元，高于年水平。 其重要原因之一是减税政策实施后，为上市公司带来超额收入，增加公司自由现金流，相应的资金增加公司支出，其重要去向之一是进行股份回购。

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业内人士表示，上市公司从股市回购并注销一定额度的已发行股票，或持股有两个重要意义。 首先是增强市场信心。 其次，可以提高投资者对EPS (每股收益)的期望。

回购的作用在其他成熟市场也很常见。 港股回购激增出现在大盘底部。 2000年以来，港股2008年10~12月、年9~10月、年8~10月共3次回购激增出现在大盘底部。

海通证券表示，历史上前三次回购大涨出现在恒生指数底部附近，回购大涨时期多接近港股走势拐点。 然后通过统计回购企业的特征，发现低估值和高利润是企业选择回购股票的重要原因。

对于美股、港股，海通证券得出的结论是，a股回购力度略小于港股，远小于美股，a股回购规模未来增长空之间较大。

此次提交全国人大常委会会议审议的企业法草案，为什么要与股份回购制度进行比较调整？

在今天的会议上，刘士余首先介绍了现行股份回购制度中存在的问题。 例如

允许股份回购的情况范围狭窄，难以适应企业实施股权激励、及时采取股份回购措施稳定股价等实际需要

实施股份回购的流程比较多、复杂，通常必须召开股东大会。 不利于企业及时把握市场机会，及时制定和实施股票回购计划。

企业持有回购股份的期限规定得比较短，难以满足长期的股权激励和股价稳定的需要等。

每日经济信息(微信号) nbdnews )在研究现行企业法第142条后发现，目前法律只允许企业满足以下4个条件进行股份回购。

(一)减少企业的注册资本

(二)与持有本公司股份的其他企业合并；

(三)奖励本公司职工股票

(四)股东对股东大会举行的企业合并、分立决议提出异议，要求企业收购其股份的。

从目前的a股市场来看，多家企业回购股票的理由还是为了“股价稳定”。 例如，今年7月a股上市企业美集团发布的报告显示，“为了匹配股价和企业价值，维护企业市场形象，提高投资者信心，维护投资者利益”，企业决定回购股票。

回购股票不仅会给公司带来真正的利益，也会给投资者带来真正的利益。 回购股票可以使投资者的持股包含黄金。 例如，每股净利润增加，对应的权益增加，对应的投资价值增加，从而促进股价上涨。 股票回购导致的股价上涨，也可以增加投资者的投资收益。

a、在草案中增加三种可以回购股份的情况

但是严格来说，现行的企业法不允许企业基于上述理由回购股票。 因此，美国集团在其报告中，将“减少企业注册资本”这一现行企业法中出现的条件作为开始股份回购的另一个理由。

对此，这次要求审议的企业法修正案草案适应了形势，进行了调整。 据记者观察，草案中新增了三种可以回购股票的情况

一种是“用于转换可以将股票转换为上市公司发行的股票的企业债券”

二是“上市公司对企业不造成重大损害，是维护企业价值和股东权益所必需的”。

三、“法律、行政法规规定的其他情形”。

这样，相关法律修正案通过后，a股上市公司通过股份回购维持市场价格的行动变得“名副其实”。

b、引进库存股制度

另外，根据成熟市场的经验，股份回购相对于公司控制市值的另一种利益，也体现在所谓的“库存股”制度中。

库存股是指企业未注销就购入，该企业持有的已发行股票。 资料显示，在发达的证券市场，库存股的多种功能正在被挖掘，如稳定股价、激励员工股票、发行可转让债券、调整资本结构等。

但是，根据现行企业法和相关法规的相关条文，目前国内还不存在库存股制度。 现行企业法第142条的相关副本规定，企业回购股份必须在10日起6个月内注销转让或1年内转让给员工，也就是说不允许上市公司的股票库存。

在这次要求审议的企业法修正案草案中，引入了库存股制度。 根据草案，“第(三)项(将股票用于员工持股计划或股权激励)”，第)项)用于将股票转换为上市公司发行的可转换为股票的企业债券；第)六)项)防止上市公司对企业造成重大损害

也就是说，企业将来可以“库存”该股三年。 这不仅有助于企业通过回购股票来控制市值，也便于企业更好地完成流程时间较长(通常需要2~3年)的股票激励。

c、回购程序无需经过股东大会的决议

据记者观察，目前在a股市场上市的企业股份回购不积极的另一个原因是现行的股份回购制度相当多和繁琐。 例如，现行法律规定，企业回购股份必须经过股东大会的决议。 这给许多有意回购股票的公司造成了障碍。

对此，根据企业法修正案草案，企业以股份为职工持股计划或股权激励、上市公司发行可转换股权的企业债券，以及上市公司为维护企业价值和股东权益所需，根据企业章程的规定或股东大会的授权， 这也大大简化了企业回购股票的流程。

记者还观察到，此次要求审议的企业法修正案草案也相当强调股份回购的公开和透明。 会上，刘士余就此表示，为防止上市公司滥用股份回购制度，导致市场操作、内幕交易等利益输送行为，上市公司收购本公司股份必须按照证券法的规定履行新闻披露义务，国家另有规定的除外，由上市公司

我们用“货币资金”测量了a股上市企业可用于股票回购的最大规模。 货币资金”包括现金、银行存款和其他货币资金，是公司中最活跃的资金，流动性强，是公司重要的支付和流通手段。

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据wind统计，据全年报道，a股非银行类上市企业“货币资金”共计9.63万亿元。 包括银行股在内，银行股以“现金及存入央行”计算，3554家a股上市企业持有资金将达到26.53万亿元。

由此可见，a股上市公司可用于股份回购的资金规模不小，回购规模在未来增长空之间较大。

关于股份回购的正面意义，东方证券9月25日发表的研究报告认为，第一有四个方面。

第一，直接提高上市公司的eps。 特别是在企业价值被低估的情况下，回购可以直接增加净资产收益率，提高企业对投资者的吸引力，特别是在市场疲软的情况下，上市公司可以通过回购的方法比较有效地保护股东权益。

二是加强对财务杠杆的管制，股份回购的直接结果是减少净资产，在一定程度上推动资产负债率的适度上升。 上市公司如果能比较有效地掌握企业经营状况，回购就能更好地发挥财务杠杆作用。

第三，股份回购也是上市公司分红的一种形式，由于我国所得税与资本利得税之间的税负差异，对投资者来说，上市公司通过回购的方式分红比现金分红的方式要低。

第四，加强大股东的控股能力，防止同业竞争对手恶意收购。 回购股票注销有明显的好处。 也就是说，上市公司的总股份减少了，大股东的股份占有率也自然提高了。 特别是在重要的控股比例中，大股东持续回购股票有很多限制，但通过回购股票可以避免提高持股比例。 此外，回购也是防止恶意收益的比较有效的方法。

另外，东方证券表示，回购常态化是支撑a股未来的“慢动作”基础之一，是上市公司资本运营的重要方式，可以稳定企业股价，比较有效地保护投资者利益

(这篇文章仅供参考，不能作为投资建议，据此操作风险是自我负担) ) )。