“港交所重大改革：“同股不同权”企业可上市”

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经过四年不懈的努力，香港证券交易所终于推出了新的上市制度。

昨天( 4月24日，香港证券交易所宣布，为扩张香港上市制度新制定的《上市规则》条文将于4月30日生效。 根据新制度申请上市的新兴和创新产业企业可以从当天开始提交正式申请，预计初创企业将于6月或7月按照新制度上市。 这是继h股之后，港资市场25年来最大的改革。 根据修订后的上市制度，香港证券交易所将允许“同股别权”企业上市。

香港证券交易所总裁李小加表示:“香港的资本市场将更加与时俱进，更具竞争力，这场重大改革将使香港成为培育创新企业的摇篮。”

在香港股市，所有上市的企业都必须根据《上市规则》的要求申请上市。 作为此次上市改革的一部分，香港证券交易所在《主板上市规则》中增加了三个章节，相应修订现行《上市规则》条文，允许未通过主板财务资格测试的生物技术企业上市。 寻求为允许“该股不同权”企业上市的在香港进行第二上市的中资及国际企业设立新的第二上市渠道。

但《每日经济信息》记者观察到，与香港证券交易所尚未盈利的企业有不同投票权体系的企业存在潜在风险。 那是因为这里提出了采取适当的措施保障投资者。 这包括提高厘定申请人是否适合上市的详细标准、市场价格要求，加强披露规定。 对于没有收益的生物技术发行者，香港证券交易所在采取措施的同时将简化除牌流程，限制企业对主要业务进行根本性变更，从而发生潜在的“壳股”情况。 对拥有不同投票权的发行人，保障措施包括限制不同投票权的权限、实施保障该股同权持有人投票权的规定、提高公司治理要求等。 例如，不同的投票权只能授予上市公司上市时或上市后的董事。 此外，不同的投票权不得超过普通股投票权的10倍。

有趣的是，并非所有企业都能享受到市场上最受关注的该股不同权利的上市待遇。 香港证券交易所表示，拟上市的企业除了需要说明具备资格、适合在不同投票权体系上市外，还需要说明市场价格的要求。 香港证券交易所最初计划只接受上市时预计市值在100亿港币以上的不同投票权结构的企业申请上市。 在不同投票权框架的申请人上市时预期市值低于400亿港币的情况下，香港证券交易所也提出要求这家拟上市企业在最近的审计财政年度获得10亿港币以上的收入。

事实上，美国股市有许多明星技术公司，但这些公司大多采用同一股不同的股权结构。 许多市场人士认为，通过建立该股不同权利的框架，企业创始人和高管拥有更高的投票权，可以对股东大会的决定产生决定性的影响，确保企业的控制权。

与以香港为第二上市地的创新产业企业相比，新规规定，相关企业需要包括在纽交所、纳斯达克、伦交所等地，近期至少有两年良好的合规记录，以香港为第二上市地时，预计市值最低100亿港元。

对于这次港股上市规则的改革，市场早有预料。 今年2月23日，香港证券交易所就新兴和创新产业企业的上市制度征求了市场意见，目前市场反馈似乎非常积极。

据悉，香港证券交易所共收到283份咨询文件的回复意见。 在上述回答中，96%的市场参与者支持新生物技术章节，84%的市场参与者支持新的不同投票权章节，96%的市场参与者支持新的第二上市章节。

《每日经济信息》记者在市场参与者兴业证券咨询文件的回答中表示:“香港交易所的这次改革，是市场所需要的，也是国家战术所需要的。 支持新规则，希望进一步扩大到人工智能、云计算、新能源等代表新经济方法的产业。 ”

香港证券交易所监管事务总监兼上市主管戴林瀚说:“我们在咨询文件中，向市场提出了我们认为最合适的快速发展方向。 在回应市场竞争的同时，继续维持高水平的投资者保障。 在咨询中这些方案得到市场的广泛支持。 我们在审查了市场意见后，通过咨询总结明确了一些细节，并根据市场意见调整了部分规章条文，平衡了各方，进一步完善了上市制度。 ”

李小加预测，未来新在香港上市的公司中，生物技术企业的数量将越来越多，“同股异权”企业的规模将更大。

关于香港股票上市规则改革对市场的具体影响，香港第一上海首席战略分解师叶尚志向《每日经济信息》记者表示:“新上市规则有望吸引越来越多的公司来香港上市，从长远来看，也有助于增强香港股市的资金流，提高市场评价水平，但

天风证券认为，香港证券交易所改革上市规则执行坚决，该股不同权吸引越来越多的内地和国际新经济企业来香港上市，拓宽香港股市资金来源，大幅提升ipo融资额，刷新香港股市“洼地”。