“10月信贷环比减半 M2增速再革新低”

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经记者张寿林嘉运可

根据昨天( 11月13日)央行公布的10月金融统计数据，许多指标大大低于预期和上次值。

例如，广义货币( m2 )比上年同期增长8.8%，增速分别比上月末和去年同期低0.4个百分点和2.8个百分点，再次刷新历史新低。 另外，10月新增人民币贷款为6632亿元，比9月的数据更接近“腰斩”。 其中，住户部门中长期贷款，第一是居民住房贷款(增加3710亿元，环比减少1076亿元，也比去年同期减少1181亿元。 并且，10月新增社会融资规模为1.04万亿元，比9月的1.82万亿元下降0.78万亿元。 其中委托贷款增加43亿元，比去年同期减少682亿元公司债券净融资额1508亿元，比去年同期少684亿元。

不仅债券融资减少，债券二级市场也持续低迷。 今年以来，债市利率和收益率的变动有所上升。 年10月，10年期国债收益率中枢为3.74%，比9月进一步上涨12个BP(0.01 )。 11月以来，债市持续了这一行情。 昨日，5年期国债现券收益率突破4%的心理关口，再次成为市场焦点。 10年期国债的收益率也高达3.95%。

债市的低迷带动了m2增速

m2增长率的再创新比市场预想的要低，9月份这个数据反弹了。 齐鲁工业大学金融学院教授李永平告诉《每日经济信息》记者，m2增长率持续下降，一方面源于央行在“降杠杆、防范风险”的目标下，坚定奉行稳健的中性货币政策。 另一方面，货币流通速度加快，金融产品创新加强，与物价指数低位运行相关。

评级机构东方金诚研究快速发展部副总经理王青对《每日经济信息》记者表示，10月m2增长率比上个月下降0.4个百分点，主要原因是当月财政存款大幅增加1.05万亿元，明显高于去年同期。 进入今年以来，m2的增长率整体呈下跌趋势，在金融杠杆作用的背景下，资金虚浮走向实体，抑制了贷款以外的货币创造活动。

另外，有人指出债市低迷也是m2增长率低的原因之一，走弱债市可能会降低金融机构债券投资的积极性。 债市低迷与经济去杠杆化无关。 在维持稳健的中性货币政策、基本稳定流动性的基调下，并未说今年以来货币市场的流动性有所缓和。 这从本月以来的shibor数据可以看出，3月期的shibor从年初的3.28%一下子上升，11月13日的日报为4.5155%。 在国债二级市场，5年期国债收益利率从年初的2.93%一下子上涨，11月13日一度冲破4%的心理关口。 10年期国债也不例外，11月13日的收盘价为3.95%，年初为3.18%。

王蓝分解认为，年来，央行货币政策保持稳健中性的操作目标，市场流动性基本保持平衡，债市诉求薄弱。 此外，自年4月以来，金融监管持续收紧，降低杠杆作用的要求和同业业务的收缩抑制了机构债券的配置诉求。 与此同时，流动性推高了市场资金利率，近年来，许多债券到期收益率波动上升，债市融资价格上涨，债券发行难度加大，取消和延期发行的现象频频发生。

楼市调控效果逐渐显现

根据央行数据，10月新增人民币贷款6632亿元，比上个月下降6068亿元，但比~年同期平均多921亿元。 从结构来看，住户部门新增中长期贷款增加3710亿元，不仅环比减少1076亿美元，而且比去年同期减少1181亿美元。

交通银行金融研究中心的陈冀认为，这标志着前期楼市调控政策的效果开始显现在居民的诉求方面。 但是，目前的数据无法进行明确的评价。 因为居民的短期贷款仍然处于异常状态。 其中楼市是否有资金迂回的行为，是否有规模大小，还很难准确识别。 关于楼市调控对居民部门贷款诉求的影响效果，还需要继续注意。

民生银行首席研究员温彬表示，短期贷款在住户部门贷款中占12%，比上个月下降8个百分点。 这样，在监管机构持续扩大短期放贷资金流向住房市场审核的背景下，居民短期支出贷款增速明显回落。 中长期住房贷款占有率有所回升，但绝对值仍呈下降趋势。

顺便说一下，10月份社会融资规模增长1.04万亿元，比上个月减少7800亿元，但比~年同期增加3312亿元。 社会融资规模存量172.21万亿元，比去年同期增长13%，持续高于全年增长12%的增长目标。

温彬表示，从结构上看，10月委托、信托、未贴息3种表外融资共增长1074亿元，比上个月下降2893亿元，但比去年同期增长2508亿元，实体经济融资诉求依然存在，在表内信用额度有限的情况下，表外融资

回顾年初至今，王青解体指出，年以来直接融资明显下跌，占社融的比重也从去年同期的27.2%降至6.0%。 其中，以债券融资规模下降约89.0%、流动性紧张、融资价格上涨为首要原因的股权融资减少34.6%，在年内ipo规模大幅上升的背景下，年初出台的再融资新政对公司定向增发融资的抑制尤为突出。