“美联储决议来袭：除了缩表，华尔街更关注一张图”

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每经记者蔡鼎每经余冬梅

预定于当地时间9月20日举行的联邦储备系统理事会货币政策会议无疑是本周金融市场的主要重头戏。 联邦储备系统理事会这次会议可能会向投资者们提供迄今为止有关美国经济和低通货膨胀的最确定的信号，决定是否增资； 可能会开始缩进； 更新经济增长的展望等。

另外，市场要点中可能被关注的要素有所谓的“位图”。 位图表明联邦储备系统理事会成员预计未来几年的利率水平。 根据最近的官方表态，通胀率可能长期维持在联邦储备系统理事会的目标利率之下，市场由此开始担心“位图”上的点开始下降。

在近日的联邦储备系统理事会会议上，简表一直是市场关注的焦点。 媒体预计联邦储备系统理事会将启动缩进计划，cnbc认为此次缩进规模前所未有，有可能进一步收紧个人和公司的贷款价格。

capital economics北美经济学家保罗·阿什沃斯( paul ashworth )表示:“耶伦可能会强调，资产负债表的正常化将循序渐进，以免扰乱市场。” marketwatch还指出，联邦储备系统理事会的缩短表为每月100亿美元，之后每季度增加100亿美元，上限为每月500亿美元。

《每日经济信息》记者观察到，10年期美国国债的收益率和价格成反比。 10年期美国国债收益率从9月11日的2.05%上升到2.21%。 美元也收复了失地的一部分。 然而，尽管处于加息周期，美国国债和美元收益率在理论上应该会上调，但美元和美国国债的收益率依然创历史新低。 高利率对交易员来说也能吸引美元，提高债券收益率。 因为投资者为了获得更丰富的优惠券正在等待新债券的发行。

市场参与者之一认为这受到了两件事的共同影响。 一是朝鲜的事情带来的波动风险；二是特朗普在去年的总统选举中承诺的经济增长政策的期望减弱。

上述对一些改革的期望已经直接反映在二级市场上。 除了美国三大指数上周五再次创下新高外，其中道指连续4天创历史新高。 根据factset的数据，上周蓝筹股指数创下2.2%的涨幅，创下自去年12月9日以来最佳的一周涨幅。

CBC指出，存在可能引起市场重要兴趣的要素，即所谓的“位图”。 这个“位图”表示联邦储备系统理事会成员预计未来几年的利率水平。 联邦储备系统理事会的政策制定者每季度更新“位图”，市场参与者也将密切关注货币政策的预期。

《每日经济信息》记者观察到，在美国经济增长稳定的情况下，失业率持续下降，通胀率达到近2%的目标。 cnbc认为，联邦储备系统理事会有可能稳步、渐进地继续增资。

但是，联邦储备系统理事会官员最近发表的声明指出，通货膨胀率长期维持在联邦储备系统理事会的目标之下，可能比联邦储备系统理事会自身预想的要长，也引起了市场的好奇心。 摩根士丹利投资管理企业固定收益投资经理吉姆·卡伦( jim caron )在接受cnbc采访时表示，“如果‘位图’上的点位开始向下下降，市场将发生更大的变化。”

(联邦储备系统理事会位图图像源: cnbc )

和多个联邦储备系统理事会的关注者一样，凯伦确实期待“位图”的下行——利率并不像联邦储备系统理事会想象的那样上升。 根据目前“位图”的走势，基准利率预计2019年将达到3%，这也被视为“长时间”利率，不会刺激经济，也不会限制经济增长。

凯伦继续说。 “在联邦储备系统理事会判断最终利率( terminal rate )的3%过高之后，如果将长期利率下调至2.75%，将会对收益率曲线产生更大的影响。 ”

《每日经济信息》记者预计，本周早些时候，市场可能在联邦储备系统理事会12月的会议上加息。 因为cpi (顾客价格指数)的年增长率上升到了1.9%。 芝加哥商品交易所( cme )的数据显示，目前联邦储备系统理事会增资的可能性为57.5%，远远高于一周前的31%。

但是，这其中有两个问题。 一是联邦储备系统理事会偏向于用个人支出指数来衡量通货膨胀率，该指数最近上涨了1.4%。 二是尽管cpi年增长率达到1.9%，但这也只是一个月的数据，没有很强的说服力。