“创业板改革：现金分红增加酝酿市值管理新模式”

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着力于证监会、市场化新政和政策解读——创业板改革:现金红利增加引发的市值管理新模式

经过记者赵笛

3月21日，证监会在两会后终于采取了改革措施。 其中创业板上市规则的改革，是重要因素，必将对市场产生重大影响。 对此，《每日经济信息》逐一解读新规则。

一、修改首次发行股票、在创业板上市的暂行办法，适当降低财务指标要求。 第一项措施:

取消持续增长要求，只允许有一定规模以上收入的公司有一年的盈利记录就可以上市

影响解读:

1、越来越多的公司发行上市，打击市场资金面；

2、创业板公司大幅增加，玉石混乱现象不可避免，分化加剧；

3、加强对违规的监督管理。

二、拓展市场服务前景，停止执行《关于进一步实施创业板推荐工作的指引》，创业板申报公司不再局限于九大领域。 第一项措施:

1、简化发行条件

2、进一步加强对创新型、成长型公司快速发展的支持力度。

影响解读:

1、创业板旧股吸引力下降，促使高估值旧股价值回归；

2、更新主题素材的企业越来越多上市，资金重印的选择范围更广。

三、建立符合创业板优势的再融资制度，合理设定发行条件，提出小额、快速、灵活的定向增发机制，满足创业板上市企业持续快速发展的融资诉求。 第一项措施:

答:规范再融资

提供了1、公开增发、股权分配、定向增发、可转换等多种融资品种；

2、企业最近两年应当盈利并按照企业章程的规定实施现金分红的公司允许再融资

3、企业资产负债率低的，银行贷款、发行企业债务不能满足资金诉求的，不支持公开发行股票再融资；

4、上次募集资金尚未被采用，或者上次募集资金的采用进度和效果与披露情况有较大差异的上市公司，不得再融资；

影响解读:创业板企业现金红利增加。

b )的小额、快速、灵活的定向增发机制

1、小额快速定向增发的融资额限定在12个月内累计不超过企业净资产的10%，每次不超过5000万元且不超过企业净资产的10%；

2、适用简易审查程序，监管部门自受理之日起15个工作日内作出是否批准的决定；

3、允许发行人不雇佣推荐、承销机构，自行出售股票，降低融资价格。

4、缩短股票上市到上市的间隔，降低市场风险。

影响解读:

1、利润是最早上市的、资产负债相对较高、极少使用超募资金的老创业板企业集团。

2、向证券公司投资领域构成利润空；

c :定向增发价格体系

1、非公开发行股票的价格在发行首日交易日的企业平均价格以上的，不锁定；

2、非公开发行股票的价格低于发行期第一天的20个交易日或前一个交易日的企业股票平均价格但在90%以上的，锁定12个月；

3、支持战术投资者定向入股。 上市公司控股股东、实际控制人或其控制人，以及董事会引进的境内外战术投资者在董事会发布本次定向增发决议公告前20天或前一交易日企业股票平均价格的90%以上认购的，锁定36个月。

影响解读:

不同的参与主体期待着建立新的市场价格管理模式。

四、完善的创业板并购重组制度，支持创业板上市企业通过并购实现持续快速发展。

第一项措施:

鼓励收购创业板上市公司。 定向增发进行并购合并的，可以适当放宽对利润的要求。

影响解读:

1、创业板上游下游、同领域合并收购增多。

2、缺乏利润限制，容易导致不良资产的收购，涉嫌利益输送，侵害小股东的利益，完整的企业管理更为重要。

五、完整的新闻披露规则，以新闻披露为中心，改善新闻披露的文案和质量。

第一项措施:

1、披露文案从监管方向转向投资者诉求方向，取消与投资决策无关的冗长新闻披露要求；

2、结合创业板公司业务模式新、业绩波动大等优势，提出差异化披露要求，明确商业模式、经营风险、财务分解和战术规划等新闻要点；

3、加强风险披露，要求风险披露全面、深入、具体，风险预警应直接、突出；

4、新闻的公开很容易理解。 要求采用浅白语言，进一步提高公募图书的可读性

5、加强对新闻公开的监管，坚决打击虚假公开、恶意隐瞒等违法行为；

六、全面落实新股发行体制改革和国务院办公厅关于保护投资者权益等方面的意见中有关新闻披露的相关要求。

影响解读:

对创业板的监管得到加强，新闻公开的质量和比较有效性得到了提高。

六、严格执行退市制度，不允许借壳上市，抑制投机炒作。

影响解读:

各种变通的资产收购方法，其效果必须得到验证，关键是具体的执行力和标准。