“超700家企业年内不得定增募资 再融资新规使高折价成为历史”

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【年2月17日，《关于上市公司融资行为引诱规范的监管要求》(以下简称再融资新规)。 该轮对再融资的规范如下:第一要比较四点，一是上市公司申请非公开发行股票的，发行的股票数量不得超过本次发行前总股本的20%； 二是上市公司申请增发、配股、不公开发行股票的，本届董事会决议日必须自上次募集资金之日起约18个月以上。 上次募集资金包括先发、增发、配股、非公开发行股。 但是，发行可转换债务、优先股、创业板小额贷款的，不受此期间的限制； 三、上市公司申请再融资的，除金融类公司外，大体上近期期末持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和可出售的金融资产，不得向他人贷款或委托理财等财务投资的情况四、定价机制修订为市价发行，并于董事会决议公告日、 取消以股东大会决议公告日为上市公司非公开发行股票定价基准日的规定，“定价基准日仅为本次非公开发行股票发行期的第一天”。 】

经记者王砚丹、张海尼

年2月17日，证监会发布《引导规范上市公司融资行为的监管要求》。 这意味着坚持跟风再融资监管的靴子落地。 之后，这次关于再融资新规的讨论引爆了市场上人们的微博、论坛、微信朋友圈。

具体来说，证监会发布再融资新规的目的是为了规范和诱惑上市公司例行融资，合理明确融资规模，提高募集资金的录用效率，避免募集资金转用于财务投资。

资本货物领域去年增资资金最多

上市公司再融资制度自2006年实施以来，已成为部分上市公司和投资者的对冲手段之一。

据wind信息统计数据显示，全年共有857家企业完成增发融资，集资总额1.37万亿元，年增发户数降至793家，但增发募集资金达到1.8万亿元，同比大幅增加31.39%。

从wind领域来看，年增长最积极的领域是资本货物领域，当年共实现增长2374.48亿元。 这个领域的首次出口额不过243亿6700万元。

排在第二位的领域是材料ii类。 该领域全年完成定向增发2314亿9200万元，比其首发金额129亿4700万元多16.88倍。

第三位是不动产领域。 全年共实现增收1641.19亿元。

多家上市公司增资是为了资产重组，或者购买资产，或者引进战术投资者，有些公司简言之就是为了还债或者补充流动资金。

例如，康美药业( 600518，收盘价17.39元) )去年6月对康美实业、华安资管、长城国瑞、天堂硅谷和广发资管进行了一定的加息，最终实际发行价为15.28元/股。 康美药业的定增目的是扣除发行费用后，51亿元用于补充流动资金，30亿元用于偿还银行贷款。

发生同样情况的是锦江股( 600754元，收盘价30.20元)。 年8月，锦江股份向锦江国际、长城资源管理等方向增发，最终实际募集资金45.18亿元，用于“偿还企业债务、提高资产质量、改善财务状况”。

根据wind信息统计数据，全年上市公司增资项目中，目的中有“补充流动资金”的共有58家，实际募集资金总额为832.18亿元，人均募集资金14.35亿元。

18个月融资间隔的影响很大

根据再融资新规，进行再融资业务的多家上市企业和新股，要像以往一样通过增资方法频繁地进行再融资，恐怕会受到很大的限制。 根据天风证券的统计数据，截至今年年底，有700多家上市公司未能通过定增融资。

以“上市公司申请发行非公开股票的，拟发行股票数量不得超过本次发行前总股本的20%”为标准进行衡量。 根据国泰·昆仑山解体师孙金钜/任浪统计，“证监会受理”的新老划分，虽然对存量持股计划影响不大，但超过了证监会未受理的151家公司中49家( 32.5% )的融资新股东资本。

18个月的固定增资融资时间限制对上市公司的再融资有很大的影响。

根据天风证券研究所的统计，去年7月1日~年2月19日，ipo的企业家数为244家，非公开募股的企业为463家，到去年12月31日为止不能进行非公开再融资。 (筛选时间为定增发行日或首次上市交易日)。

另外，天风证券研究所还筛选了143家参加了会议但未接受批准文件的企业。 这些企业目前正在增资，以免受到新政的影响，但尚未收到批文，募集资金尚未到位，其募捐到位后18个月内无法进行非公开募股。

制度套期保值时代结束

根据市场价格发行，对市场也有很大的影响。

华泰证券研究所战略首席拆股师戴康指出，在再融资新规中，定价方法的调整对市场产生影响，新规将定价基准日确定为非公开发行股票发行期的第一天，是决定价格市场化的重要一步，是增加三年制度套期保值的时代休止符。 “鼓励新建内生增长优质企业，限制制度套期保值型外延扩张，改善a股供求关系。 相比之下，对大盘股影响不大，外延增长型小盘股受负面情绪影响，结构上有利于绩优股，对资本密集型或资本“饥渴型”企业影响较大，“定增-高转移-减持”链条受到影响，新股融资预期减弱。 ”

华泰证券研究所非银行金融领域的分析师沈娟也指出，修改后，未来三年加息的发行价将接近市值，在利润空之间被压缩，未来三年加息规模将大幅缩小，对投资者项目的筛选能力提出了更高的要求。 再融资新规将减少套期保值行为，引导价格市场化，引导市场更加重视个股成长性α和整体市场β研究，推动再融资市场价值合理化。 对二级市场来说，以高贴现率获得市场套期保值的机会减少，扩大市场的投资关注企业的成长性和长期投资价值。 引导二级市场回归理性、回归价值，有助于对冲资金回流价值的投资。

根据wind信息，年1月1日~年2月19日，235家上市公司增发价格贴现率超过30%。

其中，龙生股份( 002625，收盘价36.11元)发行贴现率最高，达到80.56%。 这是因为龙生股份有限公司于年3月26日公布了预案，价格基准日为年4月1日，增发价格仅为每股7.13元。 截至年1月26日，龙生股份实施了增资。 当天，龙生股37元，比每股7.13元的增发价高出418.93%。

每年没有一定增资融资可能性的企业的一部分(

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