“1月信贷数据不及预期 缘起表内转表外？”

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记者万敏每次经嘉运可

“每逢佳节发送数据。 ’昨天( 2月14日)傍晚，央行在情人节烛光晚餐的桌子前公布了1月份的金融数据。 值得注意的是，此前许多市场机构预计1月新增人民币贷款或超过年同期的2.5万亿元，但实际数据显示1月新增人民币贷款为2.03万亿元，远低于市场预期。 另外，公司长期贷款明显增加，而住房贷款整体规模不小，但新增贷款所占比例降至31%。

信用数据为什么会大大低于预期？ 对此，山东地区某股份有限公司相关人士向《每日经济信息》记者透露了其奥秘。 “第一，‘由于引诱顾客从事表内的表外业务，表内的规模消失了’。

德意志商业银行首席中国经济师周浩指出，1月份的信贷数据印证了市场迄今为止的种种传言。 首先，社会融资总量创历史新高，表明信用热情高涨。 第二，新融资低于市场预期，这证明了央行在节日的最后一周进行了“窗口指导”。 第三，社融高于预期，贷款低于预期，表明“央行此前”上调mlf利率意在抑制表外业务的快速扩张。

表外业务迅速扩大

1月金融数据公布前，《每日经济信息》记者与数字银行信贷部门一线员工交流时发现，各地银行在年初信贷投放额度和结构方面存在明显差异，目前实体经济回暖程度不均匀，公司融资诉求也未完全释放。

“宏观数据显示，经济回暖，但当地民营企业没有动力积极扩张，融资意愿不强，仍处于蛰伏期。 ’广东省某国有大型分公司的人说。

有趣的是，1月金融数据出炉后，记者发现公司中长期贷款的增长远远多于短期。 央行数据显示，1月份非金融公司和机构团体贷款增加1.56万亿元。 其中，短期贷款增加4331亿元，中长期贷款增加1.52万亿元，票据融资减少4521亿元。

对此，招商证券宏观研究负责人谢亚轩表示，从贷款结构来看，ppp项目加速落地和政策性贷款投入推高了公司中的长期贷款规模，占当月新增人民币贷款的74%，创下近两年的新高。

据记者观察，近期各省全年重要项目投资计划密集出炉，金额相差数千亿元至数万元。 在这种情况下，拥有巨大资产质量压力的银行，有着年初制定目标、积极投入信贷的内在动力。 前述银行家也告诉记者，其分行年初的贷款增长依靠零售，公共贷款依靠建设项目。

山东的情况不同。 一位股票银行的相关人士告诉记者，当地许多银行的贷款额非常紧张，其分行进入今年以来几乎没有追加过公共融资。 其理由，第一是总店的限额管理。 他说，该分行客户所在的领域比较分散，首要是交通运输业、制造业、医疗药品批发、电力批发等，尽管公司融资意愿强烈，但持续增长的不良(贷款)侵占了银行的利益，也影响了新融资额的发行

上述股份制银行相关人士表示，该银行已经转型轻资产、轻价格渠道，建议客户办理表内表外业务，首要方向是银行承接票据、信用证等产品。 虽然对顾客来说资金价格没有怎么上涨，但是顾客采用资金的便利性却在下降。

值得观察的是，1月份社融规模增长3.74万亿元，分别比上个月和去年同期多2.1万亿元和2619亿元。 其中，表外三个项目——委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票分别增加3136亿元、3175亿元、6131亿元，分别比去年同期增加961亿元、2623亿元、4805亿元。

在居民中贷款占有率下降了很久

央行每次发布月度金融数据时，在居民中长时间贷款都是引起各方普遍关注的数据，其一是因为体现了居民住房贷款的增长情况。 央行昨日公布的数据显示，1月，居民新中长期贷款6293亿元，占新增贷款的比重为31%，比上个月下降9.55个百分点。

对此，民生银行首席研究员温彬认为，这一占有率已经接近合理水平。 但招商银行资产管理部高级拆船师刘东亮向《每日经济信息》记者表示，新增居民中长期贷款记录达6293亿元，房地产市场热度不降，不排除房地产调控继续加码的可能性。 但是，在一些城市优惠住房贷款利率取消之前，一些居民可能会突然购买住房。

交通银行金融研究中心表示，在新居民中，长时间贷款总体规模较大，第一是前期住房成交对贷款诉求的延续。 申万宏源的李慧勇也指出，信用和社融高企业有季节性因素，综合1月和2月的数据来看更为合理。 此外，银行早期放贷和表外融资大幅增加等监管套期保值行为也大幅提振了信贷和社融。 但是，受房地产销售趋势下跌、经济短期稳定、中期压力中性偏紧的货币政策叠加等影响，信贷和社融复苏难以持续。

事实上，北京地区一家大银行的分行信贷经理也对《每日经济信息》记者表示，年，北京市对房地产的管制更加严格。 例如，套房的贷款年限在25年以下，套房的最低利率不能低于9折等。 在这种情况下，未来的住房贷款额度将更加紧张。

刘东亮表示，表内外融资大幅增加，有赖于年初银行集中投入的因素，但都面向实体和居民诉求强烈，有利于上半年经济持续企业的稳定势头。 面对融资的高增长局面，加上年初通胀处于年内高位，央行货币政策明显有理由继续保持中性偏高，未来可能会继续提高mlf (中期放贷便利性)和omo )的利率，但操作利率的上升会加剧金融的杠杆作用和反弹。 另外，实体经济同样面临杠杆压力，融资增长与监管思路相悖，央行不能轻易调整存款利率，但预计对信贷的指导不会放松。

温彬对照近期公布的pmi、外贸、物价等数据，供给侧结构改革效果开始显现，中国内部诉求稳定，金融服务实体经济实力加大，信用结构更加优化，有望今年经济稳定启动

民生固收小组表示，1月份的信贷数据低于预期，但从结构上看，公司中长期贷款和非标准仍在上升，公司融资诉求旺盛。 在经济稳定、金融数据强劲的背景下，央行金融举债的决心不容低估。