“深港通要落地 揭秘港股投资“必杀技””

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“被视为岭侧成峰，远近高低各不相同”——面对港股的长期反弹，投资者站在不同的立场和高度看问题，对是否处于牛市自然会产生不同的认知。 由于港股和a股差异非常大，一点投资者即使有趣也不敢自由尝试。

你知道有高度的视角吗？ 研究港股15年的张忆东谈港股牛市的基础你知道如何投资港股吗？ 让我们来看看三条重要的通道。

对话篇

研究15年港股的张忆东高唱:香江已经是新牛市

◎经过记者孙宇婷

恒生指数从2月12日的低点18278.80点反弹至9月9日的高点24364点，涨幅26.99%，港股成为全球资本市场的亮点。 许多内地投资者跃跃欲试，但也难免有些烦恼，究竟港股目前是阶段性反弹，还是长久以来牛市的开始。

近日，兴业证券研究所副所长、首席战略拆解师张忆东团队直接叫嚣“港股开启新牛市”，并发布了最多50页的深度战略报告。 昨天( 9月20日)，每经投资宝(微信号: mjtzb2 )记者)以下的nbd )采访了张忆东。 关于港股这个行情的逻辑和现阶段，张忆东详细阐述了他的观点。

打造六大基础港股牛市

nbd :港股的研究是从什么时候开始的？

张忆东: 2001年。

nbd :可以谈谈港股的核心逻辑吗？

张忆东:总结起来是六个基础。 第一个是宏观基础，目前中国经济正在软着陆，之后出现硬着陆系统性风险的概率并不高，处于低位转型期。 但是，没有巨大的系统风险。 这是必要条件。

二是货币环境。 我们整体处于低利率环境，在这样的货币环境下，高收益率资产很稀少。

三是制度创新。 目前人民币贬值预期强烈，此时不能完全放开，但沪港通是人民币国际化的创举，实际上相当于巨大的收益互换、闭环，在不导致资本外逃的情况下实现了资本项目的有序开放。 这样的开放使得巨大的海岸财富对接离岸的香港地区市场，这是它的创举。

第四个基础是内地资金链的基础。 目前风险调整后的高收益率资产特别少，财富也很庞大，内地庞大的财富在国内无法完全找到合适的资产，有海外配置的诉求，这就是资金基础。

第五个原因是香港股市本身的价格最便宜。 从全球视野来看，那都是最便宜的。 估值最便宜，分红率高，持续回购。 而且港元是最强货币，联系汇率制，相当于美元，可以比较有效地满足人民币贬值预期下的避险诉求。

第六，从国外背景来看，近年来发达地区市场远远胜过新兴地区市场，但目前这一格局开始改变，全球资产配置正在向新兴市场转移。 当今世界面临一个问题，货币政策不稳定性加强，政策导向转换后，资产整体不稳定性加强，资产不稳定性加强，则高收益率资产相对稀少，成为全球资产配置的避风港。

考虑到上述六个基础条件，我们认为此次港股不是正常反弹，而是趋势行情，即牛市。

nbd :那么，你认为目前的港股处于牛市的哪个阶段？

张忆东:现在港股牛市可能还处于第一阶段。 与2002年、2003年相似。 因为底部在升高，依然充满了不确定性。 另外，很多人还不相信这是牛市，所以很多人用静态的眼光看问题，或者像“刻舟求剑”一样看问题。 例如，中国经济问题和不动产问题等。

但这些问题都将在今年年初得到充分反映，恒指在18000点得到充分反映，今后将有所改善。 牛市初期的反应是震动上升，底部上升。

4条主线配置港股

投资宝(微信号) mjtzb2)据记者观察，张忆东团队发布的港股牛市战略报告中，解析了4条港股投资主线。

其一，高收益资产。 目前，恒指仍能提供3.5%的股东分红率，恒生国企指数仍具有4.5%的股东分红率，吸引力较高。 特别是在金融板块，股东比例为4.8%左右，是目前香港股东渠道的首选和加仓方向，有望持续获得内地资金。

其二，“中国转型”成长股发掘和港通交易的机遇。 在此前提下，可以精选符合内地资金喜好的中小盘绩优股，特别是港股近几个月行情未能充分反应的细分行业。 其次，结合年末“深港通”交易性机会，可以重点挖掘50亿~200亿港币市值的高质量中小盘股，如恒生小型股指数。

其三，领域的龙头。 在供给侧缩小的背景下，一些大宗商品的价格逐渐见底，靠低价或硬技术特点生存下来的企业将“剩下的为王”。 港股中也有这种前所未有的领域龙头，最坏的日子过去了，估值逐渐修复，中期可以利用震荡低价买入。

其四，交易所以及港股和经营海外业务的高质量证券公司。 这样的目标短期受益于港股市场交易活跃度的提高和港股开户数量的增加，中长期受益于中国财富全球配置深度和专业性的诉求。

飞行篇

掘金港通的三种“抢跑”方法相互竞争

◎经过记者孙宇婷

随着深港通开通的临近，更多的内地资金开始对“价值最低点”的港股市场产生疑虑。

投资宝(微信号) mjtzb2)记者整理发现，目前在内地市场投资港股有沪港通、直接开立港股账户和投资港股标的基金三种方法。 以下，逐一向投资者介绍。

●途径1 )港股通途径

年11月沪港通开通以来，投资者可以通过沪港通渠道购买港股通股市标的。 目前，这种方式仅限于机构投资者、证券账户、资金账户结余总额在50万元以上的个人投资者。

目前沪港通下的港股通股包括恒生综合大型股指数的成分股、恒生综合中型股指数的成分股以及a+h股上市公司的H股。 截至年9月14日，共计312股。

国内一家大券商的客户经理投资宝(微信号) mjtzb2)记者表示，目前沪港通的开户很方便，“第一是资金要求，如果账户在叔一天达到50万人民币，手机端就可以自助开通。” 流程和办理沪深股市交易账户基本相似，只要按照页面指示操作即可。

除了50万元人民币的硬门槛外，港股通道上的交易价格也有一点特殊性。 进行港股交易时，需要支付交易费、交易征收费、证券工会费6种费用。

具体而言，交易费按成交金额的0.005%双边征收； 交易征费按成交金额的0.0027%双边征收的证券工会费，是指持有港股市值并按逐步减少的汇率标准计算的存款管理和企业行为服务费用。 收钱标准分为多个等级，年汇率为0.008%~0.003%。

关于佣金，根据相关规定，沪港通交易佣金不得低于服务价格。 上限为成交金额的千分之三，下限为成交金额的万分之三，最低收款标准为参照a股收到的人民币5元。

●办法2 )开设纯粹的港股账户

投资港股的另一种常见方法是在中资证券公司的香港仔企业开设港股账户。 与港股相比，这种方式没有门槛，可交易的股票不断增加，但首要表现在流程更繁琐，资金转入和转出更麻烦。

前面提到的大券商客户经理告诉经过投资宝(微信号: mjtzb2)的记者，根据目前的监管规定，内地不能直接开设港股账户，通常要去香港地区。 但是，许多中资证券公司在香港有子公司，不定期有香港员工来内地，按目击开户方法办理。

据悉，没有香港个人银行账户的投资者可以选择任何内地银行汇到证券公司开设的企业账户，对方根据汇到的资金直接汇到投资者的个人交易账户。

对于已经拥有香港本地银行账户的投资者来说，操作更加方便，开通网上银行后，可以直接通过网上银行的方法转移资金。 同样，也可以将资金转到开设账户的证券公司的企业账户上。

“通常，我们鼓励内地投资者在香港开设当地银行账户。 第一，资金转账容易。 特别是在资金转移方面，投资者开始申请资金转移后，证券公司方面一般会将资金转入投资者的个人香港银行账户。 ”。

记者观察到，资金转入和转出都需要一定的时间和汇款手续费，各银行的标准不同。 通常一次汇款在100元以上。

现在开设纯港股账户后，可以交易所有港股。 截至年二季度末，港股上市公司共有1902家，其中主板1666家，创业板236家。

●办法3 :借用基金曲线投资港股

除了这两种方法外，购买跟踪港股和港股指数的基金也是一种方便简单的方法。 基金的申购门槛很低，起点认购费通常为1000元。 分析师认为，一般投资基金的风险低于直接投资股，除举债进取型基金风险较高外，港股基金总体上是较为稳健的投资方式。

qdii类基金。 上海港通开通前，内地投资者通过基金在境外投资的渠道只有qdii基金。 公开数据显示，截至今年第二季度末，港股持股约50%的qdii基金超过30只。 随着恒指今年2月12日触及低点后强势反弹，许多主要投资港股的qdii基金获得了不俗的收益。

投资宝(微信号) mjtzb2)记者统计，年初以来，私募股权活跃型qdii品种中，国家投资UBS中国价值发现和南方金砖两基金净增长率超过20%，其中收益领先的国家投资UBS，今年第二季度末， 包括腾讯控股、中国移动、医药控股、招商银行等蓝筹股在内的同样骄人利润的南方金砖四强，除了腾讯、建设银行等港股四大个股外，还安排了巴西、俄罗斯等其他新兴市场蓝筹股。

另外，跟踪恒生指数和恒生国有企业指数的被动指数型基金，在etf基金中同样的净利润呈高位增长。 据观察，华夏恒生etf合并现金、华夏恒生etf合并、华夏恒生etf等今年以来净增长率均超过10%，为跟踪恒生指数，同样以大盘蓝为主。

将来，港通开通后，恒生指数的一些小型股被放入股市，资金对港股中小型标的兴趣也随之上升。 据记者整理，目前也有跟踪华宝海外中国混合等中小企业的指数基金，今年以来的净增长率约为4.9%，截至今年二季度末，前十名的重仓股包括科通芯城、绿地香港等，大部分为中型股。

值得注意的是，积极管理的基金更难在港股这样比较有效的市场上获得超额收益，在港股指数lof和etf方面，目前港股指数etf不符合双融交易标准，两类基金都不具备杠杆交易能力。

第二类:举债分级基金。 港股指数等级基金是目前众多投资者进入港股的杠杆投资工具。 对于看好香港股市的投资者，可以直接在二级市场购买母基金，进取型投资者可以在二级市场购买有杠杆作用的等级B基金。

这里简单介绍两个等级b。 一个是富汇恒生指数等级b，母基金跟踪恒生指数，今年以来收益率达到18.87%，目前暂时领先一个等级基金。 另一个是银华恒生国企指数b级，母基金跟踪恒生国企指数，今年以来收益率达到5.26%。 这两个等级基金都适合抗风险的港股投资者。

第三类:沪港深基金。 沪港通正式开通后，沪港深主题基金成为投资者的另一选择。 沪深基金简单来说就是可以投资沪深两市和港股市场的基金，投资港股首要的是利用沪港通和深港通的渠道。 公募基金设立沪港深主题基金不需要具备合格的国内投资者( qdii )资格。 在交易规则上，与普通a股基金一致，与qdii基金相比，交易效率大幅提高，有些渠道可以通过t+1回购。

东方财富choice数据显示，目前沪港深基金已达36只。 今年4月成立的前海开源上海港特色精选混合( 001875 )至今收益率达到13.33%，是这类基金的领头羊。

第四类:内地与香港地区互认基金。 通过这个渠道，内地普通投资者可以直接买卖香港基金。 目前在香港股市投资最多的有恒生中国h股指数基金、行健宏扬中国基金、建银国际国策主导基金3只，今年以来的收益率分别为14.95%、13.33%、-11.28%。

记者注意到，涨幅最好的行健宏扬中国基金的投资战略是将至少70%的非现金资产投资于港股，剩下的30%投资于沪深股市。

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网红经济异常高涨的信鸽的互动触角伸向了移动直播

◎经过记者袁东

年来，移动直播成为网络娱乐最热门的方式，网红的经济热度不减。 目前，a股还没有纯粹的移动直播概念股，而港股飞鸽互动( 01980，hk )正迅速从实时社会交流视频平台发展为移动直播平台。

网红孵化器

信鸽交流目前市值约70亿港币，恒生综合小型股分股，标准港股通新增标的股。 说到飞鸽交流，一些内地投资者可能还不知道，但要说企业运营的9158视频社区和书展等pc端实时社会交流视频社区，可能还不知道。

财务数据显示，信鸽交流上市年亏损1.08亿元，但年亏损盈余，实现1.5亿元净利润。 进入5000年，随着手机在线直播的高速发展和部分客户从pc端转向移动端，今年上半年鸽子互动收入3.50亿元，净利润达到7434万元。

鸽子交流的视频直播业务为网红们提供了分发的渠道。 据易观智库预测，报业红色产业规模增长潜力巨大，年产业规模将达到251亿元，此后三年年均增长率将达到59.4%。 直播是当前和未来几年新闻网红色产业变化的首要来源。

鸽交流表示，企业的首要目标仍是中国二线至四线城市，正在全力进行全球扩张，包括向海外市场在线直播和宣传手游产品。 企业利用以往的固有特点，为了回应巨大客户群体的诉求，进一步优化生态系统，拓展创新文案，增加服务产品。

除了pc端和移动端的视频直播外，飞鸽交流也在互联网的其他方面进行了尝试。 企业推出了《黑暗王座》和《妖精大冒险》等手机游戏。 另外，信鸽交流投资了两家内地互联网金融公司。

傅政军:将进一步侧重移动终端的快速发展

随着移动网络的迅速发展，直播形式也发生了巨大的变化，移动直播逐渐成为视频直播的主力军。

《每日经济信息》记者观察到，信鸽交流也在积极扩大到移动直播行业。 今年以来，信鸽交流发布了“水晶直播”、“喵播”、“欢喜直播”三个手机应用，顾客数量迅速增加。 今年第二季度，与鸽子交流的移动月活动用户和季度付费用户较第一季度大幅增加，同时占企业月活动用户总人数和季度付费用户总人数的37.7%和51.8%。

鸽交流主席兼首席执行官傅政军在接受记者采访时表示，迄今为止，鸽交流移动终端发展迅速，目前企业在移动终端和pc终端进行了适当调整，内部在团队和资源配置方面也更加合理。 今后，家鸽的交流将在维持pc端稳定的情况下，更加侧重于移动端的快速发展。 今年第二季度，飞鸽互动移动终端月活跃用户占全部月活跃用户的比例达到37.7%，比去年同期的18%和今年第一季度的27.1%有明显增长。

“目前，移动直播仍风生水起，将持续一段时间。 现在离“全民直播”很近。 鸽互动市值目前为70亿港币，市盈率为39.11倍，在美股中不为人知(业务相近且盈利)，其市值约为33亿美元，市盈率为164.59倍，未来上涨空 在移动风口，移动直播主播的数量约为pc的10倍。 港通开通是个好消息，只要鸽子踏实工作，就不会辜负每个投资者的信任。 ”。 傅政军做了如下发言。

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从广告代理店转行马拉松运营智美体育运动开始

◎经过记者袁东

恒生综合小型股分红股智美体育( 01661，hk )目前市值只有40多亿港币，但一位市场人士表示，为了成为港通标的，这些50亿港币市值差的企业市值管理意愿较强。 再加上目前智美体育是纯体育赛事运营的概念股，无论港股还是a股都是极其稀缺的标的，显然应该关注投资者的要点。

智美体育主修的马拉松和篮球，是目前国内极为热门、快速发展潜力巨大的体育项目，无论是领域的快速发展和大众基础，都为企业的快速发展创造了条件。

专心于运动会的运营

年前，智美体育大业务是与央视合作的广告代理业务。 但是，今年3月，企业宣布不更新央视和广告代理业务。 这个消息一出来，也短期内对企业的股价造成了一定的冲击。 但从长远来看，这并不是坏事。

香港辉立证券表示，智美体育中止了与央视的广告代理业务。 他们相信尽管智美体育电影节目业务收入减少是全年企业业绩下滑的主要因素之一，但影响有限。 这些业务约占年收入的5成，但毛利润不到5%，远远低于赛事运营业务的48%。 未来主要的体育赛事运营业务将大幅提高企业的盈利能力。

年上半年，智美体育赛事运营实现收入1.95亿元，比去年同期增长81.9%。 体育赛事运营利润达到1亿6000万元，比去年同期增长57.7%。 值得注意的是，今年上半年，智美体育的毛利率从去年上半年的47.4%上升到了89.3%，体育赛事的运营成为了企业最核心的业务。

智美体育的主要活动运营，主要收入来自营销活动，既包括顾客，也包括顾客。 即企业品牌顾客的冠名费、赞助费和广告费、顾客的报名费、入场费和产品及服务费等。

主马拉松和篮球

近年来，体育运动热潮不断衰退，体育产业规模也逐渐扩大。

智美体育在马拉松行业的运营也是国内的领头羊，在年上半年策划了许多高水平马拉松比赛。 智美体育计划下半年自主举办15次以上的马拉松比赛。

除了马拉松的运营，智美体育还在篮球界发挥着力量。 智美体育除了自主ip的赛事cbl联赛外，还获得了nbl联赛~2019年的商业运营权，进而获得了赛事单位北京恩他欧体育管理有限企业20%的股权，成为单一最大股东。

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扎根于中国，立足于海外百富世界发电全球支付革命

◎经过记者黄修眉

市值64亿4000万港币的百富环球( 00327，hk )是全球第三大电子支付终端制造商，与法国ingenico、美国verifone一起占全球电子支付终端市场份额的60%。 《每日经济信息》记者观察到，百富环球不仅有相当坚实的国内市场基础，而且在创立16年间将业务扩展到海外100多个国家。

招商证券(香港)分析师伍力恒指出，当今世界正处于电子商务蓬勃发展、移动网络迅速普及的时代，两家大公司将在全球范围内推出苹果支付、三星支付，由此可见电子结算市场的潜力。 百环球与这两家企业以及国内银联合作相关业务，移动支付越来越普及，将带来强烈的产品诉求。

重新开发轻资产模型

成立于2000年的百富环球最重要的业务是电子支付终端的生产销售，也就是日常花费最多的pos机。

《每日经济信息》记者观察到，截至今年6月30日的中报显示，电子支付终端占不同产品销售额的88.7%。 全年133亿2000万港币的营业收入成为全球第三大pos设备供应商，毛利率达到43.6%。 年，企业pos机出货量达到全球市场的10%，与法国ingenico、美国verifone一起拥有全球60%的电子支付终端市场，是全球第三大电子支付终端销售龙头。

值得观察的是，从创立之日起，百富环球就立足于“再研究开发”的轻资产模式。 外包产品生产，让企业专注于有核心竞争力的技术研发。 前百富环球cfo李书沸表示，百富环球能够成为世界第三大电子结算终端公司，其重要原因之一是其轻资产的商业模式。

长期以来，百富环球研发/收益占有率长期稳定维持在5%~6%，但企业技术研发人员占总员工的比例达到了52%。 迄今为止，企业共获得了100多项自主研发和专利。 据中国报纸报道，包括行政费在内的研发费用约为6亿2000万港币，占本期总收入133亿港币的4.66%。 企业的长期目标是将研发投资提高到收益的7%以上。

立足于全球支付革命

在全球电子商务快速发展、移动网络迅速普及的时代，银行、电信运营商、高端智能手机制造商、互联网企业纷纷布局支付业务，2大巨头在全球范围内推出了苹果支付、三星支付 提供中间技术支持的电子支付公司具有高度的可替代性。

可以说，百富世界立足于国内，放眼世界。 在国内市场上，百富环球定位中高级市场是农业银行、建设银行、招商银行、中国银行及交通银行等的供应商，也是银联nfc闪存卡终端(通过手机实现终端近距离无线通信，完成支付)的主要供应商，中国第二大pos机供应商。 在全球市场上，百富全球是全球第三大电子支付终端制造商。

据原证券(香港)称，去年，百富环球成为印度尼西亚人民银行、俄罗斯联邦储蓄银行支付终端的供应商。 今年4月，百富环球成为泰国盘古银行的主要支付终端供应商，反映出其技术得到国际市场的认可，这将成为企业成长的首要动力。

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16.3%的收入将用于研究和开发先健科技的自主知识产权以引领世界

◎经过记者黄修眉

由于医疗器械行业的重创新、重专利的先天属性，长期以来，世界医疗器械市场被发达国家垄断。 中国在该市场的份额多年来不到10%。 但正是在这样的背景下，2000年创立于深圳，年在港股上市的先健科技( 01302，hk )在全球医疗器械市场中是黑马。

世界最大医疗器械企业的战术准入

“专利知识在医疗行业非常重要，国内医疗器械仿制的时代已经结束。 ”先健科技理事长谢粤辉用一句话讲述了先健科技为什么能成为世界第二大、金砖四国最大的先天性心脏病封堵器供应商。 由于重视知识产权，该企业分为天性心脏病业务、周边血管疾病业务、外科血管修复业务三大主要业务，被世界医疗器械行业“白富美”美敦力看中。

据《每日经济信息》记者观察，美敦力是全球第一大医疗器械公司，市值达1172亿美元，但全年有权购买19%的可转换债务，在全部转换的情况下，持股比例将达到51%的控股地位。 显然，在中国市场遭受专利损失的美敦力，由于先健科技的自主知识产权意识，选择与其合作开拓中国市场。

据《每日经济信息》记者咨询企业6月30日的中国新闻报道，先健科技研发支出2550万元，比去年同期的2090万元增长22%，占本期营业收入1.56亿元的16.3%，国内乃至全球罕见的研发投资占销售额的20%左右

三大创新机器打破欧美垄断

目前，先健科技市值66亿8000万港元，全球同行业竞争对手波士顿科学市值317亿美元。

国信证券拆弹师江维娜表示，先健科技目前处于开发临床试验阶段的三个里程碑产品——左心耳封堵器、可吸收铁基的支架、与美敦力合作的起搏器，也有可能走在世界医疗器械开发的最前沿。

据观察，先健科技左心耳封堵器是今年6月通过EUce认证的唯一中国企业品牌。 其同行的竞争对手美国企业波士顿科学的左心耳封堵器是目前唯一的，是经EUce、中国cfda和美国fda认证的此类产品。

目前国内只有波士顿科技企业的产品，售价在6万元以上，但我国目前心房颤动患者约1000万人，每年40万人，左心耳封堵器的潜在市场约增加5000亿元。 杭州星汉投资估算，按先健科技产品10%的覆盖率计算，仅国内市场规模就有500亿元。

企业的另一个重磅研究产品——铁基可吸收支架具备明显的力学特征和分解时间特征，而且世界上只有其中一家公司在研究，国际专利得到保护。 研究开发成功后，有望颠覆生物吸收性材料的市场结构，获得全球定价权。 该产品不仅支持40亿美元的冠状动脉支架市场，潜在市场还包括生物可吸收的植入物，估计将达到100亿美元水平。

首先健康科学技术协助美敦力和起搏器。 美敦力在全球起搏器的市场份额约占52%，特点非常明显。 起搏器的技术和价格壁垒很高，先健将借力美敦力成为这个细分市场的龙头企业品牌。 目前正在进行临床试验的立项事业预计于年批准上市。