“券商报告追涨杀跌 堪比股评“黑嘴”？”

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第一部分:研究报纸照搬股票招股书

一家公司的ipo成功后，证券公司的研究员开始发行“新股报告”。

《每日经济信息》记者发现，几乎所有新股，证券公司都发行了这份报告。 但是，其中有些文案不像报纸一样是广告。

例如，画直升机( 002399，收盘价39.38元)时，国都证券称之为“世界肝素原料药领域的领头羊”。 天相认为“是世界肝素原料药制造商的骄傲”，但此前严格的中金企业也称“质量打好基础，危机成果迅速发展”。

“其实，不看新股的报告书也可以。 因为研究员没有调查过。 ”关于证券公司的新股报告，东北证券的一位研究员这样告诉《每日经济信息》的记者。 由于前期，拟上市企业处于静默期，机构研究员无法前往调查，其研究报告的所有复印件均来自招股证书，因此该新股报告缺乏可信度。 不用看。

但是，广告式的新股报告起到了抬高股价的作用，也有可能会提高市场情绪，误解市场的评价。

例如，东方财富( 300059，收盘价37.33元)上市前，证券公司被誉为a股第一大门户上市公司，但在细分领域缺乏可比性，上市后仅13天就上涨了150%，接近年市盈率的300倍。 但是，仔细总结，东方财富实际上可以归为媒体股或科技股，其领域的平均市盈率无论如何也不可能达到几百倍。

新股的发行价格和上市初期的价格，在新股报告广告热情的支撑下，经常被炒得过头。

第二部分:疯狂推荐

新股上市后，三部曲将进入第二部。 此时，新股陆续公布最新财务报告，机构也可以去企业调查。 但是，此时的研究报告可信吗？

以沃森生物( 300142，收盘价97.13元)为例，平安证券拆师凌军于年2月14日发布《沃森生物调查简报》，给予企业“大力推荐”的评级。 他认为，年~年的新产品会增加业绩。 在此背景下，企业年~年的eps分别为1.51元、2.57元、3.69元。

2月18日，沃森生物获得“乙肝疫苗临床试验批准”，凌军再次发表“强烈推荐”评估。

3月1日，凌军又发表了题为“完成2+10伟大企业，11年业绩有望超过预期”的报告。 据报道，沃森生物年上市的产品业绩有望超出预期，其后的产品是~年大幅加厚eps、新药典、新gmp双重受益上市的产品。 对此，他将企业~年eps分别上调1.54元、2.56元、3.70元。

但是，凌军在半个月内发表了3次研究报告，也没有对股价给予多少支持。 沃森的股价长期在120元的地方持平，比最高值高出约20%。 第三次研究报告出来后不久，沃森生物的股价结束横盘继续下跌，一个月内下跌了20%。

4月27日，凌军又发布第四报《困难是暂时的，前途光明》，将该股评级降至“推荐”。 值得一提的是，当初凌军看好企业的理由“新药典、新gmp双重受益上市的产品”变成了“新药典、新gmp影响一季度业绩，对新产品年业绩贡献较小”。

面对前后观点截然相反的论断，市场不得不质疑，这种研究报告的可信度到底有多少几何？

第三部分:降低评级

当100元股票“跌破100元”或暴跌时，当初大举观望该股的机构们采取了两种应对措施。 一是展开了研究报纸的“杀落”——降低评级。 一是不再发行该企业的研究报告。

以海普莉为例。 3月28日，国信证券拆船师贺平鸠对海普瑞的年度报告进行了评价。 报告书认为，肝素粗品和肝素钠原料药的价格将维持高位震荡，赫利年企业预计在产能瓶颈增长20%，年生产能力释放，业绩增长45%。 在这种背景下，预计企业年eps为3.63元、5.26元，比去年同期增长20%、45%，维持“推荐”估值，称目前估值合理。

然而，仅20多天后，4月19日，赫普锐斯第一季度业绩比去年同期下跌39.11%，因此贺平鸽评估了赫普锐斯第一季度的时报，观点转向180度。 他指出，年，海普瑞因生产能力无法释放，价格将下降，净利润预计将下降20%。 年下半年产能逐渐开放，价格持续下降，净利润预计与去年同期持平。 年、年eps分别为2.41元、2.42元(相当于增长率-23%、0.4% )。 考虑到企业ipo扩大项目的建设低于预期，后发医药品获批后，肝素钠原料药的下行压力加大，将投资评价降至“规避”。

股价高位“推荐”，股价下跌“回避”的研究报告，和追赶上涨一样。

值得注意的是，这样的研究报告在下跌后，总之有一些观点。 前期大举“推荐”的证券公司大多在股价暴跌后做出了类似深挖的反应——多么“失声”。

例如，中信证券和信达证券均在年7、8月间“持有”了汉王科技( 002362，收盘价25.41元)，但股价随后跌幅达到55%。 在此背景下，这两家证券公司没有发行汉王科技的进一步报告，也没有提示风险。

“评价额太高，肯定不会看。 ”对此，一位证券公司领域研究员告诉《每日经济信息》记者，一只股票上证券公司发行研究报告的情况多半有两种。 也就是说，该企业质量差无人问津吗，这多为低价股、st股。 该股估值过高，或者研究者将其排除在股市之外，但这样的股自然多为高价股。

研究报纸和股价的“黑嘴”是一对一的吗？

据《每日经济信息》记者介绍，许多有研究能力的大型证券公司也受到推荐，股价达到顶点。 这与所谓“黑嘴”的表现进行了比较。

例如，根据国信证券的研究报告操作海普利，投资者将遭受巨大损失。 3月28日当天，直升机股价大幅上涨后，短暂上涨后下跌，随后直升机股价开始转阴。 4月19日，贺平鸽发布“规避”评级报告，此时投资者面临的是两个“一字跌停”，6个交易日跌幅超过30%。

同样的“黑嘴”在汤臣倍健( 300146元，收盘价102.99元)也发生了。 年12月22日，招商证券拆解师董广阳、朱卫华发行汤臣倍健《高屋建瓮快速复制》的研究报告，给予“强烈推荐-a”的评级。 在这份报告中，他们根据与企业的“问答”得出了研究结果。 该股发行价110元，首日定位如预期，基于年业绩50倍的pe，一年目标位为212元。

但讽刺的是，在该报告出炉的第二天，汤臣倍健的股价下跌5.86%，至今已下跌近40%。

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