“PMI连续三月处扩张区间 L型底逐渐稳固”

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昨天( 6月1日，国家统计局公布的数据显示，5月我国制造业采购经理指数( pmi )为50.1% )，与上月持平，连续3个月处于扩张区间。

对此，中国物流新闻中心解体师陈中涛认为，这表明经济底部形态基本形成，下行空之间明显缩小。 但是，世博兄弟理财企业董事长滕泰认为，从整体上看，中国经济正处于构建底部的过程中，l型底部并不特别牢固。

交通银行首席经济学家连平告诉《每日经济信息》记者，原材料库存指数和产品生产库存指数从上月的“双降”发展到本月的“双升”，表示上游原材料供应商对未来几个月的前景相对乐观。 另一方面表明，生产成品去库存不顺利，有时被要求补充库存，有时发生波折。

高科技制造业持续优于整体

从构成pmi的12个分项指数来看，与上月相比，新订单、新出口订单、采购价格、生产活动预期指数均有所下降，其余8个指数均有所上升。 在下跌的指数中，买入价格、生产活动预计两个指数跌幅将超过1个百分点的上涨指数中，只有产品库存指数上涨了超过1个百分点。

具体来看，生产指数上涨52.3%，环比上涨0.1个百分点，连续3月上涨52.0%以上的采购量指数为51.2%，环比上涨0.2个百分点。

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河解体认为，这标志着制造业生产稳步增长。 在生产持续扩大的情况下，公司的购买热情高涨。 陈涛表示，从整体来看，近两个月pmi均保持在略高于50%的水平，经济底部形态基本形成，下行空之间明显缩小，恢复动能积累，呈现盘整态势特征。

有趣的是，《每日经济信息》记者观察到，高新技术产业和成本上涨相关制造业继续保持扩张态势。 高科技制造业和成本品制造业的pmi分别为50.8%和51.5%，持续高于制造业整体水平。

另外，新订单指数为50.7%，仍处于扩张区间，但环比下降0.3个百分点。 另外，新出口订单指数为50%，比上个月下降0.1个百分点。

对此，赵庆河指出，新订单指数连续第二个月下跌，与生产指数差距扩大，新出口订单指数也下降到临界点，将对公司下一步的生产产生不利影响。 连平表示，目前，我海外部的诉求环境没有得到根本改善，出口订单的波动是不可避免的。

滕泰认为，从pmi的整体波动情况和库存指数、原材料指数和新订单指数的结构变化组合来分解，应该看到中国经济正处于见底的过程中。 “但是，这个l型的底部还不牢固。 库存指数和原材料指数有所回升，但新订单指数恢复不明显。 ”

大型pmi的下跌显着

虽然pmi连续3月处于扩张区间，但陈中涛特别注意“经济运行中的不稳定因素依然值得关注”。 例如，以前流传的领域再次回归，带动了5月份pmi的整体恢复。

陈涛指出，随着市场形势好转，今年前三个月，基础原材料领域、高能耗领域呈回升趋势，pmi指数达到50%以上。

陈涛进一步表示，由于这些领域产能过剩矛盾突出，市场新诉求很快被释放的产能稀释，pmi指数降至50%以下，整体跌幅约1个百分点。

另外，交行报告显示，从分公司规模来看，5月大公司pmi再次比上个月下降0.5个百分点至50.5%，仍在荣枯线上，但连续2个月明显下跌，这一点值得警惕。

连平表示，受结构调整和除产能力的影响，大型企业的pmi下降比较明显，随着钢铁、煤炭、化工等领域除产能力的增大，可能会对未来的经济运行形成一定的压力。

另外，《每日经济信息》记者表示，4月份非制造业pmi被召回0.3个百分点至53.5%，但5月份非制造业pmi进一步降至53.1%。

从先行指标来看，5月份非制造业业务活动预期指数从59.1%降至57.8%，表明非制造业pmi的后续有可能继续下行。 其中，服务业业务活动预期指数继续下降0.6个百分点，建筑业业务活动预期指数进一步下降5.5个百分点。

对此，连平指出，建设公司很可能与近期对中国部分地区固定资产投资增速下滑及部分地方城市房地产市场调控前景等担忧有关。

政策取向上，民生证券表示，3~4月是本轮经济复苏高峰期，5月边际效应减弱，但由于房地产和基建项目的投资惯性，经济下行压力不大。 第二季度也将稳定地站在底层之上，加上5月权威人士对“走老路”的否定，意味着短期内政策的放松依然难以大动干戈。

中国民生银行研究院院长黄剑辉也向《每日经济信息》记者表示，从权威人士对供给方和诉求方的“重新定位”可以看出，未来我国货币宽松将保持一定的限度，从宽松的周期进入注意期。

另外，黄剑辉进一步指出，货币政策不仅强调“稳健”，也应该避免“急刹车”和“矫正不正当行为”。 总量增长空之间较小时，需要加快金融改革，疏通政策传导机制，为实体经济吸引资金，较有效地降低制造业和非制造业融资价格。