“A股放量大涨背后：入MSCI更进一步”

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经过记者孙宇婷

a股纳入msci (美国明晟企业)指数的条件越来越成熟。 根据申万宏源的估算，如果成功纳入msci指数，初期将为a股市场带来990亿元至1100亿元的增量资金。 6月来了，融入预期升温，市场效应也逐渐显现。 本周二( 5月31日，成绩优秀蓝筹股——证券公司板块出现井喷，上海综合指数大涨3.34%。

高盛周二表示，根据中国政府关于股票停牌及证券权益所有者的最新规定和解释，a股6月纳入msci指数的可能性上升了7成。 如果深港通开通信息公布，解除对国外a股衍生品的限制，a股纳入msci指数的可能性也将进一步增加。

低估值蓝筹有可能率先纳入msci指数中

根据msci今年4月公布的路线图，msci提出初始并入率为5%，对应a股的权重为1.1%。 a股以5%的初始比率被允许纳入msci创业板指数后，将于年6月生效。

有趣的是，据msci估计，在北美和亚洲，90%以上的机构性国际股东权益资产瞄准的是msci指数。 根据美林/盖洛普的调查，2/3的欧洲大陆基金经理正在跟踪msci指数。 根据msci年度报告，世界顶级资源管理的97%基于msci指数。

《每日经济信息》记者注意到，msci指数已经成为全球投资组合经理使用最多的基准指数，随着a股纳入msci创业板指数，跟踪该指数的被动指数基金大量配置a股，带来了巨大的新增资金 另外，这将进一步提高a股的国际化程度。 数据显示，跟踪msci指数的基金企业有5000多家，资金总额达9.6万亿美元。

业界内对纳入msci指数给a股带来的增量资金有很多期待。 申宏源认为，根据msci提供的路线图，第一步为a股带来的增量资金将达到990亿元至1100亿元。 全部交付后，总额增加资金约16650亿元至18560亿元。

在a股纳入msci指数并被推测发酵的情况下，连续15个交易日的a股终于在本周二迎来大涨，沪指收盘价上涨3.34%，一举夺回2900点的整数关口。 两市成交额扩大到6315亿元，比前一个交易日上涨89.35%，为证券股集体井喷。

公开资料显示，目前外资投资a股的首要途径有rqfii、qfii和沪股通，以及未来的港通。 其中rqfii (人民币合格境外投资者)和qfii (合格境外机构投资者)对投资者资格、申请流程、资本流动性等有限制和要求的沪股限制较少，但也有每日限额( 130亿元人民币)的限制。

要知道，那些a股最有可能先被纳入msci指数，qfii的配置风格在一定程度上可以提供参考。 在对qfii的长期跟踪中，《每日经济信息》记者观察到，从股票持有量和市值来看，大盘蓝筹一直是qfii的最爱。 以一季度qfii持股报告为例，白酒股、机场股等成为新宠。

花旗、UBS等国际投资银行最近指出，低估值蓝筹股最有可能首次入选msci指数。 根据UBS的推算，有421只a股有可能被纳入msci指数。 根据MSCI公布的指数编制方法，如果将a股企业按照fif的自由流通市值排序，前400名的企业很可能会参加。

据记者观察，不少符合该标准的a股无疑是一季度qfii重仓股，通常具有市值和流通市值大、流动性高等特点。

从领域分布看，利润可能较大的是金融领域，msci指数市值最高，其次是工业和期权费用。 如果a股纳入msci指数，蓝筹股将迎来新的契机。 这可能解释了昨天证券公司股票的爆炸。

三个主要故障已基本清除

2度期待，2度坠落空，这次聚焦于世界眼球6月15日。

《每日经济信息》记者观察到，在过去两年msci的两次市场咨询中，a股未能如预期那样参与。 国际机构投资者的首要担忧集中在三个问题上:中国市场的投资份额分配、资本流动限制、利润所有权。

自去年6月msci推迟引进a股的结果公布以来，种种迹象表明，过去一年，我国监管层为推进a股国际化，在排除相关障碍方面做出了明显努力。

与外汇配额问题对比，外管局于今年2月初出台了《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》，改革了qfii外汇管理制度。 放宽单一qfii机构投资额的上限。 不是对一个机构设立统一的投资额上限，而是以机构资产规模或者管理资产规模的一定比例作为取得投资额(基础额)的依据。 限额审批管理简化:对qfii机构基础限额内的限额申请实施备案管理； 超过基础额度的，需要外汇局批准； qfii投资本金不再设置导入期要求。 锁定期从1年缩短到3个月，保存资金分期、分期汇款要求。 这些规定也基本消除了国际投资者对投资份额分配和资本流动限制的担忧。

随着6月a股参加msci指数大考试，中国监管层再次献上杀手锏。

5月6日，证监会信息发言人张晓军表示，证券权益所有者(客户)和qfii、rqfii名义所有者)资产管理者之间的法律关系，包括客户资产独立于资产管理者资产的安排的，由客户和资产管理者依法签订的合同规定，并根据合同签订地的监管规则， 中国证监会尊重根据这些法律签订的合同及其确定的客户资产的权利关系。 相关法规允许qfii、rqfii开设名义持有人账户，在a股账户体系的设置中也可以支持上述客户资产的权利关系。 这在一定程度上消除了对海外投资者受益权定义的担忧。

此前，业内普遍认为，与去年相比，我国监管层在限额、资本流动限制和实际权益所有权方面做了不少努力，基本排除了a股加入msci指数的障碍。

还有一些问题

外资众议的“三座山”基本删除，但《每日经济信息》记者普遍认为，msci在今年年初的市场咨询中，增加了新的两个问题:大规模的自主停牌高和反竞争条款(交易所层面设立海外a股相关衍生产品的限制)

自去年6月中旬a股大跌以来，上市公司为了避免暴跌行情选择了停牌升值，并在行情好转后大量选择了复旧。 这样大面积的停牌，在世界范围内是罕见的，可以说引起了国际投资者的关注。 msci就此提出了上市公司停牌的任意性问题。

值得观察的是，5月27日，沪深两大交易所同时公布了停止上市公司重新品牌化的新规。 上海证券交易所发布了《上市公司计划重大若干事项停止发卡的业务指引》，对重大资产重组等停止发卡作出了新的规定。 同日，深交所也发布了《上市公司复卡业务备忘录》，对重大若干事项的最长停牌时间、停牌行为的监管等进行规范。 这被视为在业内作为a股冲刺msci指数扫除了障碍。

本周二，以kinger lau为首的高盛经济学家表示，msci指数6月并入a股的概率目前上升至7成，中国目前仍需处理的剩余问题是，qfii每月的汇款资金规模不得超过国内资产的20%，

记者注意到，今年4月，高盛对a股纳入msci指数可能性的预估还不过50%，当时该机构特别提到港通开通的重要性。 “这些措施显然是积极的。 ”高盛经济学家这样写道。 “而且，如果宣布深港通开通，相信a股获得yes的可能性将大幅提高。 ”

香港第一上海证券首席战略师叶尚志在接受《每日经济信息》记者采访时表示，“中国是世界第二大经济板块，msci指数要有其覆盖性，a股必然会被纳入指数。 现在可能还有一个问题，第一是股市制度在规则上的定位有关，需要稍微熟悉一下，预计今年a股加入指数的概率将超过50%。 ”

除了引入增量资金外，进入重要的国际指数可能意味着纳入国家和地区的股价将大幅上涨。 年6月，msci将卡塔尔和阿联酋从尖端市场划分为新兴市场。 从年到年，卡塔尔和阿联酋阿布扎比的股价上涨了40%以上，而且年6月早些时候，msci宣布尼日利亚基准股价指数在尖端市场股价指数中的比重将从12%提高到19%，比重为第二大基准股价指数。 新闻发布后的第一个交易日，尼日利亚基准股达到4个月高位。