“证监会罕见叫停审批 拿什么拯救分级基金？”

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◎经过记者宋双

年度基金本来就风光明媚，要不是全年股市突然大跌导致大量下跌，今年也叫“年度基金年”。

下跌后的大亏市场一片混乱，业内也一直在猜测评级基金是否会进行调整。 上周五( 8月21日)，证监会终于停止了评级基金的新产品注册，并表示正在研究相关政策。

也就是说，目前正在等待核准的191只评级基金何时能够获得核准和通过，其现有的评级基金运营管理方法也可能会有所调整。 再加上对持有人情绪的损害，一家基金公司的内幕担心评级基金走了这个势头。

监管层暂停批准等级基金

上周晚些时候，a股持续大跌，刚刚喘息的b类基金的份额(以下简称b类)再次面临下跌的危机。

6月中旬以后，股市持续下跌，据东方财富choice统计数据显示，6月15日~8月21日，129只指数型等级b2级市场价格平均为43.46%，同期上海综合指数跌幅为32.2%。

如果持续下跌，等级b将被拖进雷区。 6月29日，根据银华中证转债指数强化等级b的第一个触发条件——下调条款(下调基准日计算)，b份额下调与7月上旬串通。

截至8月21日，今年有25只等级b遭遇下跌，许多基层民众想哭。 他们的损失有多大？ 这25只已经降低了等级b，下降时损失最多的达到70%，最低为30%~40%。

短短两个月，从人气到恐怖，评级基金似乎成了烫手山芋，其运营方式和投资价值再次备受争议，上周五监管层也终于打破了沉默。

8月21日，在证监会新闻发布会上，发言人回应了目前市场上对等级基金考核、指导政策等的质疑。 结果显示，“评级基金结构繁多、复杂，一般投资者难以理解，考虑到前期出现了一些新情况、新问题，暂缓这类产品的注册业务，研究相关政策。 ”

上海一家大型基金企业的内部人士对《每日经济信息》记者表示:“其实并不意外。 最初的基金下跌后，证监会抑制了审查的步伐，现在只不过是正式公布。 我们也不知道停了多久。 “暂停的最大原因还是投资者投诉过多，管理层必须出面处理。”

事实上，“新情况、新问题”意味着评级基金下跌无法遏制，相继达到下跌的阈值。 在稳定市场的监管思路下，杠杆评级基金自身的下跌效应加剧了投资者的恐慌，加之基金企业仍在积极准备和大力出售评级基金，监管层出手了。

然而，监管层暂停发行基金企业新产品或暂停设立新基金企业屡见不鲜，但单独停止某种公募产品可能还是第一次，还没有确定的恢复时间表。 市场上呼声很多，对评级基金有粉丝也有批评者，但至少监管层现在的态度很明显。

华南一家大型基金企业的内部人士似乎对评级基金的前景更为担忧，他对记者表示:“如果恢复发行，政策调整，评级基金还会受欢迎吗？”

191只评级基金被“拦截”

经过今年上半年的爆炸性增长，评级基金成为公募市场规模不可忽视的品种。

从数量来看，目前设立了191只分级基金，另一只正在发行中。 如果监管层没有暂停注册新等级基金，到今年年底这个数字很可能会翻倍，达到400只左右。

根据基金募集评审时间表，多达191只分级基金正在评审中，但现在无论是刚上报材料还是到审批的最后一步，似乎都将暂停。

《每日经济信息》记者观察到，不一次性重复报告多等级基金已是基金企业的惯例，许多基金企业观察到批次分级品种在5-10只之间。 例如工银瑞信、广发、华安、汇富、嘉实、招商等。 南方、富国、鹏华、易方达分批等级基金数量超过10只，甚至20只以上。 但是，这些基金企业的内幕人士向记者表示:“评级基金暂时不能发行，对企业影响不大。 我们宣传的产品池里还储存着很多产品。 除等级基金外，其他新基金也在审批中，之后将陆续上线。 ”

然后，他说:“即使现在刹车，评级基金也真的不需要那么多。 除非开发新的指数，否则目前许多评级基金追踪的指数目标已经重复，只有名字不同，不能谈论创新的意义。 ”

从规模上看，据东方财富choice统计，年12月是第一个分水岭，当月分阶段基金资产规模首次突破千亿元，此后保持稳定增长。 截至今年6月，单月资产规模增长最高，为2299.49亿元，增长83.56%。

截至今年7月底，181只评级基金总份额4084.37亿部，总资产规模达到5081.61亿元。 另一方面，中国基金业协会公布的7月公募基金资产共计68758.14亿元，等级基金占7.39%。 考虑到公募基金细分的种类很多，分级基金的数量真的不小。

但是，随着最近的下跌，评级基金数量上升，但规模没有得到比较有效的增加。 截至8月21日，市场上191只评级基金总份额3970.15亿部，总资产规模5084.08亿元。 如果监管层不在短期内重新开始发行评级基金，资金只能炒现有的191只基金。 如何投资现有的B级，投资者可以关注微信公众平台“火山财富( huoshan5188 )”。

专家呼吁取消订货门槛

除了暂停新产品注册外，如上所述，证监会发言人还表示正在研究分级基金的相关政策。

上海一家大型基金企业的内部人士告诉《每日经济信息》记者，“关于评级基金运营条款的修改意见，协会已经召开了多次会议，但还没有最终草案。”

“现在流传的更多的是，5万元的订单门槛可能会进一步提高。 “涨幅限制放宽20%”的可能性很低。 这与交易规则的修订有关，只比较评级基金并不容易变绿。 ”

新政策出台前，现阶段分级基金的运营遵循自2009年12月28日起实施的《分级基金考核指导》，分级基金应设定一笔订单金额的下限。 合并募集的等级基金，一笔订单金额不得低于5万元。 另外募集的分级基金，b类份额一份的认购金额不得低于5万元。

排名基金自2009年问世以来就没有门槛，但现在传出了提高门槛的传言，专家们表示这是不可取的。 一位专家向《每日经济信息》记者明确表示，“评级基金的投资门槛应该取消”。 “5万元以上的门槛没有保护中小投资者，反而害了他们。 提高门槛其实不是准入门槛，而是套利的门槛。 套利也是风险爆发时规避风险的手段。 如果目前中小规模投资者发现b类份额溢价，他们想要对冲，但手头资金不足5万元，申购基金分割后无法在二级市场上卖出，只能看到对冲机会溜走。 ”专家表示，“较大的资金与较小的资金相比，前者本来就有资金的特点，限制也较少。 不如说中小投资者，虽然钱少，但是工具非常有限，这是不合理和不公平的。 ”

有观点认为，要提高评级基金的下调阈值，将0.25元提高到0.5元，专家认为更不可取。 “设计之初，评级基金的下跌阈值是经过严密计算的，只要市场不发生极端行情的暴跌，诱发下跌阈值的概率就很低。 今年是特例。 但是，单纯改变阈值并不能避免上限值和下限值的风险。 此外，评级基金还将长期置于高价和低价的黑洞中。 ”