“私募三大派别华山论剑 暴跌中谁更靠谱”

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——私募业绩盘点——

根据中国基金业协会的数据，截至6月30日，注册私募证券基金的管理规模达到12577.39亿元，突破万亿元，而这个数字年底只有约4000亿元。 虽然随着规模的急剧扩大，高收益的阳光私募商品大量涌现，但面对市场冲击的调整，部分私募的风向标明显，净利润大幅回调。 但是，也有在暴风雨中安全着陆的私募商品，网络跌幅不大，呈相反的走势上升。

那么，如何在众多私募股权中寻找合适的投资目标呢？ 因此，《每日经济信息》记者期望通过大量调查，将私募基金经理的工作背景按领域划分，将私募分成券商派、公募派、私募派，逐一分析其投资风格和业绩，为投资者提供有益的帮助。 经过记者杨建

证券公司派私募:重股研究擅长趋势带操作

◎经过记者杨建

证券公司派遣的私募基金管理者多来自证券公司领域的研究者，其能力越来越多。 其中，又以君安系出身的阳光私募基金经理最多。

一位大型私募内部人士对《每日经济信息》记者表示，券商出身的私募基金经理投资风格差异较大，交易型选手较多，但其共同特点是重视实战。 另外，证券公司派私募基金往往嗅觉敏锐，重视市场，擅长操纵趋势带，容易应对下跌风险，容易把握结构机会。

君安系的人数最多

证券公司虽然经常派遣私募基金，但辈出君安系出身的明星经理，是其中名副其实的第一“豪门”。 此前君安证券非常重视一只股票的研究，这些都对君安系出身的基金经理和研究员产生了很大的影响。 在个股深挖方面，目前君安系又主要分为两大流派。 即以乔国根、康晓阳、达芬奇为代表的价值派和尚雅投资石波为代表的成长派。

其中，价值派多实践巴菲特式的价值投资，以中长时间持股为主，其管理的产品收益比较稳健，波动小。 例如，在此次股灾( 6月15日至7月8日)中，乔格朗管理的重阳目标收益率为1期收益率32.97% )，重阳目标尊享a期收益率为31.02%，重阳套利1号收益率达到30.99%。 另外，托管的华润信托-重阳1期今年上半年收益17.19%，华润信托-重阳2期今年上半年收益17.36%，拆迁小。 天马资产康晓阳伞下的产品上半年有业绩数据的有5只，除2只海外基金外，6月发布的纯产品有3只，收益在28.89%~34.15%之间。 东方港湾投资但愿斌管理的融通资本汉景港湾1日上半年营收达45.63%，净逆市上升较快。

与价值派相比，成长派更多注重公司的成长性，对新兴产业研究深入，tmt、新能源、医疗保健、环境保护等是其焦点关注的行业，由此管理的产品爆发力较强。 例如，石波参与管理的、今年有业绩数据的35款产品中，华润信托-尚雅5期上半年的收益达到87.63%。 另外，尚雅4期上半年收益为80.04%； 另外雅1期和3期上半年的收益也分别为74.18%和81.47%。

国信系紧随其后

国信证券出身的私募基金经理是仅次于君安系的证券公司派豪门。 但是，除了投资陈锋所在的展览会等少数私募规模较大外，剩下的规模也较小。 值得一提的是，陈锋对市场走势和调控把握比较准确，其管理的基金职位比较灵活，多选一些普遍关注的热点股票，擅长乐队操作。 陈锋旗下的产品在今年上半年表现出色，在有业绩数据的51个产品中，华润信托-展博1期的收益达到89.71%，展博2期的收益达到114.69%，展博精选B号的收益达到89.45%。

另一家业内备受好评的证券公司派遣私募的是李华轮所在的朱雀投资。 资料显示，李华轮曾任西部证券社长助理。 另外，朱雀是西部证券出身的多家投资经理。 有李轮旗下产品今年上半年业绩数据的有78只，其中华润信托-朱雀2期收益75.13%，华润信托-朱雀1期收益75.37%，朱雀3期收益76.99%，朱雀10期收益69.39%。 虽然没有获得过年度冠军，但朱雀投资旗下的产品很稳定。

在国开证券工作、目前在泽泉投资工作的辛宇则是今年的人气冠军，管理的“中信信托-泽泉景渤海财富”在股灾期间表现非常强劲，期间收益达到69.72%。 上半年，该产品收益达到253.4%。 此外，辛宇管理的粤财信托-泽泉盛辉上半年营收也达到137.10%，中融信托-泽泉升止板1号上半年营收达到119.14%。

新价值投资的罗伟广也是证券公司派私募的代表人物，曾是安信证券拆解师。 罗伟广管理的粤财信托-新价值上半年营收达93.89%，新价值15期营收达48.41%。

(稿件中的私募业绩数据均来自私募排网)

民间派系私募:爆发力强，风控必须提高

◎经过记者杨建

虽然派出民间私募在市场上奔走多年，但有时黑马仍出类拔萃。 但是，其理由之一是许多民间派中小民间募款机构，其最初的产品规模不大。 另外，民间派的私人主板风格激进，多喜欢押宝式投资，业绩波动较大。

北京一位私募研发总监告诉《每日经济信息》记者，偏好成长股、中小股，投资操作灵活，敢于加仓，是几乎排名靠前的民间派系私募的共同优势。 另外，由于民间私募大多来自大型企业和个人投资者的转换，其操作理念多来自自身对市场的总结，这种操作存在很大差异，因此产品业绩出现了很大分化。 其中既有泽熙投资徐翔这样的领域，也有净利润徘徊在几分钱的“民间毛神”。

投资风格有多激进

民间派系私募近年来成为市场新宠，泽熙投资就是其代表。 昔日的秒表敢死队“总舵手”徐翔不仅将游资追赶秒表的方法付诸实际，还通过不断探索新的战略，着力提高个股的研究能力，并挂牌参与上市公司的决策，实现了二级市场的盈利。 通过参加定向增发，一、二级市场联动获利。

泽熙的投资今年备受瞩目，在市场深度调整中依然坚守着战果。 上半年，在有徐翔业绩数据的5款产品中，华润信托-泽熙1号的营收为262.36%，山东信托-泽熙3期营收为226.29%，剩下的泽熙5期、泽熙4期、泽熙2期营收也分别为130.33%、124.41%、124.41%。

民间派私募基金操作方法往往激进，多通过精选个股、波段操作获利，快进快出，实现网络滚动增长。 从阳光私募年度排行榜来看，冠军是康庄资产常士杉(年度冠军)、银帆投资罗委)、创势翔黄平)、宝银创是崔军) )获胜等，经常被民间派系包揽。 今年夺冠热门人选泽熙投资徐翔，李天投资叶飞也是民间派来的。

叶飞是比较典型的草根私募，以2万元起步，多次参加各种炒股大赛，擅长中短线操作，喜欢追逐板块热点。 在这次行情中，他重仓持有创业板等热门概念股。 上半年，叶飞管理的产品中，业绩最好的是李天雅莉3号，收益达到351.89%，是今年冠军的大满贯。

对风的控制往往力所不及

虽然面临股灾净回收是常态，但作为反映资金净回收幅度的指标，回收也能在一定程度上反映民间资金的风控水平。 据《每日经济信息》记者统计，在此次暴跌行情中( 6月15日至7月8日)，攻击型民间派私募股权基金撤出严重，其中一些基金被迫赔钱。 据私募股权排名数据中心统计，在此次暴跌行情中，1961股战略对冲基金占89.87%，共计499股产品超过30%，占22.87%。

值得观察的是，倚天投资的叶飞在此次暴跌期间进行了满仓操作，但净利润的回收只有约20%。 对此，叶飞告诉记者，此前预计市场将在3500点左右调整，但主要通过调整仓位换股的方法对冲风险，不减少仓位。 企业风格为攻击型，防守不足。 这次面临市场调整，没有减少仓库。 这是风控不足。

在这次暴跌中，有些私募因为网络拆迁过大，产品变漂亮了。 其中明星私募品清水源26号母基金净利润大幅下跌，引发止损线。 另外，年私人亚军雪人投资的雪人3号突破了停火线，爆炸了。

前面提到的私募基金研发负责人对记者说，拆迁控制体现了对私募基金风险的容忍度。 进取型私募为了获得高额的收益，具备了比较高的风险容忍度，但这并不意味着可以放任风险。 在面临净利润异常下跌的情况下，风险管理系统的监控、基金经理的迅速决断、投资方案的及时纠错是必不可少的。 从民间回收民间资本，多发生在企业成立之初或成名后规模迅速扩大的阶段，对风控的把握看起来有点乏力。

(稿件中的私募业绩数据均来自私募排网)

公募派私募:讲究集团投资业绩相对平稳

◎经过记者杨建

公募派私募延续了公募基金严格体系的投研思路，宏观战略研究和资产配置能力强，重视从基本面选股，重视组合投资。 公募派的特点是经过系统的投研训练，派内私募基金理念一致，业绩也比较均匀，整体良好。 在这次股市大调整期间，公募派私募基金显示出了避免暴跌、抢夺篮板球的能力。

但是，每日经济记者观察到，一些私募基金经理跑向私募后，由于私募基金失去了强大的投研平台，业绩比上一个有很大下降。 虽然没那么糟，但也没什么亮点。

避免暴跌，反弹力很强

深圳某私募基金经理向《每日经济信息》记者表示，股灾期间私募基金整体业绩有较大回升，但公募派私募基金由于仓位灵活，对市场评价敏感，重视风险管理和对冲等手段的运用，公开募集基金

例如，与李泽刚一起投资、管理的产品中上半年有业绩数据的有19只，其中最高的信托和鼎宝1期，收益达到126.25%。 吕俊充裕投资，其管理的外贸信托-充裕进行内需医疗，上半年收益为117.26%； 充裕的24小时基金1期，上半年收益也为108.01%。 汇丰资产是什么样的，其管理的中信信托-至尊26号上半年的收益达到了70.75%。

另一家老字号私募股权旗下的中信信托-理成风景8号和兴业信托-理成风景7号在股灾期间( 6月15日至7月8日)被颠覆，分别盈利26.29%和19.29%。 企业旗下其他股权多战略产品的回收也比较不大，大多在10%到30%之间。 上半年，企业基金经理程义全获得最佳兴业信托-理成转子3号，收益为81.77%； 理转子2号上半年的收益也为57.92%。

很难取得高业绩

公开募股一般更灵活、大胆、仓位波动频繁，有时将极少数股权重新仓位化以达到高收益。 公募派基金经理虽然转会到私募，但在投资战略方面多要求稳定。 这是因为提高超高业绩很难。

值得注意的是，从公募到私募，江晖领导的星石投资无论大盘牛熊，都实现了正收益，业绩相对稳定。 在股市暴涨暴跌的情况下，江晖旗下产品业绩依然美丽，在管理的上半年业绩数据31款产品中，华润信托星石1期收益73.84%，星石3期收益73.05%，星石4期收益72.73%，星石5期收益72.05%。

年设立千合资本的王亚伟是公募派私募中最大品牌的基金经理，此前任职于华夏基金，被誉为公募基金经理的“哥哥”。 但是，就目前来看，外界还不知道跑到私人岗位后的业绩怎么样。 这是因为无法评论。 但是，同样在华夏基金工作、目前投资北京鸿道的孙建冬，管理的外贸信托-增长组合-鸿道(上半年营收68.88%，山东信托-鸿道) 2期上半年营收达到59.18%。

作为淡水湖投资的中心人物，赵军一直在重复“逆向投资和领域轮换战略”，往往不利用过剩的仓库参与市场热点，相反采取“伏击”战略，提前配置价值被低估的股票。 赵军管理的平安信托-淡水泉成长期上半年营收达30.97%，外贸信托-双赢10期-淡水泉-上半年营收达35.33%。 此外，武当资产田荣华管理的华润信托-武当稳步增长，上半年营收达37.69%。

(稿件中的私募业绩数据均来自私募排网)