“沪指10天跌千点 三大历史规律透露疗伤玄机”

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◎经过记者刘明涛

上4个交易日中，上海综合指数先涨后抑，最终上周五跳空重挫，跌破60日线支撑。

这个挫折是证明多头已经没有反击的力量，还是空头已经是强弩之末？ 《每日经济信息》从历史规律、操作战略、机构观点三个方面解读方方面面。

6月25日、26日(上周四、周五)，上海综合指数两个交易日累计下跌10%以上，6月12日~26日10个交易日中，上海综合指数最大下跌点达到998.66点。 那么，杠杆牛市下跌的终点在哪里？ 《每日经济信息》记者分析a股历史上牛市深度调整情况后，观察到存在三个特点。 据此推算现在的a股，是指股份企业稳定或离得很近。

特征1

短期内下跌20%或极限

6月15日~26日，仅9个交易日，上海综合指数跌幅就达到18.84%。 2009年2月春季调整，2007年“530”下跌，超过了1999年科技热潮泡沫。 唯一逊色的是，a股诞生之初，自1996年“12枚金牌”以来，上海综合指数的27%大跌。 《每日经济信息》记者了解到，2009年，4万亿美元经济刺激政策引发的单边牛市中，2009年开年上海综合指数一度暴涨，26个交易日上涨31.23%，但在2009年2月17日~3月3日的11个交易日，上海综合指数

2007年“530”大跌，印花税上涨挫伤市场人气，2007年5月30日~6月4日4个交易日中，上海综合指数下跌15.33%，中小盘股下跌。 小幅反弹后，市场再次回调，6月20日~7月5日、12个交易日内，上海综合指数进一步下跌15.31%，宣告调整结束。

1999年科技热潮炒得不合理后，上海综合指数自当年6月30日达到1756.18点以来下跌，至7月19日14个交易日下跌14.96%。 虽然中途有理发反弹，但这个回调整体的幅度超过了10%。

综上可知，上海综合指数本轮6月15日以后的跌幅超过了上述三轮牛市途中的调整。

当然，史上也存在不合理的暴涨暴跌。 1996年a股展开强势攻势，当年4月1日~12月11日，上海综合指数7个多月上涨123.75%，从556点上升到1240点一线。 但是进入10月后，管理层不断刮起冷风，后来市场上相继出台了被称为“十二枚金牌”的规定。 一是《关于规范上市公司行为若干问题的通知》、《证券交易所管理办法》、《关于坚决制止股票发行中透支行为的通知》等。

1996年12月16日，官方媒体刊登了“正确认识当前股市”的社论。 1996年12月12日~17日4个交易日中，上海综合指数重挫27.26%，其中12月16日、17日上海综合指数单日跌幅均超过9%。

分解者认为，在上述不合理的下跌中，上海综合指数的短期跌幅也在30%以内。 目前市场监管更加规范，考虑到上次牛市跌幅大多未超过16%，此次调整有可能在下跌20%左右时逐渐稳定。

特征2

打破60天线后容易反弹

《每日经济信息》记者关注许多牛市回调后的均线状态，观察到在上海综合指数史上，深度回调跌破60日均线往往是极限，半年线往往有力支撑着股价。

例如，2008年上海综合指数大跌后，2009年初上海综合指数均线系统处于修复阶段，当年2月上海综合指数大跌后，恰好稳定在60日均线。 并且，2009年2月25日，上海综合指数的60天线正好通过半年的线形成“金叉”，出现了双重支持。

2009年下半年，短期单边牛市结束，牛熊交接，上海综合指数在顶3478点见顶暴跌，当年8月17日跌破60日线后，指数后期跌幅仅为12.45%，8月31日跌破半年线后，迅速反弹，至25

在2007年“530”下跌中，6月5日，上海综合指数跌破60日线后，迅速走出11个交易日的反弹行情，至第二次回调跌破60均线，跌破60日线后，短期跌幅为7.28%，未触及半年线再次出现。

在某些特殊情况下，例如在1996年“12金牌”暴跌的过程中，上海综合指数跌破60日线后，短期跌幅不足10%，以半年线为支撑，在半年线附近调整了近20笔交易后，上海综合指数最终从900点至1510点。

分析师表示，这一轮调整是在上海综合指数端午节前60日均线稳定，连续2天反弹，6月26日正式以跳空下跌的方式告别60日线。 上周五上海综合指数收于4192.87点，半年期线目前位于3913点线。

如上所述，“5·30”行情作为当时大牛市的重要一次垫脚石备受瞩目。 这次指数下跌与当时的行情有何不同，请登录Wechat公共平台“每经投资宝”( mjtzb2 )，看看李天投资总监叶飞的回忆。 他管理的李天雅莉3日在上个5月的阳光私募业绩中获胜。

特征3

连续向下跳动空缺口很少

上海综合指数下跌，在短短两周内出现了3次向下跳空的缺失，与以往牛市相比首次出现。

2007年“530”时期，印花税的上涨导致a股连续下跌，但即便如此，上海综合指数也没有出现向下跳空的差距，直到当年7月5日，才出现了跳空的下跌，这次跳。

2009年春季行情中，上海综合指数连续上涨后，2月18日形成向下跳空的差距，受制于这一差距，指数调整时间较长，2009年3月23日上涨后完全回升，开启了新的上涨周期。

分析师表示，从过去的走势来看，短期内出现连续向下跳空的差距非常罕见，这一轮10个交易日的第三次当前向下跳空的差距，如此极端的下跌，

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/ s2/操作策略

牛市换挡有另一个“5·30”选择高质量股票是理所当然的[/s2/]

◎经过记者刘明涛

在急剧涨价和降价的洗礼之后，如何确立新的投资思路又是一个难题。 《每日经济信息》记者认真对比分析后认为，这次风格转变可能不会像2007年那样直接在大盘蓝接力上刮起红色旋风。 现在可能需要在“高质量”上下功夫。

2007年:业绩刺激蓝筹上升

2007年牛市后“530”时期，蓝筹股成为资金跟踪焦点，船舶、证券公司、保险、煤炭、有色股依次被轰炸，上海综合指数迅速进入历史最高点6124点。

2007年6月5日以后，市场经历了缓慢反弹、二次探底、暂时企业稳定、持续拉升四个过程。

2007年6月5日，指数跌破60天线后，再次反弹，站在这条平均线上。 此后，经过11个交易日终于突破4300点，基本收复前期失地。 但随后，上海综合指数持续下挫，进入二次探矿，2007年6月20日~2007年7月4日，指数下跌10.62%，再次跌破60日均线，跌至3800点左右。 此后11个交易日均在60日均线以下，但短期企业保持稳定，股票没有继续深度下跌。 截至7月20日，上海综合指数在光头赤脚阳线向上突破60日均线，之后市场进入上涨势头至6124点。

数据显示，在2007年6月5日~19日缓慢反弹阶段，此前被疯狂炒股的概念股持续大跌。 随后，二次探底和暂时企业稳定时，一点中小板股继续探底，但金融板块中如银行、保险股很快收复失地，热点转为有色、石化等加权蓝筹股。 据《每日经济信息》记者观察，上海综合指数2007年6月5日至10月16日，a股船舶、证券公司、保险、煤炭4个板块累计涨幅超过100%。

“530”时被炒的st股和垃圾收集股陷入沉默。

为什么“5·30”后市场出现这么大的反差？ 分析师认为，在印花税上涨打击投机性股票上市分歧的情况下，当时蓝筹股的业绩是支撑下跌的最大因素。

根据海通证券研报数据，2007年1554家a股上市公司合计利润和净利润同比增长率分别为53.8%和55.0%。 其中，28家金融和保险企业实现的利润和净利润同比增长率分别为82.2%和83.6%。

:高质量的公司出类拔萃

值得一提的是，全年业绩持续增长，且大幅上升的只有保险和证券公司领域，煤炭和有色等领域的业绩依然不佳。 解体相关人士认为，至此，蓝筹股在业绩的支撑下，不可能再全部上涨。 再加上此次调整前，a股各行业已经完成了一轮，与2007年不同。 这次深度调整后，一只股票的表现不能轻易再现是因为2007年的情况。

一位私募股权人士向记者表示，今年最大的主题是国有企业改革，这个概念很好，是今年下半年市场最重要的投资机会，但不是所有的投资机会。

他认为，虽然在这场浪潮中调整小盘股很受伤，但经过锻炼的高质量小盘股是出类拔萃的。 如果说后“530”期是蓝筹股和垃圾收集股的分水岭，那么这次下跌很可能会成为创业板中真正高质量股票和垃圾收集股的分界线。

一位私募基金监管者也认为未来的行情将会大幅分化，投资机会大多在成长股中。 好目标的优势首先是符合政策导向。 例如，国有企业改革主题的素材股在实行深度改革、实现转型升级的过程中能否带来企业的质量变化。

玖逸投资总经理战军涛对《每日经济信息》记者说:“这个牛市是在经济转型和改革中形成的。 在实体经济中，一点点的新兴领域发展迅速，投资机会也在这些新兴领域。 将来，必须依赖于互联网+、养老、环境保护、医疗类企业等新兴领域的高质量企业。 ”