“券商揭秘牛市背景：全球“大缓和”推升风险偏好”

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经过记者张昊

昨天( 3月30日)地产股全线上涨，“一带一路”概念继续抬头。 创业板调整时，蓝筹股推高市场，上海综合指数上涨95.47点，收于3786.57点，再次创下新高。

认为上海综合指数上涨的主要原因是管理层发布了一系列利好材料房地产市场的政策。 但是，要知道牛市会持续多久，显然需要更深入的探讨。

《每日经济信息》记者观察到，昨日券商提出的a股本轮牛市背景是全球进入大宽松( great moderation )时期，进而出现全球风险偏好上升，a股上涨是全球风险偏好上升的一部分。

11只创业板股票被卖给了机构

昨天，沪指上涨95.47点，报收3786.57点，指数大幅上涨，大盘蓝筹股成为最大功臣。 房地产股沉睡已久，昨日集体行动，保利房地产、招商房地产、深房a等近11家房地产企业全部停牌。 在房地产股集体上涨的背后，预计市场当天下午将对央行召开发布会，下调两套贷款首付比例。 当天下午，央行没有召开发布会，但于16时58分在官网公布了3个部门个人住房贷款政策的相关通知，确认住房贷款最低首付比例已调整为40%以上。

在大盘蓝涨的情况下，昨日创业板市场持续上周的调整状态，全日下跌1.43%，至2290.48点报收，包括博腾股( 300363 )、宋城演艺) 300144 )、朗马新闻) 300288 )等在内的近10只股票下跌。

《每日经济信息》记者从昨天龙虎榜机构的动向观察到，机构确实大量销售创业板。 昨天，机构龙虎榜交易了42只股票，包括14只创业板股票。 机构交易的创业板股票中，在网上购买的只有3只，剩下的11只在网上销售。

高估值的伪增长股承压

一位分析人士表示，市场对创业板前期快速上涨带来的回调风险有很高的认知度，但对于是否会引起市场风格的转换仍存在分歧。

一位私募据《每日经济信息》记者介绍，与创业板在3月26日大幅调整后，第二天仍在持续上涨。 另一方面，对于标杆股票全通教育被调查的传言，27日的日本网络财经频道评论称:“关于某上市公司的股价是否被操纵以及市场的正常选择，也必须由监管机构进行调查并及时公开。” 上述评论向市场传播了创业板和不过度调整的信号，但是否会发生风格转变还需要注意。

一方面证券公司领域的拆股师认为，二季度主板有望迎来进一步的估值上涨，大盘股优于小盘股，另一方面创业板今年下半年有可能发生真正的“泡沫化”，届时小盘股优于大盘股。 目前，今年二季度通胀压力较低，但宏观数据仍不完善。 这意味着政策放松有望进一步编码。 因此，预计今年第二季度a股市场仍将处于非常良性的环境中，投资者建议继续积极应对。

国都证券研究员肖市俊和周红军认为，市场在经历3月阳春行情后，在宏观数据和企业业绩披露的密集考验下，由于对利好政策的预期十分殷切，4月进入市场或纠结休市期。 预计在业绩考验、减持热情上升和监管日趋严格的背景下，被主题素材疯狂炒股的高估值虚假增长股将面临较大调整压力。

风险偏好会抬高权益类资产

本轮牛市深入发展时，需要深入探讨牛市的原因，搞清楚原因，了解牛市的路径和长度。 《每日经济信息》记者昨天观察到，国原证券拆船师董德志、林虎、研究助手陶川发表研究报告，从全球背景考虑，进入20世纪90年代以来第三个全球“大缓和”时期。

所谓“大缓和”，就是经济温和增长、低波动、低通货膨胀。 1997年~2000年，美国及主要发达国家的经济增长率和通货膨胀变动非常低的2003年~2007年也是一样。 两次世界宽松时代一次以网络泡沫结束，一次以房地产泡沫结束，在此期间股市表现非常强劲。

国原证券认为，除了预计2009年联邦储备系统理事会将充分加息外，暂时看不到带来全球经济大幅波动的源头，风险偏好的上升仍将推高权益类资产。