“市场新“满仓踏空”策划：二次降息再现“满仓踏空” 小盘“太阳”大盘“雨””

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经过记者刘明涛

“资金无论到哪里，都没有好好增加利润就下跌了。 建仓补仓2个月，转眼间本金的9成就剩下了…… 上周五，在某证券公司的大户室，股票时价总额超过100万的投资者，哼唱了自己的原作曲 只是和上次不同，这次小盘股上升为“任性”，大盘蓝低迷。 这个卓越的行情其实有因果。

(一)从“明珠”到“放弃宠物”的大型金融领域上海综合指数的连败不止(/s2/) )。

万金宠爱，在舍弃撤退之前，在两次降息之后，以银行、保险为主的大金融板块完全不同。 去年的红色旋风肆虐，投资者疯狂涌入，高歌猛进； 今年平淡无奇，下跌不止，让资金大失所望。 由于曾经的“明珠”坠落，主板市场也出现疲软，上海综合指数下跌2.09%，周线三联阳的势头停止。 《每日经济信息》记者通过数据发现，受限于流动性和相对评价压力，上海市难以展开往日的雄风。

增量资金不足

年11月下旬首次降息带来的蓝筹股盛宴与加息资金的流入有很大的联系，但时隔3个月的降息，加息资金的入场速度已经大不如前。

《每日经济信息》记者从中国证券投资者保护网获悉，年息下调前后，交易结算资金银证转账净波动额持续为正，年11月3日至21日前夕，银证转账连续3周为正，累计净增944亿元，为当年11月24日至28日的息差

而且，今年降息前后，由于春节的因素，银证转账在2月中净流出。 2月2日至13日，该数据仍为净流入，且净流入额达到1906亿元，但春节前两个交易日，交易结算资金银证转账达到2848亿元，不少投资者跨年转出股市资金。 年后的第一个交易周，银证汇款净流入仅为608亿元，远远低于节前的流出。 结果显示，2月整体银证汇款净流出334亿元，场内资金环境较去年11月有较大恶化。

从两融数据的变化，特别是融资结余的变动来看，也证明了增量资金进入股市有限。

据记者统计，年11月降息前，11月20日a股融资结余为7541.16亿元。 降息后，a股融资余额累计增加1803.96亿元，达到23.92%。 去年12月19日，融资余额又突破1万亿大关。

此次降息前，融资余额已经增加到11523.77亿元，与去年12月19日的1万元相比，2个多月的融资余额增长幅度已经很小，本周，两市融资余额3月5日达到12191.98亿元，创历史新高，但增长率最高。

低评价吸引力的降低

如果说去年11月、12月优良股行情以增量资金带动低估值优良股，但现在增量资金减少，优良股估值在去年行情开始前没有变低，这也不容易解释沪市的低迷。

《每日经济信息》记者统计数据显示，截至去年11月21日，深市平均市盈率仅为32.34倍，其中深市主板平均市盈率低至21.2倍。 沪市11月平均市盈率仅为13.14倍，而在此前的统计中，沪市9月和10月平均市盈率均在11.5倍左右，处于历史低位。

另一方面，上海证券交易所和深交所的最新数据显示，截至去年2月27日，深市平均市盈率达到39.25倍，其中深市主板平均市盈率为27.14倍。 同样，沪市平均市盈率也达到16.57倍，不在历史谷底。

同样，恒生ah股溢价指数在全年降息前夕维持到102点左右。 a股略高于h股，但处于历史平均值之下。 a股蓝筹股估值具有一定的吸引力，但随着降息后以证券、保险为代表的蓝筹股估值暴涨，日前恒生a股溢价指数达到122点，处于历史平均值之上。 沪港通开通后，此时a股蓝筹股估值不再具有估值特征。

在两个因素下，3月首周保险和银行板块分别下跌8.25%和4.95%，排在a股领域跌幅排行榜的前两位。 证券板块整体上涨0.34%，这与东兴证券新股上市有一定联系，除东兴证券外，证券板块整体上周也有下跌趋势，表现低迷。

重股持续下跌，最终上海综合指数在第二次降息后退出下跌行情，损失3300点。

(二)高增长“共振”新经济创业板的80倍市盈率挑战心理极限(/S2/) )。

海水边火焰！

在蓝筹股遭受下跌之苦的情况下，创业板指持续走高，尽管3月6日有暴跌，但降息后首周创业板指数上涨1.21%，周线实现5连阳，股价一度达到2032.22点的历史新高，处于“2”时代的边缘。 梦想70倍、80倍、甚至常规100倍的市盈率，创业板市场到处闪烁……据深交所最新数据，上周创业板整体市盈率达到82.5倍，6日收盘价为79.9倍。

新经济创造创业板的“逆袭”

二次降息的消息传来，许多投资者怀疑市场风格会不会从创业板重新回归主板市场。 一周后，环保、医疗等概念股狂舞，“上涨之声”标志着创业板仍是当前市场的主战场。 那么，这次降息为什么创业板能实现“逆袭”？ 这将导致新的经济变革。

《每日经济信息》记者表示，去年11月下旬行情开始时，创业板没有异常表现，几乎一个月的时间都在大盘子里，到了12月下旬情况开始发生变化。 与大盘相反方向移动，板块指数越上升，反而下跌得越厉害。 到了今年1月初，创业板指数下降到1429点，是去年8月末以来的最低点。

但是，就在这个时候，创业板的“逆袭”悄然开始。 1月上旬波动剧烈，但由于此次动荡，创业板最大涨幅超过40%，即使利率下降，也不撤出资金，投资蓝筹股。

申万宏源拆师桂浩明日前指出，为什么创业板成功“逆袭”？ 理由不多，不杂，但当行情进一步深入快速发展，估值修复转变为价值发现时，市场必须重视增长和主题素材，不否认大盘表现股中也有这样的优势。 那是因为不能说今后没有机会。 但是，与此不同的是，创业板等越来越多的股票拥有这样的优势。 这是因为受到投资者的欢迎。 最近，网络概念风靡一时，其中最大的受益者是创业板，这可以解释为什么现在创业板变得如此强大。

桂浩明还表示，在创业板的《逆袭》中，人们看到了经济转型的力量，看到了新经济快速发展对公司的影响和创新模式对经济结构的变化，这些显然是不可逆转的大趋势。 这是因为，人们在展望行情未来的快速发展时，必须关注大盘蓝筹股的投资价值，但不能避免创业板上多发表的成长性和有主题素材品种的投资机会。

最好的业绩增长会提高信心

过去，创业板的高估值低增长一直备受诟病，但在经历多年的下沉后，创业板的全年回答让投资者满意，净利润增长率创近三年来新高。

现在创业板企业都在发表业绩快报，一些企业的年报也在发表。 根据业绩快报，全年创业板421家企业累计营业收入3431.46亿元，比上年大幅提高。 从平均收入来看，创业板企业每家公司8亿1500万元的收入，也比去年增长了27%。

根据同花顺ifind数据，到3月日为止，已有421家公司创业

但是，必须注意的是，尽管业绩出色，但这也有一定的原因，即前几年创业板业绩缓慢或下跌，基点相对不高。 另一方面，近一年来创业板并购重组较多，重大资产重组带来的利润占原有利润的比例较大，这也是创业板净利润增长的一大原因。

在新经济和业绩增长的双重作用下，创业板上周创下2032.22点历史新高，但周五该指数大幅回调，单日跌幅达到3.15%，为今年反弹途中单日最大跌幅。

经过新经济和高增长，创业板整体估值达到79.93倍，居这几年的高位。 业绩能否继续支撑这样的高估值，需要投资者慎重。

(三)之后，“两会”要回到平淡的主题上，就必须冷静(/s2/) ]

由于两会前的降息，小盘股取代蓝筹板块成为市场的绝对焦点，两会期间可能出现的领域政策利好也在一定程度上有所透支。 现在，两会将于本周闭幕。 后的“两会”时期，市场结构是否有变化？ 据《每日经济信息》记者统计数据显示，“两会”后，主题投资附有“利益决择”，蓝筹股多存在投资机会。

后“两会”中没有行情

两会稳定，a股市场多在会议中平静度过。 那两会之后，市场结构会发生什么变化，成为了现在市场关注的焦点。 从历史行情的表现来看，两会之后几乎没有出现实质性的行情，反而趋于平坦。

日前，UBS证券宣布，全国两会将于3月3日正式开幕。 根据过去十年的经验，两会前市场上涨的概率为80%。 2005~年的历史数据显示，两会前一个月，沪深300指数多数可获得正收益(平均3.4 )，指数正收益概率为80 )。 两会召开期间，指数回调平均下跌2.6%，但会议结束后，指数下跌。 中小板指数走势与主板基本一致，市场风格差异不明显。

从数据来看，也印证了UBS的看法。 《每日经济信息》记者表示，从2005年开始，沪深300指数仅2次在两会结束后的指数涨幅超过10%，分别为2007年和2009年。

与此不同，沪深300指数在两会后一个月比较平坦，从年到年三年，沪深300同期走势分别下跌3.8%、3.2%、7.4%。

市场相关人士表示，两会之前，市场在各种经济和领域都有较好的材料刺激前景。 那是因为这个成绩会相对变好。 但是，从历史经验来看，两会之间很少出现大的利好因素，越来越多的情况下，两会提到的相关领域政策不如预期。 因为这是在会前大肆宣传后，会后有利实现，双赢结束的一个过程。 因此，两会之后有一个相对政策/

蓝筹措平淡期多重机会

那么，两会后行情平坦，资金走势如何？ 记者通过数据统计发现，两会后，大盘蓝筹股取得了不错的成绩。

年两会一个月后的3月14日至4月14日，交通设施、保险、房地产、建材及证券板块成为市场热点，其中交通设施和保险板块平均涨幅分别达到9.79%和9.48%，房地产板块涨幅也为8.77%。

年3月18日至4月18日期间，面对沪深300指数下跌，蓝筹板块仍是资金关注的焦点，如房地产板块和保险板块分别上涨4.13%和2.32%，建筑和建材两个板块同样是正收益。

同样，早在年中，两会一个月后，房地产、证券、保险三大板块表现不俗，一个月涨幅分别达到4.56%、3.5%、2.2%。

从上述板块表现来看，房地产和保险两大板块一直在两会后之间有着良好的表现，资金成为这一阶段最为关注的蓝筹板块。

值得观察的是，融资盘流入数据显示，春节后至3月5日，前五大资金流分别为制造业、金融、通信(即新闻传播、软件和新闻技术服务业)、医药医疗、房地产业，分别为428.48亿、118.26亿。

对于两会期间出色的主题投资，UBS证券通常认为，“两会”结束后，各种主题投资热情减弱，“会盈利”。 数据显示，“两会”结束两周内，热点主题超额收益消失。