“时隔一年重启逆回购 央行接连放水逾4000亿”

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经过记者万敏从北京出发

昨天( 1月22日)，央行通过利率投标方法进行了反向回购操作。 此次回购7天内为500亿元，中标利率为3.85%； 当天，央行对财政部和中央国库现金管理商业银行进行定期存款招标，向市场投入500亿元。 此前，央行21日公布了近期持续投入的3195亿元中期贷款便利( mlf )，再加上央行近期持续放水超过4000亿元。

顺便说一下，这次回购是央行今年首次公开市场业务交易，距离上次7天的回购操作已经过去了整整一年，上次是年1月21日，中标利率为4.1%。 其他期间的回购操作也在去年1月以后停滞。 另外，11月27日以后，也打破了中央银行公开市场的“空窗”的操作。

一位商业银行资金部相关人士对《每日经济信息》记者表示，“春节前公司现金诉求量大，通常银行需要做好准备，以备不时之需，这也成为节前紧张的惯例。 今年情况还好，但央行可能打算诱惑利率下跌。”

春节前连续投入流动性

通过回购投入500亿元的当天，央行和财政部对中央国库现金管理商业银行进行了定期存款招标，向市场投入500亿元，期限为6个月，中标利率为4.68%。 我国上次招标发行6个月来国库现金确定为去年7月15日，中标利率为4.32%。 除前一天外，央行最近表示，将继续实施3195亿元的中期贷款便利( mlf )，央行将继续向市场输入4000亿以上的流动性。

这不是央行首次在春节前集中投放流动性。 仅以去年为例，在去年1月31日马年春节前的4周内，央行通过公开市场操作向市场提供了4500亿元的流动性。 但是，春节后4周内，中国央行在公开市场收回了8180亿元。

“目前的流动性并不紧张，银行扩大信用的意愿不强。 因为这一般也不缺钱，所以不能通过逆向交易来提高银行信贷投放的意愿。 因为这种倒挂有助于促进市场收益率的下降。 》民生证券在逆回购当天的研究报告中指出，央行逆回购放出越来越多是价格控制的信号。 目前外汇占款几乎为零增长，央行可以通过积极投入流动性实现货币政策利率调控的变革，3.85%可能是央行承认的7天利率上限。

尽管如此，货币市场的短期利率调整对实体经济的贷款利率会产生多大的影响还不确定。 此前央行调查统计司司长盛松成表示，央行抽样统计数据显示，2009年12月底，公司贷款利率比年初下降5个基点，比第三季度末下降14个基点。

1月22日，shibor隔夜利率从1.7个基点降至2.77%，6个月利率从0.27个百分点降至4.77%，其他各期限利率均略有上涨，总体保持平稳。 每隔一天质押式回购的加权平均利率为2.8023%，22日收盘时收到2.75%。

降低标准或延期

央行对流动性的连续投入，降低了市场对近期货币宽松的预期。

“3月底正好这次的mlf过期了。 届时央行将获得越来越多的第一季度经济数据，可以考虑是否需要下调或继续。 春节之前，央行可能只通过公开市场操作短期调节了流动性。 ”。上述银行家说。

最近，央行官员的公开发言和文案也揭示了货币政策必须多次稳健的方向。

1月21日，中国央行总裁周小川在出席年世界经济论坛年会研讨会时指出，货币政策可以为结构改革提供空之间和时间，但不是“万能药”。 必须区分政府干预、央行逆周期调控和宏观审慎政策。 “中国的货币政策很稳定。 ”他说。

但是，许多机构仍然对未来货币政策的放松充满信心。 中金企业认为，短期政策利率操作不能取代存贷款基准利率的操作。 我国实体经济的融资诉求主要来自银行贷款，货币政策传导机制不顺畅，因此央行短期政策利率的操作无法有效传导至银行贷款利率，需要调整存款基准利率。

包括海通证券、国信证券、民生证券在内的多家机构也进行了评价，就稳定增长、应对通货紧缩等立场而言，后续降息、下调均在空之间。 也就是说，放宽政策只会推迟，不会缺席。