“2014A股并购创纪录:1783家企业“花了”1.56万亿”

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经过记者杨建

如果说年是a股市场收购元年，那么年可以说是中国收购市场的井喷之年。 年，宏观环境有利于上市公司的并购重组，上市公司积极利用a股市场融资的特点进行产业并购。 在好材料政策频发、国有企业改革加速、经济转型升级等作用下，a股并购市场在交易数量和交易规模上都呈现井喷现象，并购资金规模达到1.56万亿元的历史记录。

年a股市场收购井喷，原因很多。 在经济大环境下，领域整合加快，国务院政策鼓励并购重组，证监会积极编撰简化各项并购重组的政策，简化了考核流程，缩短了考核时间，并购重组工具不断增加。 这些因素都有利于公司并购重组的激活，a股正处于并购重组的高发展期。

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年a股并购样本超过4450件

年，宏观环境有利于上市公司的并购重组。 中国经济正处于转型调整期，地方政府和银行体系的资产负债表面临再平衡，而利率市场化改革处于初期，资金环境处于紧张状态，实体公司融资价格居高不下。 在此背景下，上市公司以自身特点进行产业并购，实现金融资本与产业资本的双赢。

交易额比上年增加了两倍/

《每日经济信息》记者根据东方财富choice金融终端统计数据，年a股上市公司公告交易样本数超过4450件，也就是说并购标的超过4450件，公开交易规模1.56万亿元，上市公司超过1783家，去年同期( 5023亿元，

按申万二级领域分类，这些并购涉及二级细分子领域100个。 年，40%以上的并购发起人年内开始并购的次数至少在2次以上。 其中最典型的是凯迪电力购买控股股东持有的生物质发电资产、风力发电、水电、林地资产，成交价约68亿元，收购交易标的共计154家。 其中，包括生物质能发电厂87家、生物质能发电厂运营企业1家、风力发电厂5家、水电站2家、水电站1家的87.5%股、林业企业58家。 因为这些上市公司收购多家企业或在一年内多次收购。 因为，这笔收购额和收购家数都创历史新高。

两家企业收购额超过200亿元/

另外，在个别收购规模上，观察到*st仪化和美罗药业两家公司达到200亿元以上。 * *st仪化以240亿元收购中石化集团所持石油工程企业100%的股权，交易完成后，* ST仪化的主营业务从目前亏损的聚酯切片和聚酯纤维的生产、销售业务，到盈利性的油气勘探开发、销售业务， 另一方面，根据广汇汽车租赁壳体的美俄药业方案，纳入资产的广汇汽车经判断后，净资产价值为242.70亿元，美俄药业计划将除可出售金融资产外的所有资产和负债与广汇集团等合计持有的广汇汽车的100%股权置换。

年的a股并购井喷行情中，新兴领域以中小企业为主，但以前流传下来的领域都是重资产属性，以并购资金规模计算，年并购行情中在专用设备领域排名第一，涉及64家上市公司，金额2762亿元。 第二位是房地产领域，共计110家上市公司，涉及资金1692亿元。 化学产品领域以813亿元的资金总额排名第三，涉及上市公司88家，电力领域以668亿元排名第四，涉及上市公司43家。 中药领域576亿元居第五位，涉及34家上市公司的航空空运输领域388亿元，涉及5家上市公司。 计算机应用375亿元，涉及72家上市公司的石油化工行业367亿元，涉及11家上市公司的化纤领域340亿元，涉及上市公司19家； 文化媒体领域332亿元，涉及25家上市公司的零售领域300亿，涉及33家上市公司。

据记者发现，今年并购前几名在钢铁、煤炭开采、航运、纺织制造等领域，年并购均排在第十位。 相反，在并购领域排名靠后的专用设备、电力、中药、计算机应用、文化媒体等新兴领域，在并购中都进入了前十。 对此，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示:“这些变化都是经济结构转型的结果，不久前流传下来的领域也正在转型为新兴经济体，新兴经济体成为并购热点。 另外，钢铁、煤炭、航运等传统传入的领域面临着产能过剩，过剩产能的消除短期内无法实现，这是因为目前并购凝聚在新兴领域。 ”

催生是两倍的大牛株/

不仅是收购家数量和收购资金的井喷，参与收购的上市公司的股价也同样印证了全年收购的爆炸性势头。 《每日经济信息》记者统计数据显示，年a股上市公司涨幅前20位中，除新股8股外，排名前12位的上市公司中，涉及并购概念的比例为50%； 排名前50位的并购概念涉及的上市公司所占比例达到58%。

排名前12位的上市公司是抚顺特钢、营口港、雷曼光电、慧球科技、旋极新闻、同花顺、杰赛科技、朗马新闻、宏源证券、中纺投资、新开普、科冠木业。 其中，除抚顺特钢、营口港、雷曼光电、同花顺、杰赛科技外，其余企业的上涨均与并购重组相关。 中纺投资以182亿100%万元收购安信证券100%的股份，年内最高上涨370%。 华泽钴镍借壳聚集*st朋友，年内上涨303%。 新闻性极高的资产重组，年内最高上升288%。 北生药业重组甲斐信通信技术，转型智慧城市，年内最高涨幅为291%。 证券业最大的合并案申银万国股份交换合并宏源证券年内最高上涨275%。 朗曼新闻以6亿100%万美元收购启生新闻100%的股份，年内最高涨幅为276%。 福建省福发a增资26亿元资金收购南京长峰100%股份，年内最高上涨240%。 松辽汽车募集近40亿资金收购电影和游戏资产，年内最高上涨230%。

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产业整合符合经济转型的方向

中国公司正处于经济增长转移期、经济结构调整阵痛期，在过去的二三十年中，经济高速增长，中国公司内生增长。 但是，在经济增长放缓、产业转型、技术转型等冲击的基础上，当领域内生增长面临挑战时，公司需要通过外延式扩张加强产业链的控制力，继续实现高增长。 记者了解到，近年来，国务院全面支持，证监会联合多种管理办法，确保执行力，简化并购审核流程，缩短审核时间，并购重组工具齐全，都有利于公司并购重组的激活 随着国有企业混合全制改革的推进，新三板的活跃度提高，随着中国企业的进入战术，中国的并购市场预计在未来几年将更加活跃。

政策护卫收购重组/

年3月24日，国务院发布《关于进一步优化公司兼并重组市场环境的意见》，提出发挥市场机制作用，取消和下放大量行政审批。 10月23日，《上市公司重大资产重组管理办法》和《关于编撰〈上市公司收购管理办法〉的决定》正式施行。 上述办法取消上市公司重大认购、出售、资产交换行为的审批，对现金支付的上市并购重组，鼓励根据取消完全取消预先核准的分道制考核制度的资产净利润指标认购要求的法律设立的并购基金参与上市公司的并购重组 这些条款的修订减少了行政参与市场化并购的行为，证监会的职责是从事前行政审查转为事中和事后监管。 这是证监会简单政治放权的体现。 但是，对借条上市的监管没有放松，借条等同于ipo。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，监管层简化并购流程，由过去的考核制度转为备案制，使得并购更加便利和市场化。 上述方法体现了放松监管政策、简化考核环节、价格体系市场化的优势，有利于充分利用资本市场存量，以权益融资拉动公司杠杆化。 在具体实施中，放松监管政策和简化考核阶段可以大幅提高并购重组考核效率，价格体系市场化将加强价格在资源配置中的作用，从而拉大博弈空之间。 总的来看，政策环境的持续回暖和制度奖金释放，将提高市场各主体参与并购重组的热情，一旦确定鼓励依法设立的并购基金参与上市公司并购重组，pe机构将以并购基金设立等形式进行产业整合的政策。

产业整合是并购的第一推动者/

证券公司分析师表示，产业整合已成为上市公司并购重组的主流，新兴领域已成为并购热点。 现在，许多以前流传下来的产业企业都在寻求突破和变革，寻找新的利润增长点。 跨领域并购期待着早就流传下来的产业重生，相关上市企业也在并购相关的新兴领域，股价一路飙升。 在资产稍轻、现金流好的以前，就有产业上市企业积极向新兴领域转型的消息流传。 以前上市公司的合并重组，一部分是经营失败的企业出售壳子，另一部分是为了处理同业竞争、关联交易。 但是，现在完全不同，很多企业并购交易都是为了产业转型、企业业务调整、产业整合。

据安信证券研报报道，截至2009年，以前流传下来的领域是国内并购市场的主力。 2007~2007年，房地产、公用事业、开采、有色金属、银行是并购意愿最高的5个领域，机械设备、电子、化工、计算机是并购意愿最低的5个领域。 《每日经济信息》记者调查数据显示，年，新兴产业不仅成为并购发起人的主力，并购目标也出现了新兴产业偏好，媒体、电子、新闻技术、文化媒体等项目对上市公司的股票出现了更大的溢价/ / 并购意愿最高的前五个领域分别是文化媒体、医药生物、化工、机械设备、电气设备和电子设备——并购意愿最低的领域是采掘、有色金属、公用事业等历史悠久的领域。 年与去年的领域并购热几乎正好相反。

年a股并购市场的首要现象之一是新兴产业的并购呈现出爆炸性的增长。 受资本青睐，生物医药、文化媒体、机器人等新兴产业公司估值持续偏高，一些早先流传的领域上市公司，面对产能过剩和激烈的市场竞争，通过并购新兴领域实现跨境转型，实现业绩和市场价格增长。 年以来，a股上市公司跨境重组相继发生，网络游戏、手游、电影电视剧制作、文化媒体、机器人等跨境并购现象时有发生。 其中包括以爆竹烟花为主的熊猫烟花，通过购买东阳华海时代影业媒体100%的股权实现转型的松辽汽车收购翟莱影城100%的股权，全部玩互联网100%的股权等，是企业的主要经营

董登新告诉记者，随着新兴领域对以前流传的领域的渗透和新兴领域在经济结构中所占的比重越来越大，新兴产业将逐渐取代煤炭、钢铁、水泥、化工、房地产等以前流传的领域，成为经济快速发展的第一推动力。 未来，我国并购市场上新兴产业链整合将成为主流，上市公司将积极利用融资特点进行新兴产业并购，通过横向并购拓展产品线，进入新市场。 通过纵向并购向上下游拓展、扩张产业链，进入细分领域。 未来新兴领域的竞争将更加激烈，新兴产业并购将超过以前流传下来的产业。

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在媒体等新兴领域异军突起

国家政策对文化媒体产业的支持和对诉求升级的刺激，引发了文化媒体领域的并购热潮。 东方财富choice金融终端数据显示，短短几年内，a股市场文化媒体相关并购企业超过62家，是整个a股市场中并购意愿最高的领域之一，相关金额超过500亿元。 其中，印纪媒体高金食品交易规模最大，价格为60亿元。

文化、医药行业的收购备受瞩目/

文化媒体行业的并购现有领域的领导者通过并购扩大产业链。 例如，光盘投资2亿8400万美元收购蓝弧文化的44%股份，构建泛在娱乐平台。 另外，在以前流传下来的领域，通过跨境并购实现了产业转型。 例如，玻璃器具领域的德力股出价9亿9000万美元，迎来武神世纪，豪投9000万元，获得电影媒体企业30%的股份。

随着我国人均收入的增长、中等收入者的崛起以及对国家推广费的支持，顾客对文化娱乐的诉求将急剧增加。 因此，文化媒体领域在其创意和文案的巨大增长空之间成为资本追踪的热点。 事实上，很多人看到电影领域并积极参与收购不是偶然的。 因为年6月19日，财政部联合国家发改委等多个部门出台了支持电影快速发展的经济政策。 其中提到支持符合条件的电影公司上市，吸引私募股权投资基金、创业投资基金等各类投资机构投资电影产业。

随着我国进入老龄化社会，医药医疗领域同样面临着快速发展的机遇。 例如，药品招标制度改革、药品降价、医疗保险费控制、提高新的gmp要求、打击商业贿赂、即将上市的药物谈判机制等。 然后，医药领域的公司经过优胜劣汰的过程，医药领域成为a股市场合并的热点之一，从而提高了领域集中度。 一家证券公司分析师表示，医药百强公司年销售额为医药领域的44.18%，年化44.9%，年化45.1%，集中度持续提高，预计将超过年化50%。 从2007年新提出预案的企业情况来看，医药医疗领域的并购尤为引人注目。

《每日经济信息》记者观察到，a股企业自2007年以来相继发布了130多家上市公司医药医疗收购的公告。 医疗领域交易总额1031亿元，从并购所属子领域来看，化学药物领域并购数41家，相关金额228亿元； 中药领域34家，相关金额超过576亿元； 医疗器械16家，相关金额98亿元； 生物制品领域19家，收购涉及77亿元； 来自医药业务13，涉及资金33亿元； 12项医疗服务。 事实上，医药领域在新的医疗改革和国家系列产业政策的作用下，并购整合仍在活跃地进行。 年，医药上市公司并购节奏明显加快。 据记者观察，多家上市制药企业1年内开始多方收购，5家以上收购公司有恒康医疗、上海医药、中源协和等，收购基金大势所趋。

收购机器人的跨界现象明显/

随着劳动力工资的迅速上涨和机器人价格的下跌，机器人的诉求迅速增加，机器人的概念在资本市场备受欢迎，a股上市公司的机器人收购愈演愈烈。 概念车的人气炒作导致了各条路线资本的蜂拥而至，上演着一出名为《机器人总动员》的大戏。

据不完全统计，年来，沪深两市已有50多家上市公司收购或投资了机器人、智能自动化项目。 这些收购项目大部分以民营上市公司为主力，其中80%以上的收购者的主要经营业务不是机器人，跨境现象较为突出。 这一方面与中国超越日本成为世界第一的工业机器人市场有着密切的关系，也与以前流传下来的一些领域上市公司的跨境变革乃至市值管理有关。

其中，东方精工( 002611 )收购嘉腾机器人20%的股份，因此全年股价涨幅达到165%。 新时达( 002527 )收购大众后，企业股价持续7个涨停。 华昌达( 300278 )以6亿100%万元溢价的10倍买入上海德科的100%股份，企业股价一年内上涨104%。 由于并购相关机器人公司后的良好股价表现，不少上市公司参与机器人并购的行业人士表示，a股上市公司有并购机器人资产的趋势，未来机器人将在汽车领域和医疗领域有重要应用，在快速发展空期间， 迄今为止收购机器人业务的上市企业，似乎已经捞到了便宜。 为了加强竞争力，并购活动也很活跃。 目前，工业机器人市场已经率先启动，后服务机器人将与家电、智能穿戴等跨境结合，带来更大规模的并购热潮。

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a股收购路线图

经过记者杨建左越

年a股并购的大时代，从这里到这边的并购案例都有各自的背景和动因，猛烈的并购热潮袭来。 从源头上看，年并购热潮正是以掌握核心技术的研发型公司为对象，以跨市场、跨领域的并购为推进产业升级的重要手段。

《每日经济信息》记者梳理了数千起上市公司并购后发现，这些并购大致有四种路径。 多元化战术快速发展，横向整合资源，打通产业链上下游，借壳上市。 其中，最重要的并购目的以横向整合、多元化快速发展为主，七成以上的并购是通过这两种路径展开的。

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并购路径1 :借壳上市

从表面上看，借壳上市利润丰厚:对认购业绩不佳股票的投资者来说，壳的存在不会带来回血的风险； 对租用壳牌的一方来说，也可以通过租用壳牌来实现快速上市。

但从另一个角度来看，资金并未流向支持垃圾股、质量更高的企业和领域，偏离了资本市场存在的初衷。 事实上，借壳上市是导致资源配置扭曲的主要推动力。 据不完全统计，全年a股共放贷28笔，相关金额达906亿。

其中，印纪媒体借壳高金食品是市场上最受瞩目的几大借壳例子之一。 年4月，高金食品在发布公告中表示，企业计划发放生猪养殖和屠宰加工资产，纳入估值超过61亿元的印纪媒体。

一边是连续3年出现赤字，同时又是主营的猪养殖和屠宰加工业务后乏力的高金食品； 虽然处于市场热门领域，但评价溢价超过8倍的印纪媒体。 黄金食品再版当天进入股价上涨的高速公路，连续7个涨停，股价几乎翻了一番。

另外，在市场备受瞩目的人气借壳上市类收购包括奥列德借壳西南药业、国轩高科借壳东源电器等。

此类合并案见表1。

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并购路径2 :横向整合资源

随着经济增长率放缓、产业转型、技术转型等冲击，在领域内增长面临困境的情况下，企业有必要通过并购扩张、加强本职工作等手段获得新的快速发展机会。

据不完全统计，5409年，以横向整合为目的的并购超过1590起，其中公布金额的有1294家，相关金额达到5409亿。 在样本数量上，比去年的441增加了260%，在公开资金额上，比去年的2516亿增加了114%。

百视通吸收合并东方明珠就是其中的典型例子。 通过此次整合，百视通重新整合了原有业务及其大股东的相关业务，通过产业链，形成了自己独特的网络媒体生态系统，完成了产业布局，搭建了新的上市平台。 百视通通过推动之前流传下来的媒体与新兴媒体的融合，成为文广集团统一的产业平台和资本平台，创建了新的互联网媒体集团。

通过并购实现横向整合的不仅仅是百视通一家公司，实际上，年并购金额在1亿元以上的横向并购案例超过310件，相关金额达到2493亿。 华录百纳以25亿美元收购蓝色火焰，华邦颖泰以14.5亿美元收购百盛药业等，引起市场关注。

合并案的一部分见表2。

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并购路径3 :通过产业链的上下游

除了通过外延式扩张快速发展产业链外，一些上市公司还利用自身领域的特征地位，通过并购打通企业上下游产业链，谋求快速发展。

全年涉及860多个产业链整合、公开金额713家，3108亿元。 在样本数量上，从去年的200增加了334%。 在资金数额上，比去年的733亿元增加了324%。 其中，关联金额1亿元以上的上市公司超过160家，关联金额1008亿元。

年梅花生物收购伊品生物，交易金额达到38.22亿元。 梅花生物制品的组成以味精为主，氨基酸为辅； 此次收购的伊品生物以氨基酸产品为主业，与梅花生物相比互补性很强。

伊品生物是目前仅次于阜丰和梅花的第三大生物发酵公司，位于宁夏银川，拥有年产22万吨味精和谷氨酸、5万吨苏氨酸、37万吨蓖麻毒素的生产能力。 事实上，梅花生物和伊品生物都是领域内大型味精、氨基酸生产公司，两者的合作将进一步提高领域集中度。

除了梅花生物的大宗收购外，每年还有18亿元将华源新能源纳入胶囊，配置太阳能发电站，从而延伸了咖啡股的产业链。 万达新闻以6亿元并购收购电脑，将业务扩展到医院新闻和社区卫生化行业。

此类合并案见表3。

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并购路径4 :多元化战术的快速发展

很多以前流传的产业企业在本职工作陷入萧条之际，纷纷寻求突破和变革，寻找更高的利润增长点。 通过跨领域的收购，以前流传下来的产业在新经济下复苏，以前流传下来的产业类上市企业也插入了新兴经济体的引擎而飞黄腾达。

东方财富choice金融终端数据显示，年并购超过2090起涉及以多元化快速发展为目的的并购，披露金额1732起，涉及金额6337亿元。 在收购样本数量上，比去年的578增加了261%。 在资金数额上，比去年的2598亿元增加了143%。

与此同时，一笔收购相关的资金数额也常常庞大。 全年涉及1亿元以上上市公司多元化并购的超过280家，涉及1659亿元。

以铜矿开采为主的西部资源因主业低迷，开始了多元化并购之路。 企业在并购道路上不断出击，收购、出资设立、增资多家新能源产业链上的公司。 西部资源先后收购了龙能科技、宇量电池、深圳五洲龙、恒通客车、恒通电动、交流租赁、成都伟瓦节能等企业股权。 依托并购，西部资源将实现锂矿开采、锂电池材料、锂电池组装、新能源汽车开发等新能源汽车全产业链布局。

年8月，万好万家宣布以30.65亿元的总额收购青雨电影、兆信媒体、翔通动画3家文化媒体企业100%的股权。 据万家公司介绍，企业将通过兆媒为纽带，整合翔通动漫和青雨影视文案资源，为铁路沿线客流资源变化提供文案载体。 万家公司就这样进入了文化媒体行业的全产业链。

此类合并案见表4。