“内外需疲弱 克强指数汇丰PMI皆回落”

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经过记者胡健从北京出发

经济基本面暂时好转后，新的担忧又来了。

在7月份的经济数据中，“克强指数”三个构成指标都出现了下跌。 另外，汇丰昨天( 8月21日)公布的数据显示，8月汇丰制造业的pmi初值为50.3% )，不仅低于预测值51.5% )，也大幅低于7月收盘价51.7%。

《每日经济信息》记者观察到，拉动指数下跌的主要原因是一贯难以震荡，反映内外需求的新订单指数和新出口订单指数均大幅下跌，跌幅分别为2和1.2个百分点。

汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌表示，数据显示，中国经济复苏仍在持续，但动能再次放缓。 因此，工业诉求和投资活动增长很可能维持在较低的轨道上，中国需要越来越多的政策支持以巩固经济复苏，货币和财政政策必须保持宽松。

外需增长明显放缓/

在刚刚公布的7月经济数据中，“克强指数”三个构成指标均出现下跌。 在用电方面，1月至7月，全国全社会用电累计为31374亿千瓦，比去年同期增长4.9%，比上半年用电5.3%有所下跌。 第二产业用电量为23094亿千瓦，比去年同期增长4.7%，增长率比去年同期下跌0.6个百分点。 在铁路货运量方面，今年7月，全国铁路货运总运量达到3.117亿吨，比去年同期减少4.37%。 在银行贷款方面，7月新增人民币贷款3852亿元，不仅比去年同期减少3145亿元，而且达到2009年11月以来的最低。

汇丰制造业的pmi初始值中，从分项指数来看，反映内外需求的新增订单指数和新增出口订单指数均大幅下跌，跌幅分别为2和1.2个百分点。 产出指数为51.3，比上个月下降1.5个百分点，也是时隔3个月的低点。 此外，尽管就业指数继续处于收缩区间，但数值有所改善。

世界经济依然低迷，中海外贸转型期的阵痛依然深刻影响着“中国制造”的前景。 欧盟统计局日前公布的初步统计数据显示，欧元区第二季度国内生产总值为零增长。 欧元区内三大经济区块的德国、法国和意大利的表现令人失望。 德国经济下跌0.2%，法国经济零增长，意大利也萎缩0.2%。 德国央行在最新报告中警告说，预计下半年经济增长的动能将受到阻碍。

虽然美国经济数据呈上升趋势，但其背后的财富分配和就业问题依然严峻，今年第二季度，日本经济折合成年增长率缩小6.8%，是该国经济自去年“311”大地震以来遭遇的最大跌幅。

温州一位女鞋外贸商表示，这不是新现象，欧美客户通常年初集中采购，中国工厂全年向海外发货，下半年主要以圣诞节订单和订单为主，全球经济低迷和中国制造业价格上涨将降低订单量。

据他介绍，鞋、帽子等出口商品以前受冲击最大，国内方面受价格制约最大。 原来的月薪从1300元到1400元，现在从2600元上升到2900元，公司必须缴纳相当于工资一半以上的“五险一金”，很多东南亚工厂的竞争力已经超过了我们。

房地产拉动内需的增加/

比起外需，我更担心内需的下降。 华创证券报告称，在基数高的背景下，环比有所改善，但电厂煤炭消费量仍未明显回升。 从月份整体来看，8月份日平均煤炭消费量比去年同期减少15.4%，比7月份上升0.9个百分点。

另据报道，动力煤价格尚未好转，钢铁连锁淡季诉求疲软，房地产市场依然下行，相关工业品价格在淡季继续走弱，工业生产整体走弱。

拉动内需扩大的主要因素是房地产，这是许多机构的普遍认识。 从7月份的房地产数据来看，房地产市场下行趋势没有变化，资金面继续收紧。 华创证券表示，在这种背景下，叠加淡季因素，房地产连锁化工品价格均下跌，水泥、pvc期货价格下跌，玻璃期货价格低位调整。

约40个城市自7月以来相继取消了限购政策，但根据UBS的报告，7~8月，全国41个主要城市的房地产销量分别比上个月回升3%和4%。 全国的销量进一步恶化。 5月比上个月减少11%，6月继续比上个月减少4%，7月进一步比上个月减少18%，市场似乎没有积极应对政策放松。

美国广播公司首席经济学家汪涛告诉《每日经济信息》记者，虽然政策的重点是支持房地产的销售和建设，但在中短期内，开发商将专注于清除库存和降低杠杆率。 考虑到市场存量高的企业，预计开发商在定价上有很大的灵活性，未来12个月开发商的利润率将继续受到挤压。 由于信贷紧缩销售放缓，自年一季度末以来，开发商的土地和建设活动更加谨慎。 因为从短期来看，整体建设活动明显复苏的可能性很低。

渣打大中华区研究总监王志浩表示，在整体投资盘中，中央预算内投资进度呈加速趋势，但地方政府融资限制带动整体数据，影响反弹力。

大规模的刺激难以复活

虽然重复了篮板球的过程，但业界的共识是“微刺激”不会升级为大规模刺激。 中信证券首席经济学家诸建芳解体表示，8月汇丰PMI初始值表明经济复苏速度有所减弱，但仍保持扩张态势。

国研中心公司副所长张文魁表示，中国经济仍处于向新常态过渡的阶段，我们必须转向不依赖要素投入和货币，不依赖价格控制和环境牺牲的轨道。

他说，目前我国经济增长率逐渐放缓，但只有摆脱了躺着也能赚钱的高收益模式，中国公司的创新才越来越活跃。 无论是技术创新还是商业模式创新，我们都需要这个阵痛期，政策必须兼顾短期和中长期。

诸建芳认为，政策落实稳定投资，二季度政府出台的促进基础设施建设、促进门市改造等措施，三季度将对实体经济产生作用，三季度经济不会出现明显下滑。 7月的政治局会议确定了保持稳定经济增长的重要性，在房地产投资还没有见底的前提下，政策的前瞻性会增强。

目前，宏观调控也面临着换挡期。 也就是说，财政对经济的支持力度可能难以长期维持。 显示器报告显示，经过几个月的强劲支出，今年前7个月的财政支出将比去年同期增长15%，接下来5个月的剩余财政支出预算比去年同期的实际支出减少4.2%，财政支出这一支撑第二季度经济增长的重要因素将下跌。

该机构认为，财政支出力度下降后，需要对实体经济的货币政策支撑。 无论是考虑将剩下的500亿元左右的中央预算稳定调整基金全部转入，还是同时将今年可能的财政收入超额收入全部用完，后5个月的财政支出增长率仅为5.9%，增长率下降的部分占名义gdp的比例为2个百分点左右。