“新国九条出炉 培育私募市场被单独列出”

本篇文章4895字，读完约12分钟

经过记者王一鸣

5月9日晚，国务院发表了《关于进一步促进资本市场健康快速发展的若干意见》(以下简称《意见》)。 文案共九条三十三款，业内称为新“国九条”。

《每日经济信息》记者在2004年、国务院发表的《关于推进资本市场改革开放稳步发展的若干意见》(称为国九条)中观察到，将快速资本市场发展提升到国家战术任务的高度，并为此推进股权分置改革创造了政策条件

时隔10年，资本市场再次迎来国务院一级顶层设计，新《国九条》确定提出，到了年，结构合理、功能完整、规范透明、稳健高效、开放包容的多层资本市场体系基本形成。 《意见》也同样从9个方面勾画了未来6年资本市场的快速发展路线图，标志着我国资本市场将进入改革季节。

新《国九条》在业内引起广泛热议，除了此前市场熟知的“混合全制”、“股票发行登记制改革”等文案外，还有“培育私人市场”、“互联网金融”、“防范和化解金融风险”等文案。

确立了“稳健+高速”的想法

《意见》从九个方面确定了总体要求和具体任务。 一、紧紧围绕促进实体经济快速发展，反复市场化和法治化方向，激发创新活力，拓展资本市场广度深度，提高直接融资比重，积极快速发展混合全制经济，促进资本形成和股权流动。 二是快速发展多阶段股市；三是规范债市快速发展；四是培育民营市场；推进五期货市场建设； 六是提高证券期货服务业的竞争力七是扩大资本市场开放八是防范和化解金融风险； 九是营造资本市场良好快速的发展环境。

9日晚，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新向《每日经济信息》记者表示，“年版国九条不是单独比较股市，而是从资本市场体系的完整性和均衡出发，营造健康的市场生态，使公司融资渠道和融资形式多样化，分散投资风险。 目的是为股市ipo分流减压，逐步发挥市场决策作用，优化资源配置，促进经济”。

证监会监管专员事务所顾问宋清辉在接受记者采访时认为，新“国九条”将在一定程度上分流至股市资金。 总体而言，对资本市场是幸运的，保护中小投资者的合法权益得到进一步加强。 并体现了政府顶层设计对资本市场的重视，代表着国务院对资本市场“稳健+快速”的改革思路的确立。 ”

中信证券毛长青战略研究小组在周末的评估中指出，从改革方案来看，涉及金融产品、参与机构、对外开放、风险防范，方方面面都很到位。 “从改革的目的看，改革不仅是为了我国资本市场长期健康快速的发展，也隐含着资本市场支持实体经济转型的意义。 ”该小组发表了评论。

9日晚，证监会新闻发言人邓舸在发布会上表示，国务院《意见》的发表，有其现实意义，极大地影响了资本市场的长时间稳健快速发展，体现了党中央、国务院对资本市场的高度重视。 为激发改革红利、激发市场活力、加强对市场的监管、维护市场稳定创造了更有利的条件和政策环境。

允许员工实施持股计划/

具体来看，《意见》在“总体要求”一章中再次提到“混合所有制”，指出“促进实体经济快速发展，激发市场创新活力，扩大市场双向开放，促进直接融资和间接融资协调快速发展，提高直接融资比重，金融莉莉， 推进混合经济快速发展，完善现代公司制度和企业治理结构，提高公司竞争力，促进资本形成和股权流动，更好地发挥资本市场资源配置优化的作用，促进创新创业、结构调整和经济社会持续健康快速发展。 ”

在提高上市公司质量方面，“鼓励上市公司建立市值管理制度。 完善上市公司持股激励制度，允许上市公司按规定以多种形式开展员工持股计划。 ”

国泰民安在最新研究报告中表示，目前市场普遍缺乏市值管理和补贴制度、员工持股计划和股权激励制度，也未被市场重视。 新《国九条》有望配合政府推进国有企业改革、鼓励并购的政策方向，提高a股上市企业的经营效率。”

昨晚，宋清辉对《每日经济信息》记者表示，“资本市场在中国转型升级中起着极其重要的作用，新《国九条》将处理资本市场快速发展问题，成为混合全制快速发展的重要平台。 这是新《国九条》问世的深刻背景”。

税收政策有望突破

经《每日经济信息》记者整理，《意见》许多章节的文案与a股市场有关。

首先，在“多级股市快速发展”一章中，除了上述“提高上市公司质量”所蕴含的“允许上市公司按规定多种形式开展员工持股计划”外，我们还多次提到了股票发行登记制改革的积极稳妥性

星投资总经理杨玲表示，从短期来看，新“国九条”在建立多层股市、推行注册制和安排退市机制方面有较为确定的表现，这些方面有利于股市长效机制的建立。 另一方面，预计新“国九条”短期内不会马上出现对a股市场的利好因素，股市受cpi创新低、ipo重启等短期因素影响较大，仍以震荡为主。

其次，在“营造资本市场良好快速的发展环境”一章中，除了“坚决保护投资者特别是中小投资者的合法权益”外，还提出了“完整的资本市场税收政策”。 根据宏观调控政策和税制改革的总体方向，统一研究有利于进一步促进资本市场健康快速发展的税收政策。 ”。

董登新说:“版国九条建议在提出完整的资本市场税收政策的基础上，借鉴成熟市场的经验，完全废除证券交易印花税，代之以征收资本收益税。 这符合税收制度的精神，一方面可以消除损失纳税的不自然； 另一方面，可以让大企业和高净值投资者承担较高的税负。 通过设定征收点和免税额，小散也有可能完全免税。 ”国泰君安说:“税收政策的可能突破是交易税和股息税。 ”。

最后，“资本市场扩大开放”一章将稳步开放境外个人直接投资境内资本市场，有序推进境内个人直接投资境外资本市场。 申银万国对此评论称，扩大市场双向开放，国际化趋势不可改变，导致资本项下开放和汇改加速，其影响不容忽视，“沪港通”可能才刚刚开始。

但申银万国拆师桂浩明直言，新“国九条”能否对市场产生切实影响，还是取决于能否比较有效地落实。 “完善的税收政策、税负减轻、完善的退市制度等在过去的文件中有所提及，但从过去到现在都没有得到比较有效的落实。 桂浩明指出:“例如，退市越少，退市就越成为重要的信息。”

私人市场的培育被单独列出

另一个引起业内热议的文案是单独列举了“培育私人市场”，这意味着在私人劳动者看来，私人市场的快速发展被提升到了更高的水平。

《意见》确定了两点，其一是“建立健全私募发行制度”。 建立合格的投资者标准体系，确定各类产品私募股权发行的投资者适宜性要求和同类投资者私募股权发行的新闻披露要求，规范募集行为。

私募股权发行不设行政审批，允许各类发行主体在依法合规的基础上，向累计不超过法律规定数量的投资者发行股票、债券、基金等产品。 迅速发展私募基金。 根据职能监管、适度监管的大致情况，遵循全资投资基金、私募股权管理计划、私募股权集合理财产品、集合基金信托计划等各类私募股权投资产品的监管标准。

其二是“私募基金快速发展”。 根据职能监管、适度监管的大致情况，遵循全资投资基金、私募股权管理计划、私募股权集合理财产品、集合基金信托计划等各类私募股权投资产品的监管标准。 “依法严厉打击以私募为名的非法集资活动。 ”。

杨玲在《每日经济信息》采访中表示，“从新《国九条》的表现顺序来看，股市排名第一，债市排名第二，私募基金市场培育排名第三，期货市场排名第四，证券期货服务业排名第五。 在以前的类似表现中，没有私人市场出现，或者只出现在不重要的位置。 ”

“此次关于培育私募市场的记载的篇幅和位置证明，在监管部门未来的规划中，私募市场的培育应该是未来比较重要的快速发展方向之一。 ’她对记者说。

毛长青小组表示，“私募基金市场是新《国九条》中比较重要的文案，另外，3月底国务院常务会议提出促进私募基金快速发展后，正式纳入国家级改革政策。 其中强调鼓励中小微型公司扶持，允许保险资金投资，体现了在政策层面支持中小微型公司私募基金快速发展的决心”。

董登新表示，目前，我国重工业和国有公司普遍存在产能过剩，这需要利用资本市场进行并购融资和领域整合。 在央行维持稳定货币政策的背景下，我们有必要借用资本市场充分利用货币存量，优化经济结构。 在gdp增速放缓的情况下，我们需要鼓励全民创业，大力发展民间融资、vc/pe和私募股权，为中小企业提供融资便利。 ”

将卡和互联网金融交叉

在《提高证券期货服务业竞争力》一章中，提到了包括放宽业务准入、促进中介机构创新快速发展、壮大专业机构投资者、引导证券期货网络业务有序快速发展。

其中，以“放松业务准入”实施“交叉业主关系”、“公开透明、进退有序的证券期货业务许可证管理制度，研究证券企业、基金管理企业、期货企业、证券投资咨询企业等交叉业主关系，符合条件的其他金融机构

国泰君安首席经济学家林采宜表示，交叉挂牌意味着在证券、期货领域的混业经营，在制度层面得到确认，对提高证券业机构整体综合竞争力至关重要。

《每日经济信息》记者观察到，新《国九条》将覆盖“互联网金融”。 《吸引证券期货网络业务有序快速发展》中，“建立证券期货网络业务监管规则。 支持证券期货服务业、各种资产管理机构利用网络新闻技术创新产品、业务和交易方法。 支持有条件的互联网公司参与资本市场，促进互联网金融快速发展，扩大资本市场服务前景。 ”

财经专栏作家肖磊写道:“这表明在国家层面上，互联网金融对中国资本市场乃至整个经济的意义是肯定的。” 互联网金融虽然有很多激进浮躁的地方，但对整个资本市场的快速发展起着重要的作用，互联网模式带来的竞争不仅降低了投资者的价格，也有利于证券期货等市场与实体经济的对接。

另外，《意见》首次在纲领中单独列举了“防范和解决金融风险”。 这包括完善的系统性风险监测预警和判断处置机制、健全市场稳定机制、严格查处证券期货违法违规行为、推进证券期货监管转型等4个方面。

毛青团队表示:“这里的风险防范并不意味着国家的事前疏通，越来越多的是完善的监管和监控体系，本文确定要加强投资者的风险承担意识。 重视风险防范，切实做好防范系统性、区域性金融风险的工作。 ”

董登新说:“年版国第9条的发表，意味着过去纯粹为了股市改革而改革的时代已经结束。 今后，我们将越来越多的股市纳入资本市场体系中进行考虑、权衡和评估，利用资本市场结构改革，改善股市外部市场生态，促进股市健康快速发展，与整个资本市场有机融合，合作互动。 只有这样，才能一个一个地发挥资本市场的功能。 ”

宋清辉告诉记者，国务院关于引导证券期货网络业务有序快速发展的意见，从制度和法律上首次首肯互联网金融产品加入资本市场。 这不仅扩大了资本市场服务的范围，使a股市场获得了增量资金，也给板块内的个股带来了重大利好，提高了市场活跃度和投资者信心，达成了多赢局面。 新《国九条》中，对于提高证券期货业竞争力、放松业务准入、挂牌综合经营、壮大专业机构投资者等措施，健全了多层资本市场体系，顺应了投资者多元化投资和公司多元化融资的历史趋势，是改革的必然步骤，

《》

新九条十大关键词

1、促进互联网金融快速发展

支持有条件的互联网公司参与资本市场，促进互联网金融健康快速发展。

2、推进混合全制经济的快速发展

允许上市公司按规定以各种形式开展员工持股计划。

3、快速债市建设规范化

加强对债市准入、新闻披露、信用评级的监管，建立投资者保护制度。

4、推进期货市场建设

快速发展商品期货市场，建设快速发展商品期权、商品指数、碳排放权等交易工具的金融期货市场。

5、提高证券期货服务业的竞争力

支持证券期货经营机构和其他金融机构在风险控制的前提下，通过相互控股、参与的方法探索综合经营。

6、完善的资本市场税收政策

统一研究进一步促进资本市场健康和快速发展的税收政策。

7、培育私人市场

确定各类产品私募基金发行的投资者的适宜性要求和面向同类投资者的私募基金发行新闻披露要求。

8、扩大资本市场开放

稳步开放境外个人直接投资境内资本市场，有序推进境内个人直接投资境外资本市场。

9、探索符合我国实际的发行制度

积极稳妥地推进股票发行登记制改革，建立和完善以新闻披露为中心的股票发行制度。

十、重申投资者保护

健全多元化纠纷处理和投资者损害赔偿救济机制。