“阿里提交赴美IPO招股书 马云力保控制权”

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经记者陶力从上海出发

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阿里巴巴提出美国ipo申请，最好的新闻网络公司，将成为美国上市公司。 阿里上市了，香港和美国之间犹豫不决。 但是，a股市场从未被认真考虑过。 不仅是阿里，百度、图书等许多知名创新公司都在美国上市。 数以亿计的中国客户青睐淘宝，但不能分享自己在资本市场上创造的价值。 这些最有快速发展前景的公司在中国创造了利润，但对海外投资者负有责任，中国市场的快速发展红利最终成为了海外股东的投资红利。

a股现行上市规则、过于严苛的上市门槛、不完善的市场秩序该如何改革？ 阿里巴巴在美国上市，给了我们反思和改革中国资本市场的契机。 我们希望a股市场战胜这些高质量的公司，让拥有淘宝的中国人享受中国经济快速发展的红利。

中国最大的电子商务企业将登陆美国股票。 5月7日，阿里巴巴集团向美国证券交易委员会( sec )提交ipo募集证书，阿里巴巴集团将在纽卡斯尔或纳斯达克上市。

《每日经济信息》记者发现，马云在阿里ipo后，控制权将得到加强。 数据显示，阿里运营数据、移动终端性能等都很美，但其背后也存在隐患。 随着赴美ipo的相关诉讼风险和业务方面的对方围堵，马云值得重视，另外，由于中概股最近的不振，美国投资者是否乐意接受阿里也是个问题。

易观国际分解师卓塞君认为，招股书的发表向世界资本市场展示了中国电商的力量。 但是，阿里巴巴集团的上市只是其电子商务的阶段性胜利，从快速发展的角度来看，阿里的商业模式都依赖于基础客群和流量对产业链的管理能力，这有一定的风险，在今后一段时间内，阿里将面临其他后来者的挑战和

蚂蚁的财务数据很美

根据公募图书相关数据，阿里巴巴的财务数据可谓不俗。 年2~4季度(当年4月1日至次年3月31日(阿里净利润达到177.42亿元，净利润率43.8%。 阿里~财年净利润分别为-5.03亿元、16.08亿元、46.65亿元和86.49亿元。

值得观察的是，蚂蚁的毛利率一直在70%左右。 2009年以来，最低值为66%，最大值为78%。 《每日经济信息》记者综合京东招股书相关数据显示，京东毛利率数据一直徘徊在10%以内。 毛利率的巨大差异主要是由于双方商业模式的不同。 阿里走的是平台模式，不涉及库存等问题。 其盈利模式主要是从向卖方提供的网络营销服务和交易额中提取的佣金。 淘宝通过销售展示广告、搜索关键词竞价等赚取收入，天猫商城、聚得、速卖通从商家交易额中收取佣金和技术服务费，1688年和阿里巴巴国际站通过收取会员费和提供网络营销服务赚取收入。

因为，这个纯粹的平台交易属性，把净利润的增长和平台交易额紧密地联系在了一起。 根据易观最新数据，天猫商城销售额占中国b2c市场交易份额的49%，淘宝网销售额占中国c2c市场交易份额的83%，两者的交易份额合计占全国社会消费品零售总额的近6%，约1.43万亿元。 另外，全年阿里b2b业务收入份额占中国电子商务b2b市场的46.4%，约为78.8亿元。

市场价格腾讯高于百度

据电商分解者介绍，目前网络零售在中国零售市场的份额只有7.9%，仍处于较大的增长空之间。 7日公布的招股证明书显示，10亿美元的发行规模，第一次见到时颇为意外。

但是，《每日经济》记者从接近阿里的人那里得知，10亿美元的数值只不过是美国监管机构为计算注册费而提出的占位金额，该数据并不是最终的融资额。 最终融资额取决于阿里制定的新股发行价格、阿里原始股东想出售的股票量、阿里自身想出售的股票数量和市场反应等。

目前，华尔街拆迁师认为，最终蚂蚁的筹资金额将在150亿美元至200亿美元之间。 估值在1500亿美元至2500亿美元之间，将超过目前bat其他两大巨头腾讯和百度的市值。

公募书中没有公开蚂蚁的具体上市时间、上市地点等详细信息。 但是，美国证监会批准申请至少需要三个月。 在此期间，阿里开始为ipo全面冲刺，进行文件修订、与投资者会面、正式路演等。 上市地点位于纳斯达克和中微子之间，市场上很多人认为它会成为中微子。

马云(杰克马)出来保证控制权

除了阿里整体的运营状况外，外界最关注的问题可能是马云(杰克默)的持股量。 从招股证明书来看，在机构持股方面，日本软银集团持股797742980股，持股比例为34.4%，为其第一大股东。 雅虎股票为523565416股，持股率为22.6%。 在个人股东层面，马云(杰克默)持有206100673股，持股比例为8.9%； 阿里巴巴联合创始人蔡崇信持有83499896股，持股比例为3.6%。 除此之外，阿里巴巴首席执行官陆兆禧、张勇coo等高管持股比例均未超过1%。

这是因为，与此前软银持股率为37%、雅虎持股率为24%相比，目前两大股东持股率均有所下降，马云(杰克马)持股率较之前的7%上涨1.9个百分点。 目前，阿里董事会有四名成员，分别是马云、蔡崇信、孙正义和雅虎。 ipo后，董事会成员将增加到9名。

但是，在引起诸多风波的“合伙人制度”中，招股证显示，在赴美国ipo时，企业仍在使用合伙人制度，“确保企业的文化传承”。 记者观察到，与通常意义上的双重股权结构不同，阿里合伙人制度并未将投票权较高的股份集中在几位创始人手中，而是由每年持续吸收新合伙人成员的团队管理。 “这种治理结构一方面保证了团队的创新能力，也确保了管理的持续性和稳定性，不会因为个别创业者的辞职和身份的变更而影响企业的运营。 ”

然后，阿里将与马云、蔡崇信、软银和雅虎签署投票协议。 该协议保证软银拥有特定的新闻权，并有权向董事会指定董事。 软银的持股比例低于发行股份的15%，投票权就终止。

此外，根据该投票权，软银同意在每年的年度股东大会上投票赞同阿里巴巴合伙人的董事提名。 如果与马云、蔡崇信意见不一致，不投票给反对阿里合伙人提名的董事。 委托企业发行的普通股30%以上比例的股份代表的投票权，支持马云(杰克默)和蔡崇信的投票。

该协定还对雅虎设立了限制。 在每年的年度股东大会上，雅虎同意投票支持所有阿里巴巴伙伴提名董事和软银提名董事的当选。 按照这样的计算，马云(杰克·默)至少拥有30%+8.9%+3.6%=42.5%的投票权，再加上可以回购的12%的雅虎持有的股份。 ipo后，马云越来越多地获得阿里的控制权，处理马云所担心的企业控制权旁落的问题。

蚂蚁面临着许多挑战

除此之外，移动端突破也是阿里面临的问题。 其招股书显示，阿里集团年第四季度成交总额达到5290亿元，移动端占比19.7%，增长非常迅速，年第二季度时，这一数字仅为4.6%，至年第一季度达到10.7%。

全年，阿里移动端商品交易额达到2320亿元，占平台总交易额的15%。 艾瑞咨询的数据显示，阿里在移动终端的交易额占中国移动终端电子商务总额的76.2%。

阿里不仅是“内成长”的淘宝手机客户端，近年来还以“疯狂”的收购圈地。 随着股票募集证明，该公司将微博、高德、uc等纳入自己旗下，持有uc股66%。

虽然移动终端的增长率超出了预期，但阿里证明了移动商务的盈利模式和增长前景存在风险。 蚂蚁垂直化平台和社会交往因素的缺失带来了扩张的困境。 具体来说，阿里的两个王牌是手机淘宝和支付宝( Alipay )的钱包，但这些王牌都是垂直化平台，不适合搭建一站式生活平台，线上客户信息表达的社会交流平台， 这也是阿里以前大力宣传交流的原因，在交流转为有趣的社会交流后，很快就投资了社会交流产品tango。

在业务方面，另一个不可忽视的因素是京东和腾讯，目前两家公司已经合作。

相对来说，蚂蚁最大的对手还是腾讯。 另一方面，腾讯和阿里都将最终目的瞄准一站式生活平台，目前腾讯加上微信、财付通、资本大棒，全面发起攻击。 另一方面，在阿里的核心行业电子商务中，微信在登上财付通后，也全面尝试了电子商务。 上海商业信息企业和分辨率科技1月公布的调查显示，约1/3的阿里商家已经在微信上开设店铺，对阿里电子商务基础的冲击可见一斑。

此外，阿里ipo后面临的另一大挑战是诉讼风险。 香港财经评论家梁海明向《每日经济信息》记者概述说，淘宝网上商品好坏、阿里体系内错综复杂的相关资产关系、支付宝( Alipay )等三大法律诉讼风险。

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筑八大业务护城河增值阿里ipo去年收购额超过400亿

经记者陶力从上海出发

为了支撑阿里巴巴庞大帝国的版图，原本以电子商务为主要业务的阿里巴巴像“八爪鱼”一样全面出击。 年获得80亿美元贷款后，马云(杰克默)开始了近乎“疯狂”的收购。

据《每日经济信息》记者粗略统计，从年至今年5月，马云在a股上市公司恒生电子、华数媒体和H股上市公司中信21世纪，包括银泰部分股权超过150亿元的未上市公司在内，涉及阿里巴巴收购。 (详情请参照下图。 仅今年3月，阿里巴巴就投资文化中国、tango、银泰等地，交易额超过百亿元。

通过上述运营，阿里巴巴的巨大版图包括EC平台、o2o生活服务、社会交流平台、娱乐视频、医疗健康、互联网金融、在线旅游、物流平台等八大行业。

为什么马云(杰克默)频繁开始收购？ 分析师表示，这是为了提高阿里巴巴上市估值的想象力空之间。 由于回购雅虎所持股份的压力，阿里巴巴上市已迫在眉睫，投资并购已成为提高企业估值的最快途径。

很多人收购“讲故事”？ /

按照马云此前的设想，阿里巴巴业务将围绕EC平台、大数据、金融服务展开，恒生电子和华数媒体是构建大数据帝国的重要环节。

目前，阿里巴巴已成为电子商务行业不容置疑的“老大”，但在金融业，阿里的微金服无疑也走在网络前列。

阿里巴巴“招股证书”显示，从2009年开始小额公司融资业务，2009年，阿里金融服务融资对象超过34.2万人。 截至年底，蚂蚁贷款余额约为124亿元。

阿里巴巴表示，集团中小企业贷款业务利用开放式数据解决服务落实信用判断和风险管理小型和小型贷款，为零售市场借款人提供服务。

据此前报道，蚂蚁贷款成立三年半来，累计贷款65万户，蚂蚁贷款累计发放1700亿元。 仅全年新增融资就接近1000亿元，全年利息收入数亿元，不亚于小城市商行。

但是，马云(杰克默)的野心不仅仅在于电商、大数据和金融服务。 不仅通过收购来补充业务，还通过移动端出击寻求入口。

近年来，阿里巴巴进行了本微博、高德地图、uc、陌生人、虾米网、街道、高速出租车、友盟、卓大师等一系列投资，这些投资都是为了在移动网络时代抢占先机。

业内分解认为，另一方面，阿里巴巴通过收购扩大了自己的版图，讲述了一个对资本市场有足够想象力的故事。 另一方面，移动网络的结构还没有确定，在这样的胶着阶段，阿里巴巴必须在移动端的争夺取得阶段性成果之前，避免竞争给自己带来的负面影响，抓住时机上市。

上市后或计划收购/

此次《招股证》显示，阿里巴巴在中国电子商务市场占主导地位，市场份额约为78%，但其收入来源相对单一，阿里巴巴的电子商务(国内和国际)收入占集团总收入的95%。

在这种现状下，阿里巴巴不得不投资AlibabaCloud、高德地图、优酷土豆、美团等其他业务。

这个投资战略现在开始生效了。 4月17日，本微博在纳斯达克上市，根据来自sec的资料，价格发行后，本股持有量降至1.15亿。 阿里巴巴在本微博的持股数量增加到32%。 5月5日，该微博以19.75美元收盘，与阿里巴巴持股对应的市值达到12.86亿美元。

但是，在“八爪鱼”这样的收购背后，似乎并不多阿里巴巴所有持股的企业。 阿里巴巴首席执行官张勇表示，公司的核心竞争力不是通过收购获得的，还是需要在自己内部不断产生动力。 “我们投资不是为了轻易控制，而是为了让对方更好更快地发展。 ”

某领域的人指出，阿里的收购行为正在构筑护城河。 目前，国内电子商务市场进入稳定期，电子商务公司未来的竞争将集中在产业链上下游的各个环节，“未来电子商务将从商业模式、流量、资本的竞争逐渐过渡到重视商业本质的阶段”。

这个阶段，阿里的主要同业竞争对手京东、当当、一号店、亚马逊正在积极布局，目前中国移动网络生态系统的另一大腾讯也在加速收购，今年一季度的收购额也超过了100亿元。

“现在只是开始，上市后投资收购也很盛行。 这一点也没有疑问。 关注行业包括一系列涵盖社会生活各个层面的东西，包括网络文化、在线教育、金融等。 ”接近阿里巴巴的人向记者透露。

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阿里巴巴融资史

1999年10月:获得高盛、富达投资、新加坡政府科技快速发展基金、investab等500万美元风险投资。

2004年2月:获得软银、富人、汇亚、TDF 2500万美元的投资。

2004年2月:获得软银、富人投资、GGV 8200万美元投资。

2005年8月:从雅虎获得10亿美元的投资。

2007年11月:阿里巴巴b2b业务在香港上市，融资额近17亿美元。

年9月:以350亿美元的估值向云基金、俄罗斯初创企业dst、银湖等基金企业出售了约5%的管理层和员工股份，获得了约17亿美元的融资。

年2月:从银团获得30亿美元，贷款利率在4%左右的3年贷款，参加了包括澳新银行、瑞士信贷集团、星展银行、德意志银行、汇丰控股有限企业及瑞穗金融集团在内的6家银行和机构。

年9月:中投联合中信资本、国开金融等投资企业向阿里巴巴投资20亿美元。

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阿里巴巴投资地图

年4月

网络视频: 12亿2000万美元占优酷土豆的16.5%

年4月

文化媒体: 65亿4000万元占华数媒体的20%

年4月

it系统:以33亿元的资金收购恒生集团

1939年3月

零售: 53.7亿元进入银泰商业9.9%

1939年3月

视频社会交流: 2亿1500万美元进入tango

1939年3月

文化产业: 62亿港币入股文化中国60%

2012年2月

地图服务:以11亿美元收购黄金

年1月

新闻服务: 13亿港币入股中信21世纪54.33%

12月

物流: 28.22亿港元入股海尔日顺51%

11月

移动开发平台:以8000万美元收购友爱会

10月

金融: 11.8亿元进入天弘基金的18%

10月

应用搜索: 5000万美元入股quixey

2008年8月

美国物流: 7500万美元入股shop runner40%

2006年6月

美国电商: 1亿7千万美元进入fanatics

2006年6月

出租车软件:投资400万美元快的软件

年4月

网络交流: 5亿8600万美元占本微博的18% (现增购至32% ) ) ) ) ) ) ) ) )。

年

手机浏览器: 6亿8600万美元占uc66%