“2014展望：权威专家把脉2014全球经济趋势（上）”

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一旦美国实施退出量化宽松政策，全球风险资产重新定价，意味着加剧国际资本流动，引发汇率和国际收支波动，为全球经济增加不确定性。

中国社会科学院世界政治经济研究所所长张宇燕

年的世界经济增长仍然维持中低速水平

展望2009年世界经济，美国退出量化宽松政策及其波及效应、发达经济区块债务问题、区域贸易谈判进展、贸易和投资保护主义等诸多因素值得关注，预计全球经济增长仍将维持中低速水平。

首先值得注意的是美国货币政策调整的时间、力量和速度。

年末，美国货币政策调整已经拉开序幕。 当地时间12月18日，联邦储备系统理事会公开市场委员会( fomc )宣布，将每月债券购买规模从850亿美元削减到750亿美元。

一旦美国实施退出量化宽松政策，全球风险资产重新定价，意味着加剧国际资本流动，引发汇率和国际收支波动，为全球经济增加不确定性。

此外，由于美国两党对提高年度财政预算和债务上限的意见分歧，去年10月联邦政府的非核心部门暂时“关门”。 目前，美国的债务问题没有得到彻底处理，两党如果不相互妥协，将会引起世界金融市场的恐慌。

在欧洲，欧元区债务危机总体上得到一定缓解，但不排除个别国家债务问题暴露或进一步恶化的可能性。 如果一些，特别是个别系统的重要性国家主权债务风险上升，欧洲的复兴必然会受到影响，带动世界经济的增长。

欧元区国家为调整公共部门平衡表而推行的财政紧缩政策可能会提高经济下行风险，进一步推高政府债务，政府偿债能力和财政可持续性将面临更严峻的考验。

在日本，《安倍经济学》的最终效果还存在悬念。 现在日本面临的老龄化问题非常严重，特别是3~4年后随着日本婴儿潮一代开始大规模退休，支撑国债市场的国内储蓄将减少。 当政府债务约为GDP 2.5倍，不得不依赖敏感多变的海外投资者时，日本将成为风险较高的国家。

事实上，日本现政府目前的经济政策没有触及深刻的结构改革，难以解决严重的老龄化问题，延长了早该破产的“僵尸公司”的寿命。 另一方面，公司降低所得税率和提高消费税是双刃剑，在稳定债务、鼓励投资和抑制费用之间并不容易。 此外，在当天元贬值导致红利减少或消失的情况下，出口部门也将面临新的挑战。

由于面临着外部诉求的不明确性和各种国内挑战，一些新兴市场经济板块的经济仍将面临超出预期的宕机风险。 其中，同为金砖国家的印度和巴西最值得关注。

过去十年，印度的繁荣得益于全球流动性的提高和其他新兴市场的繁荣，但现在这些因素都消失了。 巴西经济的结构性问题日益突出，庞大的社会保障体系、沉重的征税、日益萎缩的制造业、严重落后的基础设施成为经济增长的瓶颈，加之严峻的通货膨胀形势，使巴西陷入困境。 严重依赖能源出口的俄罗斯，在对外脆弱性较高的土耳其、墨西哥和中东欧部分国家，其经济绩效也尤为引人注目。

事实上，全年新兴市场经济板块资本市场脆弱性突出。 年6月，当联邦储备系统理事会主席伯南克支持美国量化宽松政策时，很快全球资本市场发生重大反应，大量资本开始逃离快速发展中国家，许多新兴市场经济板块汇率波动、贬值，股价波动。

统计数据显示，年1~11月，印度、巴西、印度尼西亚和土耳其货币兑美元汇率平均下跌12%~27%，与此同时，股价波动幅度达到14%~23%。

年，区域贸易安排的影响将逐渐显现。 tpp (跨太平洋自由贸易协定)完成后，将对亚太地区乃至世界贸易格局产生巨大影响。 另外，跨大西洋贸易和投资伙伴协定( ttip )、rcep (区域一揽子经济伙伴关系协定)、东盟10国进行)等区域贸易谈判也将成为影响双边和多边经贸关系的重要因素。

对于这些区域贸易投资安排能否比较有效地抑制贸易和投资保护主义的走势，仍然需要打个问号。

另外，地区安全和自然灾害等突发事件，也有可能影响伊核问题、朝鲜半岛局势等世界经济。