“美联储暂缓退出量化宽松”

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在预计从本月开始量化宽松政策将逐渐缩小的情况下，联邦储备系统理事会9月18日宣布，在结束货币政策例行会议后，将维持现行量化宽松货币政策，暂时不削减第三次量化宽松货币政策( qe3 )的规模。 联邦储备系统理事会表示，越来越多的证据表明，在削减资产购买速度之前，经济和就业市场的改善是可持续的。

18日，联邦储备系统理事会将第四季度美国经济增长预期从今年6月的预期2.3%—2.6%下调至2.0%—2.3%，尽管预计全年美国经济增长将加快，但增长率预测值也将下调。 预计联邦储备系统理事会今年四季度失业率也将维持7.1%—7.3%，年降至7%以内。 联邦储备系统理事会对通货膨胀率持续低于2%的目标值表示担忧。     

2008年联邦储备系统理事会将基准利率降至接近零的区间后，通过量化三轮资产购买计划，即宽松政策，降低长时间的市场利率，刺激经济增长，降低失业率。 近几个月来，联邦储备系统理事会官员开始公开讨论如何逐步退出这一史无前例的货币刺激政策。 自今年5月伯南克开始制定债务削减时间表以来，美国市场利率开始上升。 美国富国银行首席经济学家约翰·西尔维亚认为，对贷款利率暴涨的担忧是联邦储备系统理事会此时不愿削减qe3的重要原因。

市场反应积极，但隐性担忧依然存在

5月以来，量化宽松退出的猜测搅动了国际金融市场，加剧了市场波动。 因此，联邦储备系统理事会18日的决定使市场感到相当意外。

18日，美国华尔街股市标准普尔500指数和道琼斯指数均创历史新高，其中S&P500品种指数收盘价上涨至1725.52点，上涨1.22%。 美国国债价格上涨，收益率下降。 黄金价格暴涨，美元汇率下跌。 亚太股市19日开盘后上涨，全线反弹。 最终，msci亚洲(不包括日本)指数上涨2.2%，日经指数上涨1.8%，新加坡海峡时报指数上涨1.81%，澳大利亚股市时隔5年再次上涨1.1%。 东南亚股市和货币也有所上涨，菲律宾股市上涨2.81%，印度尼西亚股市上涨4.65%，泰国股市上涨3.47%，泰铢汇率上涨2.5%，印度尼西亚卢比上涨2.4%。

汇丰经济研究亚太地区联合负责人范力民表示，根据联邦储备系统理事会的决定，受到亚洲压力的新兴市场松了一口气。 这意味着亚洲各国经济硬着陆，发生国际收支危机的风险大大降低。 联邦储备系统理事会只是推迟了量化宽松政策的退出时间表，为了防止这期间的市场不稳定，亚洲各国应该利用这个时间窗进行结构改革，推进亚洲经济的可持续增长。

摩根银行经济学家迈克尔·法罗认为，联邦储备系统理事会内部对美国经济感到不安。 这是因为，在决定退出qe3之前，联邦储备系统理事会必须考虑。 一是为了对经济前景有信心，要看越来越多的数据，特别是就业数据。 二是判断目前的金融市场，特别是抵押贷款利率上升对实体经济的影响；三是看美国财政政策辩论的快速发展，这几个到今年年底将会明朗。

预算之争引起市场的关注

美国联邦政府的临时预算将于9月30日到期。 如果国会在未来10多天内不能通过预算，联邦政府将从10月1日起关闭大部分。 9月17日，白宫预算办公室警告各联邦机构为政府关门做准备。 而且，预计联邦政府债务将在10月中旬达到法定的16.7万亿美元上限，除非国会批准提高这一上限，否则政府将无法继续借款以支付账单，政府债务有可能违约。

在华盛顿，随着接近极限，预算斗争的火药味道越来越浓。 18日，国会共和党领导人在临时预算案中宣布，将取消对奥巴马医改法案的注资。 共和党占多数的众议院将于19日对该议案进行表决。 关于提高债务上限，共和党议员提出将奥巴马医改法案全面实施推迟一年，并同意批准。 奥巴马和民主党议员确定反对以牺牲医疗改革法来换取政府临时预算的通过和债务上限的提高。 如果共和党的议案版本在众议院通过，将会在白宫和民主党主导的参议院被否决。 奥巴马18日在美国商业圆桌会议上发表演说时，称国会正在进行“意识形态斗争”，指责共和党计划以预算为人质废除医疗改革法案。 他说他想在预算方面和共和党协商，但不会就提高债务上限进行谈判。

分析师认为，尽管联邦储备系统理事会的货币政策已触到美国经济的底线，但财政政策仍形成了巨大的牵引力。 虽然没有制造“财政悬崖”，但是由于两党无法达成协议，今年实施了大规模的削减支出计划。 18日，伯南克再次就潜在的进一步财政紧缩对美国经济的负面影响发出警告。 根据以往的经验，由于关闭政府的政治代价太高，白宫和国会两党有可能重演达成妥协的老戏。 这种不负责任的“边缘政策”会给美国经济带来破坏性的结果，也会扰乱全球经济和金融体系吧。 在未来几周，退出量化宽松政策的担忧暂时消退后，预计预算之争将引起市场的关注。

【本报华盛顿、曼谷9月19日电】

注释[/s2/]

秦宏(中国国际问题研究所特聘研究员) :联邦储备系统理事会做出维持现行量化宽松政策的决定并不意外。 根本原因是美国经济的基本面没有根本好转。

客观地说，当前美国经济的复苏是量化宽松政策刺激下的复苏，是金融领袖实体的复苏。 我们透视复苏背后的时候，情况并不那么乐观。 美国目前的产能利用率低于过去30年的平均水平。 如果计算目前380万因就业压力过大而放弃就业的劳动人口，美国目前的失业率应该是9.5%而不是8月公布的7.3%。 美国社会的两极化日益严重，新增加的就业集中在低收入领域，创纪录的近1/5的人口靠领取食品券过活。 大量公司持有货币观望，民间投资与国内生产之比长时间低于水平。 居民蓄水水平再次下跌，占收入的比重从6%下降到4%，接近危机爆发时的水平。

应该说美国也知道自己的情况。 从联邦储备系统理事会7月开始在退出问题上逐渐“闭口不谈”来看，奥巴马在叙利亚问题上下了驴，萨默斯退出了联邦储备系统理事会主席的选举，也是一个证据。 所以，美国现在最需要的是巩固经济基本面，正如联邦储备系统理事会前首席经济学家斯托克顿所说。     

每个经济政策都有其生命周期，退出是迟早的事。 但是，就像重度吸毒者突然停止吸毒会变得麻烦一样，无论是从20世纪20年代的大萧条，还是从“广场协议”后的“失去的日本”，货币政策都需要从重要的局面缓慢推进，必要时还要二进制。 现在，美国在退出问题上首先是“放风”，然后是“刹车”的方法，客观上起到了“试水”和“缓释”的作用。 当然，我不知道美国是有意这么做还是无意这么做。

经济全球化，世界多极化，世界紧密相连。 就像尼克松时代的财务长官康纳利说的“美元是我们的，但问题是你们的”一样，美国可能很难做想做的事而变得自私。 此前表明退出美国对新兴市场国家的金融市场产生了深刻的影响，但也在一定程度上对美国的出口产生了不良影响。 而且，以印度、巴西为首的许多新兴市场国家对美国不负责任的金融政策表示强烈愤慨。 这种经济和政策上的代价也是美国退出时必须考虑的因素。

译文:日本石油公司/日本石油公司/日本石油公司/日本石油公司/日本石油公司