“央行年内二度降息 加码稳增长”

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所有记者经万敏胡群从北京、上海发行

昨天( 7月5日)晚上，中国央行宣布年内第二次降息。

这次降息与6月8日今年首次降息相比更是出人意料。 因为市场预计央行可能在7月份再次下调存款准备金率而不是降息。 拆船者表示，这可能是因为央行认为实体经济下滑不是缺乏流动性，而是公司融资价格过高。

和上次降息一样，这次降息的时间选在了月度宏观经济数据公布的前夕。 “这表明第二季度的经济数据可能‘难看’。 ”中国社会科学院金融要点实验室主任刘璐辉在接受《每日经济信息》记者采访时做了以下发言。 分析师表示，6月cpi可能降至2.3%，将来降至2%以下，为放宽政策提供空之间的可能性。

这次中国央行降息还有另一个好处。 不对称利率下降。 一年期存款基准利率下降0.25个百分点，一年期贷款基准利率下降0.31个百分点。 从中长期存款、贷款利率的变动来看，存款利率降幅大于贷款利率，1年期以上各阶段贷款利率均下调0.25个百分点，2年、3年、5年期存款利率分别下调0.35个百分点、0.4个百分点、0.35个百分点。

而且，利率市场化进一步加剧，央行此次将金融机构贷款利率波动区间的下限由此前的0.8倍基准利率调整为0.7倍。

昨晚，欧央行也从0.25个百分点降至0.75%，英国央行加大了qe力度。

为什么利率会连续下降

6月8日年内首次降息不到一个月，昨天央行为什么再次降息？ 业界将其总结为经济增长乏力和通货膨胀的数据又回来了。

我国6月制造业pmi为50.2%，比5月下降0.2个百分点； 6月汇丰制造业的pmi收盘价为48.2，为7个月来最低，但略高于1周前公布的6月初值48.1。 国家统计局没有公布第二季度和6月的各经济数据，但经济下滑、通货膨胀下跌的观点已成为共识。

“包括信贷、投资、实际gdp增长——二季度实际gdp增长率接近7%，工业、电力、价格可能有明显快速下跌的趋势。 从第二季度的数据来看，政府实务报告中的gdp增长7.5%的目标很难实现。 ”。 刘璐辉说。

与此同时，通货膨胀水平也有明显下跌的迹象。 据一位分解人士预计，中国6月份居民费用指数增长率将跌破3.0%，为降息取空之间。 摩根士丹利首席中国经济学家乔洪认为，中国的降息是由于cpi的下降速度超出预期，政府有望在近期采取越来越多的措施，缓解系统内的流动性压力。

国务院快速发展研究中心研究员巴曙松认为，cpi下跌趋势超出市场预期，按目前趋势预计cpi将于7月下跌至2%以下，持续下降的贷款利率将有助于推动贷款诉求，降低公司融资价格。

渣打银行经济师李炜对《每日经济信息》记者表示，与前期经济增长乏力相比，希望刺激经济增长。 但他也认为，降息对实体经济的刺激效应还需要一段时间才能显现。 “实际上，央行降息是对经济状况的反馈，不是积极的调整”。

为什么不是降级

最近，央行进行了反向回购，紧接着宣布降息。 其背景有一个值得深思的想法。 西南证券首席研究员张仕元认为，降息是在连续两周逆回购2680亿流动性释放后宣布的，实体经济下滑并不表示缺乏流动性，而是表示公司融资价格过高。

今年一季度贷款投入额为2.95万亿元，二季度以来，4月新增贷款6818亿元，5月新增贷款7932亿元。 按照全年投入速度和央行此前含蓄的贷款投入总量，6月份贷款增速将达到9500亿元。 但是，由于经济下行压力过大，贷款诉求不活跃，从目前机构预测的数据来看，这一目标难以实现或难以实现。

因此，此次央行降息的具体措施不仅采取不对称降息的形式，而且将贷款利率波动区间的下限扩大到基准利率的0.7倍。

“这是相当强烈的缓和。 上个月贷款利率波动区间的下限是基准利率的0.8倍，现在更是0.7倍。 这表明利率市场化改革的进程速度非常快。 ”瑞穗证券亚太地区经济学家沈建光指出。

李炜认为，虽然贷款利率波动区间下限继续下跌，但实际上是在鼓励新贷款实际利率的下降，从而鼓励贷款规模的增加。

中国银行国际金融研究所所长宗良也表示，从某种意义上说，国家希望公司融资价格整体下降，上次降息的效果可能并不值得期待。 他认为，央行此次采取这种降息方式，“形成各种利率水平，考验各大银行的定价和调整能力，可以说是利率市场化的进一步发展。”

刘璐辉但是认为银行的资金价格必须能够覆盖风险。 “因为这个实体经济贷款利率是否下降，取决于实体经济风险的释放本身。 ”

为什么要强调住房贷款

针对之前降息的简单证明，此次央行在公告中表示:“个人住房贷款利率变动区间不予调整。 金融机构必须继续严格执行差异化的各项住房贷款政策，抑制投机投资性住房购买”。

宗良说，央行的政策方向是确定的，上次降息后市场有呼声，房地产政策有可能发生变化。 此次央行公告表示坚决打击投机诉求，遏制投资诉求。

上个月，据媒体报道，中央银行发出了一份名为《银发〔〕142号文》的文件。 舆论解读称，央行文件中“个人住房贷款利率波动区间下限仍为基准利率的0.7倍”的表述，意味着住房贷款利率将再次“打7折”。

但之后，央行以回答记者提问的形式予以明确。 文件确定，金融机构将公司贷款利率波动区间下限放宽至基准利率的0.8倍，不进一步放宽个人住房贷款利率波动区间下限，此次仍为基准利率的0.7倍。

兴业银行首席经济学家鲁政委表示，考虑到近三个月房地产市场回升的强度，有些地方再次出现购房行列，此次央行决定，继续重复房地产调控，是要接受上次的教训，不再重复房地产调控的效果

预计:下一阶段还有下调措施

关于最近的货币政策走势，上海财经大学现代金融研究中心副主任西君羊表示，短期内下跌的可能性减少，否则货币宽松的力量可能过大。 但是，利率下降对货币供应量的增长效果有限，央行的外汇占款没有增加，8月以后下跌的可能性依然很大。

“今后的一年没有必要继续降低利率。 请注意1989年2月有数据以来的一年期贷款利率。 这次调整后的水平处于历史低点。 更值得注意的是，考虑到此次贷款利率最大允许额度下调至基准利率的0.7倍，如果下调区间得到充分利用，一年期贷款利率最低可达4.2%，已经是历史最低水平。 ”鲁政委作了如下陈述。

耶鲁大学金融学教授陈志武近日在上海谈到货币政策时表示，利率工具今后将越来越多地被采用，而不是容易量化的工具。 因为量化工具本身有行政色彩，采用利率工具可以更好地实现机会平等。