“券商:弱市或持续至年底”

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上周，a股市场出现明显下跌趋势，前期强势媒体、金融、房地产板块下跌。 中信证券( 600030 )最近公布的a股战略报告显示，上周股价指数大幅下跌，标志着预期的政策微调引发的反弹行情即将结束，预计将持续到市场疲软和12月底，等待中央经济实务会议对明年经济的调整

中信证券认为，国内汇丰PMI、联邦储备系统理事会货币会议纪要、美国削减赤字方案截止日期前两党和奥巴马的举措等措施，都是投资者本周需要关注的。

中信证券表示，通胀的初步抑制趋势已经得到肯定，预计货币政策微调基调确立后，相关细则将陆续出台，月末信贷总量结构数据印证了放松趋势。 支持中小企业金融财税政策近期密集出台，体现出政府确保就业促进增长的政策意图。

从宏观上看，肉、鸟、蛋价格环比下降，粮食、油价持平，蔬菜价格小幅上涨，因此食品价格走势将继续缓解cpi压力，未来需关注蔬菜价格波动和进口性通胀压力。 但是，更多的房地产销售下跌和降价的消息让投资者担心房地产投资增速将断崖式下跌，预计这种情况将在未来几个月出现。

报告显示，上周，投资者对欧洲债务问题的担忧蔓延，导致欧洲债务5国国债cds上升。 但是，欧洲都柏林危机的短期处理方案正在向正向快速发展，本周欧债问题的焦点是投资者对西班牙选举结果和新政府施政纲领的反应。 美方是削减赤字的最后期限和联邦储备系统理事会货币会议纪要。 从市场表现来看，上周，vix指数和美国信用差距每周波动一次，但未出现7-8月新高，表明美国投资者对欧洲债务风险引发的美国经济和资本市场波动的恐慌有所缓解。

中信证券评估，市场疲软或持续到12月底，建议等待中央经济实务会议对明年经济的调整。 从现在到年末，在宏观政策方面，政府比10月下旬有所更新，推出更有力的微调政策的可能性很低，加上投资者开始担心二级市场的股票供求关系等问题，可以预见政策在短期内将呈中性负增长。 在宏观经济中，陆续公布的房地产销售数据进一步印证了投资者对投资下滑和经济增长放缓的评价，股票意味着整体上维持弱势群体。

在布局上，中信证券建议在随后的时间确认房地产市场调整的幅度、由此带来的经济增长率下降的程度、欧洲债务危机从未处理的希腊、意大利蔓延到西班牙、法国后对国际金融市场的冲击。

由于迄今为止的估值已经反映出悲观的预期，在从政策底部、估值底部到经济底部、股价底部进行确认的过程中，各行各业大幅调整空之间也很有限。 建议以结构微调为主、未来政策落实明确、增长确定、估值合理的农业、环保、费用等行业保持仓储，前期充分反映的其他热门主题转为低估值主流品种。