“长阳突破2600点私募、游资看淡秋季攻势”

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经过记者朱秀伟

在低迷和观望的呼声充斥市场的情况下，本周四，a股迎来了久违的冲天长阳，上证指数一举创下2600点纪录，成交量也扩大到千亿元，许多大盘股上涨止步，大幅提振市场人气。

由此，对于去年10月的行情，不得不考虑a股秋季攻势是否到来。

本周，《每日经济信息》记者就这个问题采访了许多资深投资者。 他们分别是海润达资本总裁仇天镝、杭州游资章、深圳资深投资者郇良、挺浩投资康浩平和国诚投资总监黄道林。 调查结果显示，私募、游资向后市的方向大相径庭，看好空的人较多。

依靠游资所行动

nbd :中国版401k，社保资金大规模进入市场，通胀率上升，紧缩政策缓和……，这是市场上流传的很多版本，你认为周四长阳的真正原因是什么？

章先生:这些好传闻不可靠。 有些字还缺了八个字。 周四的长阳应该被视为最后的逃生机会。 周四长阳的真正原因是市场有望在周五的杰克逊大厅会议上推出qe3。 市场利用这个时间窗进行短暂的投机。 据了解，周四涨价的品种基本上由私募和大户进行，与大机构和代表队没有关系。

仇镝:对中国版401k的上市有期待，社保资金进入市场买蓝芯片也是可能的。 紧缩政策缓和的可能性很低，通货膨胀到了顶点也无法缓和，一旦缓和通货膨胀又上升了。 目前，通胀压力确实在减少，硬着陆风险也在下降，股市正走向有利可图的方面。 但是，国际问题带来的压力很大，特别是欧洲问题一时难以处理，在欧美发生第二次经济衰退的情况下，对我国的出口打击仍然很大。 周四暴涨的原因是多方面的，一是上周末推出的融通政策使证券公司、银行和保险板块变好，二是蓝筹股估值修复，三是技术反弹的要求。

康浩平:最大的理由是a股变得非常便宜。 特别是银行股估值下降了6倍，一些市中纯利润率只有1.1倍。 这一定是因为有人购买了，指数上升了。 另外，中国版401k计划，为什么只听到那个声音却没有痕迹？ 因为市场太弱了，对利多很迟钝。 处理养老金基金短缺问题的唯一方法是社会保险资金进入股市。 1896年诺奖成立时为996万美元，每年发放奖金到1953年为300万美元。 之后，改变基金章程不买国债买股票，到1997年诺贝尔基金还有2亿多美元。 这充分证明了长期投资复利回报是客观的，在通货膨胀的背景下必须持有资产而不是现金，现金是垃圾。

虽然中国版的401k无法水解到口渴的程度，但这和中国副总理李克强在香港发表的rqfii和rfdi一样，预计迟早会影响市场，通货膨胀接近尾声，货币政策方向将趋于宽松，再加上我国的货币政策和美国债务危机，

黄道林:从技术上看，星期四出现长阳也不足为奇。 一个是周二上海市场只有632亿的成交量。 这是一年的土地量，土地量看地价，出了长阳就有道理了。 二是技术指标，如macd等，上证指数一触及本轮调整低点2437点，就表现出底背离的特点。 在市场情绪极度恐慌的情况下，容易产生长阳。

郇良:我认为这是正常的超跌反弹，但从成交数据来看，机构的参与很少。

秋天的攻势和艰难的航行

nbd :有人认为这将重演去年10月的行情，a股秋季攻势会开始吗？

章先生:这个看法很有希望，理由只是低估值支撑市场的作用，但动态估值并不一定足够低。 如果不看未来的经济动向，利润怎么下降也不为过。 本回合的危机最后没能化解，是因为进入了旧的快速发展模式，技术革新和政策空之间都看不到，今后将是漫长的计算总账。

仇镝)秋季攻势出现的机会并不大，第一是全球经济面临二次衰退，第二是我国紧缩政策无法退出。 如果下半年美国发售qe3，只会带来a股乐队行情，牛市似乎还很遥远。

康浩平: 2437点很可能表明年龄偏低。 上升到什么程度取决于银行股的持续性。 如果银行股持续下去，行情可能会进一步向纵深迅速发展。 相反，可能哪里也不会下降。 大盘持续不断，市中结构性机会可能有很多。

不会发生黄道林(去年10月那样的指数强制(/k0 ) )行情。 当时没有爆发全球债务危机，政策背景是严格控制房地产，流动性比现在丰富得多。 目前市场正在扮演底层结构，为未来大规模的行情奠定基础。 2600点以后并不悲观，但是空逼迫上升也是不现实的。

(邻良)a股出现所谓秋季攻势的可能性很低，欧洲都柏林危机还没有结束，央行准备金缴纳范围的调整很可能正式实施，很多利好(/(/K0 ) )还不明朗。

“外患”风险才刚刚开始

nbd :本轮调整的一个主要原因是，周边利好空的消息持续，a股“外患”的风险是否释放，qe3会对a股产生什么影响？

章先生:“外患”风险才刚刚开始，最近海外股市暴跌后低位震荡，首要的是还没有出现新的驱动因素，但我认为就快到了。 在最近几周内，摩根大通合并了美国银行，美国政府注资1，000亿美元以保证优先股的价值，普通股将失去价值。 这是因为美国银行担心成为下一个雷曼。 虽然不能简单地预测“黑天鹅”什么时候出现，但是看到“黑天鹅”，今后会不断增加。 qe3对市场的作用不仅是边际效用的减少，也是负面作用，全球市场再次面临通胀压力，评级机构有可能借此再次下调美国主权债务评级。

仇镝)国际问题很多，主要是欧洲债务问题、欧洲银行融资问题等。 目前欧盟还没有提出具体的处理方案，一旦欧元体系崩溃，“外患”的风险很大。 qe3上市将继续推动资产价格上涨，非常不利于我国抑制通货膨胀，导致紧缩政策重新上市，短期利好资源股上涨，股市也跟着上涨，但行情有限，有可能先涨后跌。

康浩平:欧债和美债可能没有完全处理好，这是我们不能确信a股将展开去年10月行情的重要原因。 这些原因归根到底是外因，我国的股票最终由经济基本面决定，我国经济没有形成所谓的硬着陆和通胀不可抑制的格局。 便宜的a股可能会支持a股的运行，但不会像2008年那样出现地板下有18层地狱的情况。 E3上市后，资金流动性明显是好材料，资金流向新兴市场，资产价格上涨，原材料价格上涨，通货膨胀上升，有利也不利，但整体来说，由于无法在我国资本项目中自由兑换，所以对我国股市的影响不可忽视

黄道林:大盘本轮调整有自己的趋势，全球债务危机只是加速了这一调整的进程和节奏。 a股“外患”风险才刚刚开始，全球债务危机才刚刚爆发，所以其深度和广度还有待验证。 如果美国推进qe3，不仅对a股，对世界经济板块也将是灾难。

郇良:今年，中国没有参加世界中央银行大会。 事实证明中国不支持量化宽松政策。 否则，进口型通货膨胀的压力将更大。 qe3上市的可能性很低，从前两次的经验来看，钱也很难进入实体经济，对经济的拉动作用有限。

nbd :通货膨胀会在8月份名列前茅吗？ 你觉得怎么样？

章先生:根据商务部几周前公布的数据，我们可以推测8月份的通货膨胀率将比上个月下跌。 关键是跌幅，猪肉价格再次上涨，qe3也会带来进口性通胀压力，所以跌幅可能比预期的要小。

仇镝)通胀在8月见顶很难说，第一是美国qe3上市后，将引发资产泡沫。

康浩平)对通货膨胀的影响减少，环比价格下跌，这表明我国的通货膨胀是可控的。 我国是一个拥有如此强大生产力的国家，不可能发生恶性通货膨胀，很多人很担心。

黄道林:通胀能否在8月位居榜首，取决于美国的qe3。

9月海外因素最受关注

nbd:9月可能是政策的真空期，那个时候，影响大盘表现的最重要的变量是什么？

章先生:首先关注海外的要素。 9月8日的ecb会议、9月20日的fed会议、9月21日的美国债务上限投票、9月末的efsf规模确认，都有可能在这些关键时刻引起市场大幅波动，整体上9月市场不平稳。

康浩平: 9月大致可以看出很多要素。 例如，通货膨胀问题，也许成了谁也不在意的问题。 业绩问题也大致明确了。 不知道欧洲都柏林危机是否是最大的不确定性？ 但是，这个问题对我国的影响是边际效应在减少，心理影响比实际大。

仇镝: 9月，我国的政策可能比较少，但第一要看欧洲问题对美国市场的影响，对a股市场也有一定的影响。

黄道林: 9月行情基调还是触底。 第一个变量是欧美债务危机，欧美债务危机比美国次贷危机影响更大。 欧美股市最近也在上下波动，希望a股能平稳度过这个非常时期。

(从短期来看，还是欧美的债务危机，但9月行市能否出现，最重要的是紧缩政策是否有缓和的迹象。

nbd :据发布的中国报纸报道，比市场预期要好，第三季度实体经济下滑的可能性比预期的低吗？

章先生:经济学家开始降低经济增长率，拆迁师也开始降低收益预测。 在世界经济再次低迷、通货膨胀加剧、政策放宽空之间相差不大的情况下，第三季度的实体经济很可能会比预期下跌。

康浩平:我国经济正在转型，即使欧洲、美国经济下滑，对我国经济的影响也不像2008年那么突出。

黄道林:从公开的新闻来看，第三季度的业绩不会成为明显的拐点，特别是具有垄断地位的权贵股。 实体经济最困难的是中小企业，在投资中小企业时必须注意地雷。 但自去年11月以来，中小板和创业板的深度调整反映了这一期望。

仇镝)第三季度经济超预期下跌的可能性确实存在，这是以经济增长为代价抑制高通胀的必然结果。

(许多公司的业绩是预期的，也常常超出预期。 关于经济是否会大幅下跌，需要进一步注意8月份的工业增加值等。

nbd :现在你的仓库情况怎么样？ 有仓库的调整计划吗？

康浩平:我现在仓库的规模差不多是90%，在下跌中正在进行部分调整。

仇镝)虽然我悲观地看着，但我会把盘面的动作作为操作的依据。 本周确实大盘有反弹的迹象，小心翼翼地将仓库增加到了3~4成，但是会随时调整。 今年的整体战略是防御。

黄道林: 2500点的大盘子我们没有理由空仓库，如果战略上没有必要的话，我想应该会满仓操作。

( )低仓位持续了很久，但还没有准备改变。

nbd :有没有有前途的领域和股票？

康浩平)我也赞同陶冬的观点。 他认为，未来十年，刘易斯拐点将是我国最大的拐点，围绕刘易斯拐点，将是未来十年的投资主题。 另外，由于农民工工资持续快速增长，中低端的消费品和服务业将急剧增加。

黄道林:看看新能源。 这个产业是革命性的，将来会带领世界经济走出困境。

(未来的机会还是在中小板和创业板，一些企业会做大。 例如，尽管led目前产能过剩，但大浪淘沙后，龙头企业有很大的投资机会。

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