“加息预期陡然升温”

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本周二“意外”上调存款准备金率后，周四央行又给市场带来了“意外”。 3月央行票据发行利率上调8.2个基点。 这一动向被市场普遍理解为加息前的前兆。

昨天，央行在公开市场上以10亿元的土地发行了3月份的央行票据。 结果，发行利率从2.9168%上升到2.9985%，接近8.2。 此前，3月中央券发行利率在2.9168%这个平台上连续10周保持不变，而这个利率正好是中央银行4月加息之后形成的。

市场很快将周四公布市场操作的结果与加息联系起来。 一位银行间交易员表示，此次3月央票地方量发行，意味着以往的地方量发行是央行试图稳定利率。 因此，3月央行利率急剧上升，很容易让市场联想到央行下一步可能加息。

从当天的市场表现来看，受近期流动性紧缩的影响，债券收益率已经大幅上升，完全可以弥补一度加息带来的影响。 因此，当天现券市场反应并不激烈，只是机构交易行为依然谨慎。

央票发行利率上升，是否意味着基准利率必然上升？

在公开市场操作的历史上，央行也曾多次积极提高中央权证发行利率而不加息。 其背景大多是中央权证一、二级市场利率大幅下跌，中央权证失去吸引力，公开市场的回收功能边缘化。 例如，从去年5月到6月，再到今年3月，央行多次上调中央券发行利率，成功扩大了中央券发行量。

目前，央票又面临着严重的一、二级市场下跌局面。 发行利率上调后，昨天3月中央车票一、二级挂牌幅度仍达到近100个基点。 年中央票约35个基点左右。 从这个角度来看，如果央行有意通过公开市场提高回笼力度，就有必要提高发行利率水平。 但是，机构解体要想使一年中央车票更具吸引力，利率必须从3.4%上升到3.5%，将超过目前一年固定利率水平的15%到25%。

不可否认的是，各种消息表明，目前的紧缩措施并未放松，有可能继续加码。 本周二，不等资金利率下跌，央行将准确提出“迫不及待”。 最新公布的5月经济数据显示，目前通胀居高不下，未来很可能进一步上升。 在《中国金融稳定报告》中，央行再次重申将稳定价格总水平放在更加突出的位置。 那么，除了量化手段之外，央行还会再次采用价格手段吗？ 对投资者来说，本周末又要“怦然心动”。