“资金流入股市或是传说 楼市调控走到十字路口”

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经过记者毛晋楠

发展改革委宏观经济学会秘书长王建表示，从4月的指标来看，通货膨胀没有得到抑制，经济增长确实下滑。 如果通货膨胀得不到抑制，增长又下降到下方，中央认为没有勇气再进行紧缩操作。

楼市资金流入股市，现在似乎是个美丽的传说。

年初以来，中央政府加强了对房地产市场的调控，房地产税、限购等一系列严厉手段，仿佛成了a股市场的救命稻草。 包括罗伟广在内的市场人士指出，限购令将导致房地产交易量萎缩，房地产资金流入股市。

由于对房地产市场万亿元投机资金即将流入股市的向往，a股市场在年上半年走出了中级反弹行情。 年前4个月，上证指数最高，达到3067.46点。 但是，4月中旬，由于住房市场调控没有达到市场预期，形势急转直下。 不到一个月，a股暴跌至2832.25点，暴跌后楼市资金也没有流入。

统计局公布的年1~4月房地产市场运行数据显示，全国房地产市场1~4月实际投资额为1.34万亿元，比去年同期增长34.3%。 开工面积5亿6800万平方米，比去年同期增长24.4%； 商品房销售面积2亿4900万平方米，比去年同期增长6.3%，销售额1.41万亿元，比去年同期增长13.3%。

可以看出，新开工面积和销售面积都依然保持着较快的增长。 另外，从最近的报道来看，房价也没有明显松动，特别是二三线城市成为投机客新的热土。

从工作内部的观点来看，4月以来，由于地方政策要求放宽房地产领域的管制，市场预期将降至空，此后，可能不会再出台更为严厉的措施。 结果，a股市场迅速下跌，不到一个月就超过了200点。 而且，在最近的回调中，没有看到楼市资金回流股市的迹象，首先库存资金在市场上倒下是很重要的。

“由于近10年中国股市的收益率远远低于住宅区长的市场收益率，房地产资金流入股市只是一些人的臆想。 现在的民间融资非常发达，最近温州的朋友说温州的民间借贷利率已经达到年利率60%，现在的股市收益率是多少？ ”。 私募股权相关者周亚峰说。

“受政策的抑制，楼市的资金从楼市流失。 其实有收藏拍卖等很多去向，但流入股市需要赚钱的前景。 但是，现在是大盘表现，没有赚钱的效果。 》显示器投资快速发展的有限企业房地产领域拆船师舒琪也在接受《每日经济信息》采访时表达了与周亚峰相似的观点。

“中央政府严格的调控政策没有达到降低房价的目标。 ”上海某大型证券公司房地产领域的研究员表示，目前政策松动的可能性很小。

他表示，政府在调控方面并非“黔驴技穷”，短期内仍有充分的调控房地产的手段，首付大幅上涨、贷款利率上浮等可收紧的政策太多。

“后续手段取决于中央政府对前期政策的判断结果，但我们相信调控、房地产税等行政手段将减少，银行存款准备金率的提高和加息的持续等，货币政策的作用将从资金来源上向地方政府和房地产开发商施加压力。 ”周亚峰说:“但是，就目前对我们房地产商的访问而言，开发商的囤货热情大幅下降，这些从近期土地拍卖的频繁投标和底价成交中可以看出。”

“今年前三季度，开发商没有主动降价的意愿。 如果货币政策继续紧缩，开发商出现资金链断裂的迹象，其他领域也会比房地产领域出现更多的问题，中国经济将出现硬着陆。 我不知道中央政府是否有这样的勇气和决心继续实行紧缩政策。 ”周亚峰说。

西基表示，中央政府调控目的尚未实现，短期政策未放松，成交量有所回落，但价格居高不下，开发商仍能维持生存。 如果现在就缓和下来，房价就会上涨。 这是中央不想看的。

舒琪虽然后期政策不会缓和，但是进一步收紧政策的概率也很低。 目前楼市陷入僵局，中央想调整房价，地方想保证投资和增长，开发商想保证利润率，不降价，地方政府想降低价格，成交量出来才能卖地，所以领域面临僵局。

后期房地产领域的动向需要外力来打破僵局，外力从哪里来？

“果然还是流动性的减少。 ”舒琪说，“第二季度流动性还可以，开发商的现金流不错，所以有必要进一步收紧货币政策，增加开发商的压力。 下半年开发商现金流紧张，现金流压力就会传到价格端，开发商下半年就会主动降价。 只有在这种情况下，政策才有可能缓和。”

从中央的态度来看，近期再次上调存款准备金率，似乎表明准备在调控上进一步加码。 但是，如果监管继续加码或伤害中国经济的增长。

北京大学金融证券研究中心主任曹凤岐在微博上表示:“提高准备金率很有效，但比直接控制贷款指标更有效。” 最大的副作用是我们的银行靠存款的优势和生存。 100元存款只贷70多元，有可能导致银行赤字。 另外，中国企业的广告主要依靠银行融资。 如果银行不贷款了，公司怎么办？ 特别是中小企业怎么办？

“提高法定存款准备金率和直接加息是猛烈的货币政策工具，副作用非常大。 通常，三大货币政策工具是指调整再贴现率、公开市场业务(买卖政府短期债券)和法定存款准备金率的调整。 由于前两个工具很少迅速发展，所以只能将调整准备金率视为经常性的货币政策工具。 ”曹凤岐说。

“根据周小川央行行长的目标管理，央行的货币政策以比较通货膨胀为首要目的，首要手段是提高准备金率和增资，采用短期和中长期的央票。 但是，中国央行政策出台后，国际石油大宗商品急剧下跌后呈现回升趋势，可见中国货币政策对国际大宗商品和油价的影响并无决定性力量。 联邦储备系统理事会政策和美元指数的动向才是国际大宗商品的决定力。 中国的通货膨胀无法通过央行简单的货币紧缩来处理。 中国央行的货币政策只会让我们的中小企业陷入类似2008年的货币政策陷阱。 ’周亚峰对此感到担忧。

但是，发改委中国宏观经济学会秘书长王建对这次准备金率的上升有不同的解释。 “从4月的指标来看，通货膨胀没有得到抑制，经济增长确实在下降。 我主张价格推动型通货膨胀不能用货币政策来处理。 在这种情况下，宏观调控必须在通货膨胀和经济增长之间做出选择。 如果通货膨胀得不到抑制，增长下降，就无法再进行紧缩操作。 ”

在谈到此次上调存款准备金率时，王建表示，考虑到海外资本和热钱大量流入，必须回收外汇占款投入的货币，由央行大量发行。 高价格央行负担不起，只能调整存款准备金率。

除了提高两率之外，还有可能出台其他政策吗？

王建认为，在房地产政策方面，没有进一步的动作。 毕竟力量已经足够了。 经济好的话，控制不动产没什么问题，但是经济不好的话，控制是有问题的。 目前，宏观政策正处于展望期，准备金率不在空之间。 加息又会拐点，短期内政策可能不会再加码了。