“CPI、PPI、PMI齐降 宏调面临两难考验”

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经过记者胡健从北京出发

5月11日，国家统计局公布4月宏观经济数据，cpi、ppi增长率均略有下降，cpi为5.3%，比去年同月回调0.1个百分点。 PI为6.8%，比去年同月下跌0.5个百分点，但仍居高位。 重要的先行指标pmi，此前公布的4月指数比上个月下跌0.5个百分点，为52.9%。

制造业的先行指标和两个重要的价格指标以及下跌，在解体者看来，并没有表明通胀压力得到缓解，而引起了另一个更深的担忧。

银河证券首席经济学家左小蕾预计，作为一种经济现象，通货膨胀不会马上下降，今后的政策方向不会改变。 一些分析师表示，目前物价正在上涨，货币政策仍以稳定物价为主要任务。 但是，由于4月份一些经济数据增长放缓，下一步的货币政策操作也面临困境。

5月11日，国家统计局公布的4月cpi比去年同期增长5.3%，比3月小幅下跌0.1个百分点，但仍处于近32个月的第二通胀高点。 从环比来看，4月份的cpi比3月份上升了0.1个百分点，也表明通胀没有大幅缓解。

国家新闻中心预测部首席经济学家祝宝良对《每日经济信息》记者表示，目前中国通胀明显推进食品价格向进口型通胀的转变，未来几个月cpi仍居高位，二季度cpi将超过5%。

统计局的数据显示，上个月食品价格上涨11.5%，非食品价格上涨2.7%。 费用上涨5.9%，服务项目价格上涨3.9%。 从结构来看，5.3%的上涨值中有3.1个百分点是由剩余效应引起的，占去年同期涨幅的58.5%，新的上涨因素占41.5%。

从类别来看，8种商品和服务全线上升。 其中，食品价格和居住价格涨幅分别比去年同期上涨11.5%和6.1%。

在解释cpi下降的原因时，国家统计局发言人盛来运表示，食品价格对4月份cpi的影响程度有所下降，4月份食品价格比上个月下降0.4%，比去年同期上升11.5%，拉动cpi上升3.4个百分点，影响程度比上个月略有下降

他说，食品价格下跌的主要原因是，4月份蔬菜价格明显下降，天气转好，供应增加等，导致4月份蔬菜价格比上个月下降11.2%，从而导致食品价格比上个月下降0.4%。

不过，交通银行研究部高级宏观拆船师唐建伟指出，食品价格波动有周期，但非食品呈长时间上升趋势。 劳动力价格上涨推高服务类的价格，会给未来的物价带来很大的压力。

中金企业首席经济学家彭文生也表示，如果下一次非食品价格环比维持目前的增长趋势(比月平均高出0.2个百分点)，年通胀率有可能达到5%，三季度cpi比去年同期保持5%左右的水平，四季度维持在4%以上。

盛来运在发布会上慎重表示，由于西方国家宏观政策未发生明显变化，目前流动性还很充分。 对于国内生产资料、劳动力价格、原材料价格的上涨趋势，短期内很难得到根本性的转变。 因此，国内价格上涨的压力还是不可小视。

4月，全国工业品出厂价格指数( ppi )同比上涨6.8 )，涨幅比3月下降0.5个百分点。 这也是今年ppi首次下跌，但从环比来看，4月ppi仍比3月上涨0.5%。

国家统计局发言人盛来运表示，ppi较去年同期下跌的主要原因有两个。 一个与去年对象基数有关，去年4月ppi相关基数较高。 此外，4月的生产资料价格也分化为涨幅。

具体来说，4月份国际原油价格涨幅较大，创新高，但相关有色金属和矿石类价格被召回，对去年同期的涨幅产生了一定影响。

据分析人士证实，4月份ppi比去年同期下降0.5个百分点，超出市场预期，减轻了生产公司的价格压力。 另外，5月份由于铜、锌等大宗商品的价格大幅上涨，主要生产资料的价格也下降了。

“ppi中大宗原材料所占比例达到70%。 因此，大宗商品价格的下调直接影响ppi的走势。 ”渣打银行宏观经济拆船师李炜表示，近期大宗商品价格大跌，短期内可以缓解我国进口型通胀的压力。

最新海关数据显示，目前部分大宗商品进口逐渐下跌，主要大宗商品进口数量增长率远远落后于金额增长。 其中，4月份包括铁矿石、成品油等在内的商品进口量比3月份下降了近20个百分点。

另外，4月份pmi收购价指数重现下跌，目前该指数下跌至66.2%，仍较高，但较之前有明显下降，证明上游产品价格上涨势头得到了初步抑制。

长城证券研究所所长向维达认为，ppi增长率低于市场预期显然是个好消息。 ppi的上升率下降、金属、棉花、粮食价格的下降、国际原油价格的上升虽然有振动，但持续上升的可能性很低。 这些都有效地减轻了cpi的压力。

不过，李炜还表示，从长期来看，大宗商品市场的价格不会因资金紧张而下跌。 联邦储备系统理事会的第二轮量化宽松政策快到期了，不清楚是否会继续推第三轮，但全球市场不缺乏流动性。 如果美国不再出台新的量化宽松政策，将被证明对经济复苏充满信心，反而会助长大宗商品的趋势。

国家新闻中心预测部首席经济学家祝宝良认为，由于全球对大宗商品的供给和诉求基本一致，未来几个月大宗商品最有可能震荡，ppi也将随之高位震荡，不会持续上升，但不会有太大下降。

巴黎证券有限公司董事总经理兼首席经济学家陈兴动预测，ppi全年保持高位常态，价格和供需推动并拉升ppi。 如果全年经济增长的热度得到很好的控制，ppi就不得超过去年同期7%~8%的增速。

高企通货膨胀压力对经济运行的影响已经鲜明地反映在4月的宏观经济数据上。

业内人士告诉《每日经济信息》记者，“投资、支出、出口”一直是中国经济快速发展中最强大的三驾马车。 但是，4月的关键数据显示，这三辆马车被嵌入“通货膨胀的枷锁”，开始减缓中国的经济增长。

1~4月，固定资产投资62716亿元，比去年同期增长25.4%，仅比1~3月加快0.4个百分点，公布的投资数据没有扣除高速上涨的物价因素。

国家统计局发言人盛来运表示，由于物价上涨，特别是原材料价格上涨，完成同一工程的投资额肯定会增加。

另外，支出和工业增加值数据均呈下降趋势，表明经济增长放缓。 4月，社会消费品零售总额13649亿元，比去年同期增长17.1%，比3月下降0.3个百分点。 以上工业增加值比去年同期增长13.4%，比3月下降1.4个百分点。

关于支出的下降，盛来运说，对客户来说，物价高无疑在温饱方面和其他方面都能在一定程度上控制支出。

“库存调整、公司库存化应该更加关注。 》国家新闻中心预测部首席经济学家祝宝良告诉记者，基于对物价上涨的预期，许多领域库存居高不下，目前已开始了去库存化进程，这是工业增加值下降的直接原因之一。

北京大型国际金融报告显示，4月份中国进口低于预期，与国际大宗商品价格调整的关系绝非偶然，上游原材料库存不足已初见端倪。

除了通货膨胀对中国经济的影响外，政府自主实行管制导致经济下滑也是重要原因。

盛来运表示，汽车、住宅相关家具、家电、建材装修等类似产品价格相对下跌，从而带动了消费品零售总额的同比增速下跌。 但是，这种低落是主动控制作用的影响。

“这与政府的通货膨胀对策有密切的关系。 》社科院几经所副所长李杉告诉《每日经济信息》记者，费用下跌与汽车行业购置税调整和房地产调控密切相关，住宅成交量下降，对相关建材、家电有影响力。

关于未来的快速发展形势，祝宝良认为，通胀预期已经成为现实的通胀压力，随着通胀企业稳定，经济运行也将逐渐恢复正常轨道。

李杉表示，全年可保持9.6%的gdp增长率，“十二五”规划开始的那一年，地方政府积极性较高，新开工的1000万套各类保障性住房建设将成为拉动经济的主要因素。