“3年期央票今重启 弥补提准调控“短板””

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经记者贺麒麟从上海寄来

4月经济数据公布当天( 5月11日)，央行恢复暂停近半年的3年中央车票。 是偶然的还是有意的？ 这不能帮助市场联想。

由于3年期中央票的回归，中央银行的公开市场本周决定实现网络回收。 业内人士表示，3年期央行券重启，展现出央行通过多种手段控制流动性的优势，有助于调整信贷投放中长期贷款占比高的问题，弥补只能控制总量的“短板”。

但拆船师根据《每日经济信息》表示，3年期中央票重启对市场的影响，发行频率值得关注。 高企的贸易顺差将外汇占款预期维持在高位，不会延误提交过程。

400亿3年期中央票“试水”

本报周二( 4月10日)报道称，“近半年的三年中央车票将于本周四或恢复”，但央行周三晚间公告称，三年来中央车票已按期到位。

公告称，为了维持基轴货币的稳定增长和货币市场利率的基本稳定，央行将于周四( 5月12日)发行500亿元的3月期央票和400亿元的3年期央票。

业内人士表示，3年期央票时隔近半年重新启动，400亿元的发行规模具有明显的试探性。 “400亿元，这个发行规模比较小。 ”招商银行分析师刘俊郁对“每日经济信息”表示，央行的这一规模旨在探索市场反应，调查3年来央行权证的发行收益率是否符合银行的诉求。

市场人士认为，首次发行量过多可能会令央行有增强流动性收缩力的意图，从而震惊市场。

业界预计，3年期中央票的发行收益率很可能会跌到3.75%~3.80%的区间。 刘俊郁表示，除一年期中央票据发行利率加40~50个基点外，二级市场两年期中央票据收益率也是重要参考数据。

顺便说一下，本周三月期中央车票500亿元的发行量，比上周的60亿元激增了7倍以上。 由于本周公开市场到期资金1980亿元，周二单日收盘1100亿元，如果不考虑周四的正回购操作，本周央行公开市场实现网络收盘20亿元。

是推进进程，还是不减慢进程

在一定程度上，3年期央票对提高存款率回收流动性有一定的替代作用。 但业内人士表示，3年来重启央票对市场的影响，需要关注发行频率。

“央行需要保持金融市场的稳定。 ”第一创业分解师在《每日经济信息》中表示，3年央票过去的发行频率为隔周发行，此次重启后是否继续隔周发行还不清楚。

许多拆迁师表示，央行重启3年央票，目的是缓解频繁采用存款准备金率的压力。 “存款准备金率已经超过了20%，再提高的话，中小银行很可能吃不上饭了。 ”刘俊郁表示，通过公开市场，流动性将会比较灵活。

有评论认为，3年期央行券重启，展现出央行通过多种手段控制流动性的优势，有助于调整信贷投放中长期贷款占比高的问题，弥补只能控制总量的“短板”。

央行一季度货币政策执行报告显示，切实加强流动性管理，合理调节中长时间贷款和短期贷款比例。 最新数据显示，4月新增贷款中，中长时间贷款比例为50.84%。

但是，高企业的贸易顺差将外汇占款预期维持在高位，并没有延缓提交过程。 数据显示，4月份我国贸易顺差激增至114.3亿美元。 “3月外汇获得额已经达到4000多亿元，4月很可能继续维持4000亿元的高位。 ”上海一位宏观政策研究员表示，由此推测，3年期重启央票，存款准备金率“1月1日上涨”的步伐将有可能放缓，或者到5月份将趋于准确。

业内人士对此也持有不同意见。 “头几个月的贸易顺差不高，甚至更低的时候，外汇占款还很高。 ”刘俊郁说。 他进一步指出，几周前央行显然可以发行央票，但反而在继续网络传播，其大规模回收的意图尚不明确。

资金的价格将来或会上升

4月份cpi比去年同期增长5.3%，增长率低于3月，但仍居高位； 4月的m2比去年同期增长15.3%，低于3月的16.6%。 4月份新增融资额为7396亿元，超过3月份的6794亿元。

目前，银行系统流动性依然缓和，银行间市场回购利率周三稳定，受4月通胀、货币和信贷数据影响有限。 7天质押式回购加权平均利率周三收2.78%，比上一次收盘下降1个基点； 隔夜品种为2.12%，与上一个收盘价持平。

但是，组织预计从长期来看流动性将越来越严峻。 银行交易员表示，4月宏观经济数据对资金价格影响不大，但考虑到3年期央票重启和流动性回升的预期，资金价格未来很可能有上涨趋势。

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