“准备金调整频率有望降低”

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中央银行9日向公开市场级别的交易商询问了3年期中央票的诉求情况。 3年期中央票预计12日重新开始发行。 这个长期资金冻结工具“再次出山”，可能意味着公开市场工具将再次接过流动性管理的“大旗”。

去年11月25日，央行发行了当年最后一期的三年央票，操作量为10亿元，利率为3%。 随后，由于央票利率下跌，公开市场操作陷入发行困境。 虽然多次传出重启的谣言，但3年来中央选票一直消失。 而且，准备金工具登上了前台，承担着回收过剩流动性的作用。

时隔半年，央行意外地发出了重新发行3年期中央票的信号。 一家大银行交易员表示，9日，央行在央票询价系统中增加了3年品种。 根据惯例，央行每周初会事先统计央票诉求，以供确定本周各期限央票供应规模参考。 央行询问3年期央票的诉求意向，意味着这期间央票很可能在本周内重新发行。

在存款准备金率处于历史高位的背景下，三年期央票的“替补登场”体现了持续回收流动性的想法，揭示了央行监管力度和频率的微妙变化。 解体官员认为，3年重新发行央票将降低准备金率工具的使用频率，从而减少未来资金方面的系统性风险。

经过7次上调，准备金工具的边际效应和累计效应越来越明显，对银行系统流动性的系统性冲击不容忽视。 相比之下，公开市场工具具有可持续性，三年央票冻结期最长，是合适的替代工具。 过去3年央行券在冲销到期资金、抑制银行信贷、冻结外汇占有率等方面有良好的效果，成为当前形势下另类准备金率的好选择。

分析师评价称，2季度以后到期资金将呈趋势减少，因此3年期央票如果寻求稳定，可以降低准备金率持续上升的频率，但不能完全排除近期准备金率上升的可能性。