“何志成：美元反弹而非反转 A股调整后将率先反弹”

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何志成(农行总行大客户部高级负责人) )。

我5月5日在《财经》上发表了复印件。 美元指数的底部已经明确形成，反弹迫在眉睫。 与本周二在《每日经济信息》上发布的文案组成系列一起，美元指数触底，大宗商品市场出现明显回调，强烈提醒澳元可能先行下跌，欧元暴跌。 另一方面，5月5日收盘价，与5月1日的价格区间相比，原油和黄金价格仅4天就分别下跌5.29%、3.60%，欧元跌幅超过2%，澳元跌幅约为4%。 迄今为止涨幅惊人的白银下跌了21.48%。 事实上，世界投资品市场的逆转从2日早晨开始，但导致这种逆转看起来似乎是偶然的。

“变脸”信号被市场忽视了

5月3日，我在《每日经济信息》上发表文案，强调拉丹之死和弱势美元的终结。 该文指出了重要的观点。 美元的技术方面已接近谷底，但在出现重要谷底时，国际政治和经济基本面往往需要重大的“意外”信息。 这次拉丹之死是如此严重的意外。 拉丹一死，许多市场固化的观念和市场趋势现象突然改变。 最初，很多人无视这个变化，按照以前的惯性想法进行操作。

例如，5月3日(北京时间4日凌晨)，联邦储备系统理事会主席伯南克曾一度表示，“持续扩大资产购买规模越来越没有吸引力”。 这个发言和他过去的发言明显不同，证明他已经在考虑未来退出缓和政策的道路，至少第三次qe不会发售。 但是，伯南克的发言对外国汇市和大宗商品市场影响不大，美元基本没有反弹，他观察到欧元仍在创新，同样被忽视的是澳元回调。 作为此次美国以外货币大幅上涨的急先锋，澳元在时间图上的逆转趋势非常明显，在拉丹死亡消息公布前一个小时仍有创新，但在公布后迅速下跌，随即出现“狗熊背离”的图形，并连续下跌

很多投资者认为，澳元下跌已经引发全球资本市场特别是大宗商品市场回调，股市反应明显，但这只是小幅的幅度调整，忽视了美元走势逆转的协同效应。 在这种背景下，市场无视澳元的急剧调整信号，仍在创造多欧元。 截至周四早上，大部分市场评论都期待着晚间欧洲央行行长特里谢发表鹰派讲话，期待欧元重新创新高，直指15000大关。 但是，根据我当天在《财经》上发表的副本，美元最大的对方货币欧元，出现了技术图表的强势迹象，其日线图在14775~14930一带连续6天震荡，周三创下新高，但周三却创下新高 如果欧元周三的冲击14930是假的突破，周四一定会打破前期平台的底部14775。 如果跌破14775，下跌会越来越严重，很有可能暴跌！

周四晚上，三一的故事刚开始，欧元就开始暴跌。 特里谢说，欧元在下跌的同时，下跌势头在突破14775后明显加快，10小时下跌400点，创下7个月来最大跌幅。

重要的是，基本面发出较大的转向信号时，要立即注意技术图形是否也发出了相同方向的信号。 本周的市场走势非常典型，教会了我们市场拐点是如何出现的，给我们上了罕见的风险防范课。

基本面仍然需要强势美元

美国经济复苏，美国经济地位的“高位”，需要相对弱势的美元，但这弱势的美元应该是有限的、可控的，不能违背美国的根本利益。 另外，弱势美元现象也有可能是作为美元战术一部分的“阳谋”。 也就是说，这将对许多国家的中央银行和世界许多投资者产生相反的效果。 美元卖多了。

美国发行国债谁也买不起。 这是美国能容忍弱势美元的最低限度。 中国等亚洲国家最近一味购买欧元区债券时，已经触及到了美国的这一根本利益。 事实证明，美国政府就像拉丹事件一样，拥有抑制美元升值的强大控制力。 事实上，高盛在4月11日发表了出售美国以外资产的研究报告，但市场上很多人相信罗杰斯等空美元资产的言论。

美国要牢牢控制其在世界金融市场的领导地位，就必须抵御通货膨胀。 这些大多数人无法观察到，联邦储备系统理事会甚至认为通货膨胀率在上升，非美国货币与美元的利差越来越大。 由于这种认识在市场上已根深蒂固，伯南克关于不继续扩大购买美国国债的发言被忽视，没有观察到联邦储备系统理事会的资产负债表发生了重大变化。

在联邦储备系统理事会是否抗通货膨胀的问题上，大部分人都无视美国是民主国家，美国进入选举年。 在美元下跌的情况下，大宗商品市场和原油市场暴涨，但过高的油价阻碍了美国经济复苏，也影响了选民的心理，不利于奥巴马的选择。 联邦储备系统理事会希望美国的通货膨胀率不要让油价和大宗商品市场超过牛，比较有效的抑制物价上涨的手段之一是及时恢复强势美元。 只有认清这一切，才能认清目前市场上最大的基本面，推测美元下一步将会如何。

由于美国经济仍处于复苏的初期阶段，美联储并不希望美元一下子走强。 当然，如果美元指数低于70.6，美元和联邦储备系统理事会都会被全世界排斥，不能成为联邦储备系统理事会的选择。 由此评价认为，周四美元指数的大反弹只是规模大反弹的前奏，不是反转。 这个评价很重要，它涉及全球通胀形势的评价和全球投资品市场的牛熊操作，当然也与中国股市有关。 美元指数反弹空期间限制在前期突破的关键点76.15附近，预计未来通胀将卷土重来。 因为这场通胀阻力行情将继续上演。

即使a股率先调整也会率先反弹

周四美元指数大幅反弹，全球股市绿意盎然，美国道琼斯股市下跌100多点，但周五中国股市表现低迷，最终仅下跌8.5点，多数股市开始稳定。 这至少证明了一点:美元指数的大幅反弹与中国股市无关。

长期以来，股市形成了悖论或思维程序。 美元的走势与股市相反。 据统计，这种规律性现象有75%的准确率，但绝非定式。 例如，在该美元指数下跌的最后阶段，中国股市也下跌，方向一致。

中国股市今年的行情优势在于通胀对策，但市场有必要防范通胀对策过头而经济停滞的另一个方向的风险。 从目前的形势来看，中国经济确实有可能成为通货膨胀最快出现的国家。 我们现在看到的gdp数据还在9.5%左右，被认为是高速的。 这个速度怎么可能会停滞？

但是，我们很可能被“欺骗”。 一个是数据统计有问题。 二是全国各地发展速度不均匀，一些地方经济增长率迅速下降。 三是目前的gdp有水分，很多公司为了摆脱高通货膨胀而积极囤积。 这增加了整个社会的库存，相对来说拉动了gdp。 更重要的风险是，目前我们的gdp增长率是楼市依然处于温和上升状态的正常经济增长率，但如果6月出台更严格的调控措施，gdp增长率有可能硬着陆。

在政策方面不明确性较强的背景下，可能会看到经济增长率已经处于危险之中的拐点信号。 这是库存推动的gdp失去力量，居民支出进一步下降。 我想下周可以看到这样的数据。

经济增长率下降，股市不应该继续下跌吗？ 这不一定！ 我已经指出，本轮股市调整因素第一是未来宏观经济政策方向存在较大不确定性，市场担心房地产新政“横空腾飞”。 如果房地产市场积极减速，gdp增长率适度下降，市场对房地产新政出台的担忧就会减轻。 股市将放下最大的重担，通胀治理的本质将进一步被挖掘，多只股票将上涨。

而且，我们必须考虑美元指数是否真的会大幅反转。 现在，世界通货膨胀的大环境不会轻易改变，只要联邦储备系统理事会不采取应对通货膨胀的实际行动，美元预计是不会逆转的。 本轮大宗商品市场的激烈调整必须是预演，全球股市调整幅度约为15%左右。 调整得快，恢复得也快。 由于a股先行调整，未来的上涨也将领先。 维持着上个月的评价。 5月份，中国股市有了像样的反弹。 当然是在房地产市场顺利运营的背景下。

a股有反弹的可能性，但并不是所有的股票都会反弹。 在通货膨胀对策行情中，一定会引出低估值和上涨主题的素材，瞄准拥有多个主题素材的电力股、被大幅低估的钢铁股、即使在稍早前有交易也没有高涨过的主题素材股等真正具有技术革新背景的股票。

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