“8券商陷研报门 背后4大乱象”

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4月19日，北京问天律师事务所律师合伙人张远忠代理投资者李某向证券监督管理委员会提交《申请书》，要求涉及中国宝安( 000009 )“石墨矿”案的4家证券公司和相关分解师以涉嫌虚假陈述的行为进行调查。

据了解，目前相关证券监督局按照监管职责分工，对相关上市企业和证券企业开展审计工作。 证券监督管理委员会相关负责人表示，审计工作结束后，发现上市公司、证券企业的违法行为，将严格依法解决。

“以前有这样的问题，但监管部门都通过内部调查解决了。 这次是监管部门首次公开。 ”一位业内人士说。

据了解，虚假陈述证券的民事赔偿有“前置程序”的限制，起诉要件之一是有关机关的行政处罚决定或具备人民法院的刑事审判文书。

“现在正在等待证券监督管理委员会的鉴定结果。 张远忠告诉证券日报记者:“这将成为4家证券公司研究虚假陈述的证据。”并有可能进一步向法院起诉。

虚假陈述引起争论

年9月至年2月，湘财证券、平安证券、国泰君安和信达证券先后就中国宝安表示“中国宝安:房地产和新能源价值明显被低估”、“中国宝安:拥有负极龙头，新能源业务蓬勃发展”、“中国宝安

在上述研究报告中，这四家证券公司都毫无例外地确信中国宝安拥有丰富的石墨矿资源。 根据证券公司的研究报告，今年1月18日至2月22日，中国宝安的股价从13.60元上涨到24.90元。 3月15日，中国宝安发布明确公告，表示企业没有石墨矿。 股价下跌，两天内中国宝安出现4.47%和6.71%的跌幅。

4月15日，中国宝安公告称，旗下控股深圳贝雷特企业确实计划出资开发鸡西柳毛地区的石墨矿，但“由于相关手续正在进行，企业无法明确能否顺利完成，并最终取得相关采矿证

张远忠表示，在去年1月20日至年4月15日的几次公告中，中国宝安并未就拥有石墨矿一事发表任何公告。 关于拥有石墨矿的标准，中国宝安董秘娄兵表示，只有拥有开采权，这才能称为有矿，无论是其他合作关系还是优惠政策，都不能称为真正的自有矿。

“现在正在等待证券监督管理委员会的鉴定结果。 张远忠告诉本报记者，“这将成为4家证券公司研究虚假陈述的证据”，并有可能进一步向法院起诉。

但是，中国宝安“石墨矿大戏”还没落下帷幕，宁波联合“锑矿”又浮出水面。

宁波联合3月30日宣布，没有接受过相关证券公司的实务调查，没有向该企业提供过未公开的新闻资料。 研究报告中的数据无法考证，特别是该研究报告中预测的企业未来两年的经营业绩明显不确定。

这一消息源于3月27日日信证券发布的“业绩拐点“锑”价值上升”的报告，宁波联合称:“在土耳其弯曲的塔西亚州盖蒂茨矿，位于世界重要的锑矿，矿区面积约15平方公里，目前勘探接近结束。 日信证券据此估算，“宁波联合持有盖蒂茨矿50.05%的权益市值为21.8亿元，合计每股7.21元。” 在此基础上给予“购买评级”。

从年3月25日开始，宁波联合股价短期快速上涨，从11元左右上升到4月18日最高的16.7元。 为了股票交易，宁波联合于3月31日做出了上述澄清。

“证券公司的研究报告是我们进行投资的重要参考之一，但只不过是参考。 我们每天收到很多证券公司的研究报告。 大部分是免费的。 当然，我们也要去申银万国证券研究所这样的机构买一些报告。 ”一位深圳私募基金执行董事告诉本报记者。

事实上，进入今年，证券公司的研究报告严重偏离事实，误导投资者的情况屡见不鲜。

在双汇快速发展( 000895 )复苏之前，国泰、银河证券、华泰联合证券和兴业证券发表了“评级推荐、购买”的研究报告。 企业股价在复苏后，连续2个字符下跌停止。 另外，在那之前还有绿色的大地。 由于频繁报道的负面新闻，证券公司的研究报告可信度与预期相差甚远，一些投资者将证券公司的研究报告作为“逆向指标”加以活用。

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证券公司研报四大混乱现象

在各种研究机构的背后，强调了领域的四大混乱现象。

一是过于新颖，缺乏实质性的文案。

一家证券公司最近发表的研究报纸在近一半的版面上普及了地理和历史知识。 从大禹治水、都江堰、郑国渠的论述到京杭大运河，最后得出的结论是:善治国必先治水。

确实，要每天看数百份报纸，不仅要站在严密、逻辑分解、创新的思维立场上，冲击性的标题和故事文案也是非常重要的。 但是，标题和文案太新颖了，太新颖了，甚至本末倒置。

二是捕风捉影，缺乏实地调查。

年有几起证券公司的报纸“抄袭门”事件相继被踢出，要审视报纸发行者的诚信和职业态度。 一位私募基金专家表示，目前许多研究报告不是基于实地调查，而是面向财务数据，根据领域的评价水平，结合评价模型预先判断，完全闭门造车。 一两个明星分解师写了报告，一些分解师跟风模仿。 他说，行业初期稍微扎实调查的精神现在很少见。

第三，说出基金想要的任何东西。

目前，基金企业分仓交易佣金是证券公司研究所对企业的首要贡献。 据wind咨询统计，去年有60家基金企业共向93家证券公司贡献了62.41亿元的佣金收入。 对于基金重仓的股票，证券公司的研究报告通常给予推荐或购买的评级。

四是不敢得罪上市公司，避免负面问题会减轻。

虽然没有直接的好处，但和基金企业一样，上市公司也是证券公司拆迁师不怕得罪的群体。 一般来说，拆迁师要获得初级资料，撰写优秀的研究报告，首先必须与企业保持良好的关系。 因此，为了维持这种良性的相互作用，有的研究者在调查中发现上市公司的问题，也不会用隐藏的方法回避，或者干脆不发表研究报告。 再者，如果一家上市公司有再融资计划，或者股东有减持冲动，就会请证券公司写一份正面的研究报告，吸引接受者。

今年1月1日起施行的《证券研究报告发行暂行规定》规定，“证券企业、证券投资咨询机构发行证券研究报告时，要比较有效地防止收益冲突，公平对待发行对象，禁止传播虚假、不实、误导的新闻，禁止内幕交易、证券市场 上述规定还要求:“证券企业、证券投资咨询机构应当建立证券研究报告发行的利益冲突防范机制，确定管理程序，披露若干事项和操作要求，比较有效地防止证券研究报告发行与其他证券业务之间的利益冲突。”

证券法中也规定“禁止证券交易所、证券企业、证券登记结算机构、证券服务机构及其工作人员、证券业协会、证券监督管理机构及其工作人员在证券交易活动中作出虚假陈述或报道错误”。

张远忠律师认为，证券公司发行研究报告的规定已经完善和规范，下一步需要通过严格执法来确保实施。