“3000点几番纠结 券商观点现分歧”

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经过记者赵阳戈

虽然3000分看起来像是难以逾越的关口，但自去年11月初以来，每次突破难关，很多人只接触了一点就回来了。

大盘以这样烦恼的形式，运行了整整四个多月，本周五，将再次“降临城下”。

回顾春节后各证券公司的观点，基于当时短期利润空出炉的理由看好多家后市，但节后流动性放缓有望加深持续的上攻砝码。 实际上，大盘走势也如证券公司预计的那样，春节后，上证指数从2700点开始，花了一个月达到3000点，但遗憾的是随后的日本地震，直接波及到了a股市场，大盘没能突然防范，至今，上证指数仍是新的第一

《每日经济信息》本周梳理了证券公司的最新见解，结果面对3000点这一长期无法攻陷的心理“门槛”，证券公司们改掉了春节后的乐观情绪，谨慎成为普遍基调，之前的见解也略有动摇。 那么，他们在这个时候有什么看法？ 到底哪个词能再次应验？   

兴业证券认为，从短期来看，有很多理由受损。 多次上调准备金将增加市场风险，在累积效应下，对流动性的收缩将更加剧烈。 目前存款准备金率已经创历史新高，进一步上涨，不仅对冲到期中央券，对货币乘数的影响也非常大，而且存量财富重新配置的方向发生逆转，引发资金借贷和“囤积”等，最终打压股市。

从中期来看，中东、北非危机、日本灾后重建，或引发国际粮价、油价上涨压力的国内3、4月迎来季节性投资热潮，劳动力价格上涨呈刚性，全年通胀率增高； 而且紧缩政策的累积效应，特别是房地产的持续调控和信贷失衡等因素，有可能引起经济增长率的下跌。 在这样的背景下，投资者的担忧，可能是短期内难以扭转，引起市场动荡，到了“战术撤退”的时候了。

兴业证券表示，市场短期内仍有预期，抄底资金将不断组织反击。 因此，可以利用这个时机，冷静撤出，降低仓库。 现在的形势不是2008年那样的熊市，结构性的机会还是有的。

关于配置，优先考虑低估值、明确性、机构投资者低仓位的板块，如银行、房地产、交通运输等； 其次，筛选具有特色的制造业、通信、食品饮料、医药等估值合理、成长性明确的领域的白马第三，轻仓参与政策明确性的主题，如住房保证、区域建设、军工、资产证券化、大农业等。

安信证券认为，二季度经济增长改善将使政策方面结束关注期，恢复紧缩路线。 这是因为应对第二季度的市场评估必须比较谨慎。 齐鲁证券认为，a股市场近两个月的反弹趋势已基本结束。 日信证券认为，短期内市场将承受巨大压力，指数有可能进一步下降。 东方证券认为，在“金融紧缩+货币紧缩”的背景下，市场不确定性再次增加，很可能走向弱势。 联合国证券表示，春节后的这种反弹基本到了结束阶段，投资者建议随时做好获利了结的准备。

根据海通证券的解体，进入二季度后，市场将随着经济预期和政策预期力的强弱变化而变化，具体演绎“三段式”的路径。

首先，“通货膨胀紧缩政策”链条的冲击力减弱。 油价进口性通胀与国内cpi关联度实际不高，受劳动力价格远离制造业库存的影响，上升压力减缓，市场对cpi有“平滑数据”的稳定预期等因素的作用，二季度cpi出现超出预期冲击的可能性， 另外，在第二季度加入“政策代码”并未出现“无意”的方法，避免市场因常规化操作而受到额外的情感冲击，这与去年第四季度的时候有很大不同。

其次，“紧缩政策——经济下滑风险”链条的冲击力正在显现。 第二季度有可能出现诉求减弱、中游失去库存等信号，如果环比增长力减弱，市场有可能产生“经济下滑”的担忧压力，影响市场。

第三阶段，“经济衰退风险——政策缓和预期”的链条逻辑被掩盖。 经济衰退现象出现时，有可能出现政策宽松，4月中旬前后是关注政策信号的重要时间窗口，从投资角度看，a股已经具有投资价值。 根据这家证券公司的估计，第二季度政策加总的概率很低，市场环境会变暖。 综合评价，出现在拐点或5月，是为了先防御，到时再更好地攻击。

根据上述逻辑，防守时，必须选择零售、食品饮料、水泥、高铁设备等估值低、经济下滑波及小或有明确项目支撑的领域。 在攻击阶段，可以选择煤炭、化工、银行等顺周期、灵活性高的领域； 另一种选择是长期持续高速增长的类型，包括中西部零售、企业品牌中药、新一代新闻技术、新能源设备、环境保护、物流冷链、高级装备制造、安防、军工等。 高增长地区来自新疆、西藏，看好基础设施和能源板块、重庆、民生消费板块。

东吴证券也表示了与海通证券相似的观点，认为短期内市场热点持续性不足，本轮反弹直接突破3000点的概率较低，但从中期角度看，后市运行也不悲观。 随着时间的推移，特别是周边因素逐渐平息后，未来市场有望走出盘局，形成震荡上升的运行态势。 据统计，每年4月，以食品饮料和商业为代表的支出类股票都取得了不错的成绩，远远超过大盘，因此投资者可以适当关注。

华创证券预计市场将积极快速发展，有可能在本月末或4月初回归震荡上升趋势。

中信证券表示，此次上调存款准备金率，包括货币市场资金回笼、全球流动性宽松结构、高通胀预期下保持稳健的货币政策信号等，其背景和影响依然可以接受。 对此市场的解释不一致，焦点是，基于高通货膨胀压力的货币紧缩如果持续下去，是否会损害隐含担忧的经济增长趋势。 换句话说，市场目前的走偏政策是维持稳健的货币政策中转，还是有放松的开始？

许多人认为目前持续紧缩的压力仍然来自高通胀趋势。 市场预计3、4月份cpi超过5%将加息，但提高存款准备金率在短期内降低了这种心理压力。 同时，基于市场短期认识到货币市场规模较大的到期投入量，将此次存款准备金率的上升解释为对比性的货币收缩，市场的心理冲击也会降低。 更重要的是，随着经济增长趋势趋于平稳，任何紧缩行为都容易被市场理解为“最后的”紧缩政策，未来可能更加谨慎稳健。

空据1~2月数据显示，经济增长趋势已经平稳，未来商品住宅投资大幅下降，部分建设项目(高铁、核电等)原因停滞，保障房、水利建设短期难以大规模上马。

中信证券表示，实际上市场并不需要对存款准备金率的上调特别悲观。 这是货币回收市场流动性的确认，确实体现了决策层维持稳健货币政策的意图，但在估值合理的水平上，市场并不在恐慌性大幅下跌空之间。 从认为政策缓和会带来反转机会的观点来看，有可能持续保守地注意经济数据，在增长趋势明显之前迎来比较好的市场氛围。

中信证券表示，二季度随着各项政策的落实，基础投资加快，经济趋势应尽可能保持稳定中求前进的格局，市场投资也应相应加快，无需提前预期政策放松带来的大规模行情，也无需对预期的调控政策引起恐慌

短期投资结构适应未来经济风险的评估，对于大领域的行业布局，建议估值合理的投资品均衡低估值的费用品，低价买入资源品； 主题性机会仍然关注节能环保、通用航空机场、移动支付、太阳能发电系统新能源、日本灾后重建受益等。

高华证券表示，从1~2月的实体经济活动数据来看，中国经济增长势头明显下降，政策角度仍将趋紧，但力度将有所缓和，政策的进一步变化可能带来契机。 显示器投资企业和国泰安裕在政策方面中性收紧的基调没有变化，但一定的下滑后经济增长速度似乎已得到市场的共识。 因此，目前二季度的投资回升情况有不明确的因素。