“3000点震荡之惑”

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经过记者赵笛

量在先，这是刚进入股市的人都知道的理论。

现在，上海综合指数又面临3000点，是牛熊市中的重中之重。 怎么突破？ 什么时候突破？ 这是摆在市场面前的难题。

现在的量比以前提高了很多，市场活跃度也不低，为什么要突破3000分这么难呢？

本期《每日经济信息》记者另辟蹊径，从流通市场价格换手率的角度分析市场资金面。 在虚假繁荣的背后，记者惊讶地发现，与相当于上轮大牛市1300点水平的2007年3000点相比，多头购买力竟然下降了68%； 在最近的车站3000点，上海市的交易额应该在2300亿元以上。

(一) 3000分为什么要突破乏力感？

目前大盘指数均线呈多头排列，每天涨停的股少则7、8股，多则几十股，市场非常活跃。 但是，在这种情况下，在资金面宽松的3月，上海综合指数想站在3000点，怎么会这么难呢？

3月资金充裕

28天的回购操作达到千亿元，规模为4个月以上来最高。 这曾被解释为央行可能加息或提高存款准备金率的信号。 但从另一面看，这很可能表明公开市场的资金回收功能得到了修复，缓解了未来准备金率上升的压力。

长江证券分析师李冒余指出，市场对央行紧缩货币政策的反应有所减轻，最能反映流动性的市场回购利率近期连续下跌，表明节制后流动性的持续宽松是支撑近期债市和股市联合修复性上升的根源。

李余认为，根据常规年份，节前现金诉求约为3000~4000亿，近几年反弹至6000亿，今年1月增至1.35万亿。 万亿元资金回流，到期央票无法及时对冲，外汇占款持续上升，带来市场流动性宽松的格局，从目前的形势来看，这种情况将持续到4月。

密切观察目前资金状况的是江海证券拆船师李桓。 他指出，资金方面最糟糕的时刻已经过去，即使准备金率仍有上升和加息的可能性，但资金方面仍有继续改善的趋势。

数量能稳步增加

得益于资金方面的充裕，a股市场的量在春节以后出现了明显的飞跃。

2月1日，沪市单边交易额为907.72亿元，仅4次交易后，2月14日，沪市单边交易额猛增至1821.99亿元，相当于节前的两倍。 在深市，2月1日的交易额为576亿元，而2月14日居然达到1272.27亿元，增长了120%。

3月以来的交易日(截至3月10日(沪市日均成交额达1728亿元，深市日均成交额1191亿元，同比明显。

大盘攻击无能为力

一直以来都说a股市场“量先于价格”，现在股市的释放量已经很明确了，为什么到3000点还不能征服呢？

据《每日经济信息》记者统计，根据wind数据，目前上证a股日均交易额为1705亿元，从历史来看，该金额居然能排在第6位。

交易额最大的年10月，日均交易额为2296亿元，上海综合指数最高点为3073.38点。 但排名第四的2007年5月，上海综合指数最高点位于4335.96点； 目前日均交易额排名第六，但对应的最高点为3012.04，居然是前十位日均交易额月中最低的。

交易额的扩大已经被数据证实了，为什么这么大的交易，大盘却不给力呢？

成交扩大了，活跃度不低，为什么市场很难突破3000点？

《每日经济信息》记者表示，目前的交易额不能真实反映股市资金面的状况，目前的真实换手率远远低于当时。 一句话，同样的钱，多头的购买力大幅下降。

据推算，目前的能源水平只相当于上轮大牛市1300点的水平。

(二)在a股通货膨胀调查中探寻3000个百分点的成交额；

目前，沪指徘徊在3000点，沪市3月日平均交易额达到1705亿元。

从历史上看，上海综合指数突破3000点，实际走牛是从2007年2月开始的。 当时，上海综合手指在3000点搭建了整理平台。 由此可知，年3月和2007年2月具有一定的可比性。

wind数据显示，2007年2月上海市总成交额为11535.77亿元，日成交额为769亿元。 年2月、3月(截至目前)上海市日平均交易额1437亿元、1705亿元，比2007年同期增长率分别为87%、122%。

根据“量先于价格”的理论，现在量应该增加，支撑更高的位置。 但是，事实并非如此。 那个理由是什么呢？

《每日经济信息》记者发现，随着a股市场扩大，限股解禁增加，量能失真。

在a股数量方面，2007年2007年间，a股市场高速扩大。 根据wind数据，截至2007年2月，a股共计1430股。 年3月，a股市场共有2115股，股数增长48%。

目前，沪深两市总市值比4年前增长145%，流通市值增长502%沪市总市值比4年前增长112%，流通市值增长573%。

这表明a股市场的相对量能(交易额与流通市场价格的比较)并未增加，而是大幅萎缩。 这可以简单地解释为什么现在很难超过3000点。

实际交换率萎缩了七成

汇率经常用于表现股票的活跃程度，在一定程度上也能反映股价未来的趋势。

考虑到a股流通市场价格大幅上涨，实际换手率如何？ 《每日经济信息》记者根据“实际换手率=区间日平均交易额/区间流通市场价格×100%”进行计算。

2007年2月，上海市日平均交易额为769亿元，流通市值为22376亿元，实际换手率为3.4%。

年2月，上海市日平均交易额1437亿元，流通市值150547.94亿元，实际换手率为0.95%。 考虑到3月的放量，如果将3月的日均交易额1705亿元和2月的流通市值官方代入，实际换手率将为1.1%。

同样在3000点前做好了准备，2007年2月上海市的实际更换率为3.4%。 年3月为1.1%，4年间交易额增加了近2倍，但由于流通市场价格大幅增加，上海市多头的购买力大幅下降了近7成。

现在的能量相当于1300点

有几点需要观察。 从实际换手率的角度看，a股呈现出深、强、沪、弱的格局。

很明显，不管购买力下降了多少，也有一些是肯定的。 那就是同样的钱现在很难给市场带来越来越多的支持。

那么，上海市1.1%的实际换手率相当于上轮大牛市的哪个阶段呢？

据《每日经济信息》记者统计，2005年12月，上海市日均交易额为61.3亿元，流通市值为6754亿元，实际换手率为0.9%； 2006年1月，上海市日平均交易额135.4亿元，流通市值7438亿元，实际换手率为1.8%； 2006年2月，上海市日平均交易额132.3亿元，流通市值7710亿元，实际换手率为1.7%； 2006年3月，上海市一天成交107.01亿元，流通市值7843亿元，实际换手率为1.37%。

在该测量中，1.1%的更换率相当于2006年3月前后，上海综合指1300点的水平。

(三)预计突破3000个百分点

从以上分析可以看出，随着a股流通市场价格的激增，市场需要重新配置定量能源，需要重新定义释放量的基准。

那么，上海市站在3000点，要进一步上升，需要多少交易额？ 怎么实现呢？

交换速率决定空之间

在3000年至3000年的大牛市中，3000点可以视为上海综合指向6124点突进的重要垫脚石，而在6124点~1664点的熊市中，3000点也发生了多头反击，出现了大幅反弹。 由此可见，3000分的意义不容小觑。

从历史上看，突破3000点的月份有4个。

2007年3月，大牛市在3000点横盘突破。 wind数据显示，沪市当月日均交易额为953.4亿元，当月流通市值为25650亿元，实际换手率为3.7%。 此后，上海综合指于3000点运行15个月，最高涨幅接近120%。

2009年7月，在熊市后的篮板球途中，上海综合指站变为了3000点。 数据显示，沪市当月日均交易额2050亿元，流通市值86080.8亿元，实际换手率为2.4%。 之后，上海综合指数在3000点上方运行了一个半月，最高涨幅为17%。

2009年11月，上海综合指数在3000点以上。 数据显示，沪市当月日均交易额1852亿元，流通市值108556.08亿元，实际换手率为1.7%。 此后，上海综合指在3000点上方运行3个月，最高涨幅接近11%。

年11月，上海综合指数在权重股走势中突破3000点。 数据显示，沪市当月日均交易额2072.8亿元，流通市值140139.04亿元，实际换手率为1.5%。 此后，上海综合指数在3000点只运行了两周，最高涨幅不到6%。

显然，由于2007年3月、2009年7月、2009年11月、年11月实际换手率逐步下降，上海综合指数在3000点停留的时间逐渐缩短，涨幅越来越小。

突破3000分需要多少钱？

跌破3000点后的一个月间，2008年6月、2009年9月、年2月、年12月的实际更换率分别只有1.3%、1.7%、0.8%、0.8%。 显然，如果没有交易额、实际换手率的支持，要突破3000点并不容易。

那么，在当前的环境下，要突破3000点需要什么样的交易额水平呢？

根据这个公式，用实际换手率=区间日平均交易额/区间流通市场价格×100%推算。

据统计，上海综合指数要站在3000点，实际换手率达到1.5%~1.7%就可以了。

官方表示，只有3月份沪市日均交易额达到2298亿~2605亿元，沪指才能站在3000点。 从目前的情况看，3月7日沪市2102亿3000万元的交易额为近期日量，但这距离突破3000点的要求还差约10%的余额。

当然，上述估算为最低标准，如果上海综合指数真的突破3000点，迎来像样的上涨行情，实际换手率必须突破2.4%。 根据官方的说法，如果流通市值维持3月份的水平，那么每天的交易额相对于3月7日的交易额需要达到75%，即3677亿元。

要迎来大规模行情，根据历史经验，上海综合指数的实际换手率必须达到3.7%。 如果流通价格维持3月份的水平，每天的交易额需要达到5667亿元。

必须注意的是，上述推算是以3月份的流通市场价格为基础的。 由于a股各种限股解禁层出不穷，今后突破3000点所需的金额将越来越多。

期待有分量的股票发挥力量

从上述估算来看，上海综指获得2300亿元交易额只需要约10%。 这对市场来说没那么难。

但是，如果想迎来大行情，需要的交易额越来越多，所有这些都必须指望当权者的力量。

《每日经济信息》记者发现，每克服3000点，权重股都起着重要作用。

2009年7月突破3000点时，其实是权贵股率先开始的。 当时，以银行股为首的权重股6月开始上涨，巨型工商银行( 601398，收盘价4.3元) ) 6月最大涨幅居然为30%，中国银行) 601988，收盘价3.31元) )更是达到34%。 据统计，当月沪市每日交易额为2050亿元，最高日量为2009年7月29日的3028.21亿元。

年10月，同样是金融等重股发力，上海综合指数连续上涨空，最终帮助上海综合指数站在3000点。 据统计，当月沪市每日交易额为2296亿元，最高日量为年10月18日的3075.79亿元。

由此可见，未来在上海市站期待3000点，必须依赖当权者的发力，但当权者有可能拥有“力量”吗？

“随着通胀预期的好转，制约市场整体估值的压力将全面减轻，市场将迎来估值中枢全面上涨、蓝筹回归价值的估值回升行情。 ”民生证券分析师张琢表示，目前市场资金面仍能维持宽松状态，较1、2月，3月资金面将大幅改善。 另外，新增的a股和基金开户数从底部开始连续3周上涨，也反映出市场多方热情，3月是蓝筹股估值回升的最佳时机。

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