“2011宏调方向变奏背后：通胀趋势将怎么演化”

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经过记者万霞在北京

年关于中国经济的所有想象，最大的疑问是对通货膨胀和经济走势的评估。

通货膨胀毫无疑问是年中国经济的最大难题。 在前几天闭幕的中央经济实务会议上，提出全年经济实务两大任务都要把稳定价格总水平放在更突出的位置。 历届中央经济实务会议多次提到农产品供应保障，只有这次会议把这作为年度经济实务的第二任务。

那么，年度的通货膨胀有多严重呢？ 物价走势呈现什么样的脉络？ 通过回顾年通货膨胀的演化脉络，分析评价当前的经济形势，我们试图描绘年通货膨胀趋势的形象。 / br// h// br// h /，因通货膨胀而“敲门”/ h// br// h /是《每日经济信息》“增长 果然，从年下半年开始，整个中国社会明显感受到了“通货膨胀敲门”。

回顾当年，通过梳理可以看出，政府部门的中心工作正在顺利地从“管理通货膨胀预测”过渡到“抑制通货膨胀”。 实例之一是发展改革委员会的要点业务之一“推进资源性产品价格和环境保护的收钱改革”，至今没有大的动静。

去年年底，国家有关部门强调了今年资源性产品改革的必要性。 《一季度物价水平总体稳定》综述说，将在改革或二季度进行，水、电、油、天然气等价格将有一定幅度的上涨。

但是，随着管理通货膨胀的难度增加，考虑到上述改革会给cpi带来一定的增幅，在重新评估了对社会各方面的耐受性后，接近年末，各地的天然

上述的“转换”来源于农产品的价格几乎全面上涨。 进入5月，多年未见价格波动的大蒜、绿豆突然价格上涨，成为“领涨”的领头羊。 “大蒜冷酷无情”、“豆子嬉戏”横空出世。

越来越多的新《三字经》在几个月后相继被创造出来。 “姜君军”、“玉米疯狂”、“辣度叛乱”、“糖高宗”、“煤炭超级疯狂”、“苹果什么的”……很多产品的价格直接导致了系列的增长，10月的cpi为4.4%，11月为5.1%。

从11月开始美国新的量化宽松货币政策( qe2 )，由于大量货币的流动性转向“进口型通货膨胀”，新兴经济体物价暴涨 中国的通货膨胀和资产泡沫进一步加剧，货币政策陷入困境。

从年通货膨胀迅速发展来看，12月15日央行发布的《年第四季度储户问卷调查报告》显示，居民对物价的满意度自该调查实施以来已有110万亿次。 最低分最能证明73.9%的居民认为“物价高”

这种通货膨胀、不同的原因

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从现在开始最近的通货膨胀发生在2007~2008年，通货膨胀的上升周期持续了19个月。 cpi从2006年7月的低点1.0%上升到2008年2月的8.7%，但这次通货膨胀的上升周期上升到2009年8.7 %

瑞穗证券大中华区的沈建光 促进食品价格通货膨胀，非食品价格上涨，居住价格上涨，pmi购买价格上涨，ppi上升，ppi上升，但是本轮的通货膨胀可能伴随着更大的国内流动性，形势严峻。

UBS证券的中国首席经济学家汪涛在《每日经济信息》中指出，今年的通货膨胀与2007~2008年的通货膨胀不同的是，当时猪肉价格比较上涨 其背景是因为全世界的能源价格大幅上涨，当时推动了能源相关食品价格整体的上涨。 另一方面，在能源价格高涨的情况下

，很多国家增加了从粮食中制造乙醇的力量，另一方面，带动了粮食价格的上升，因此能源价格也在上升

今年的情况是，尽管全球食品价格也大幅上涨，但这次的首要原因不是能源价格的大幅上涨，而是俄罗斯和中国等气候的原因。

中金企业发布的研究报告显示，粮食、猪肉、蔬菜等农产品的价格是历次cpi上涨的主要原因，但本轮通胀上升前一年的流动性比前两轮周期要充裕。 相对于分解，中金还发现，本轮进口型通胀压力小于2007~2008年。 本轮周期大宗商品价格较去年同期涨幅仍在低位，尽管在一定时期内外部经济面临复苏挑战，但我国进口型通胀风险大幅上升的压力可能有限。

中金宏观分解师张智威分析认为，该轮抗通胀的经济成本将小于2007~2008年。 据推算，在受政策压迫通货膨胀下跌1个百分点的情况下，gdp跌幅为0.6%(2007~2008年)。 在这个周期中，如果政策应对能力不像上次那样严格密集，gdp被拖累的下跌程度必须在0.2到0.6之间。

民生证券研究所的拉丁奇经济学家总结认为，食品价格上涨是今年cpi暴涨的首要原因，食品价格上涨期结束后，cpi将下跌。 CPI月以后停止下跌回升，与一季度和二季度连续两个季度的gdp增长率超过了潜在gdp增长率有关。 国庆节后的通货膨胀恶化是8月和9月连续两个月诉求旺盛、货币超发、节能减排等因素受到美日新一轮量化宽松政策刺激的共鸣爆发，不具有持续性。

“城市化工业化进程加快，农产品供给放缓，诉求加速上升，农产品供需结构呈现平衡格局。 这意味着农产品的价格可能容易上涨而不容易下跌。 ”中信投首席宏观拆师魏凤春说。 / br// h// br// h// h /通货膨胀将有所变化，但/ br// h// br///h /针对明年的通货膨胀形势，各方面的

“要分析核心通货膨胀未来的持续趋势，首先必须看到生产差距。 从近期工业生产差距的趋势来看，总诉求带动的核心通胀水平仍是可控的。 ”

招商证券首席经济学家丁安华评价，全年通货膨胀总体呈现“前高后低”的趋势。 也就是说，这一轮的通胀长度将是cpi在第一季度见顶后高位震荡逐渐下降。

丁安华判定这一轮的通货膨胀性质为典型的食品价格通货膨胀。 食品价格通货膨胀的原因是气候、灾害和减产的原因，是典型的供应冲击。 但是，供给因素是不可持续的。 “货币超发言论”(通过计量拆解表面，货币供应量传递到通货膨胀的时滞通常为5~6个季度)，也支持本轮通货膨胀的高度和长度应在年一季度末或二季度初达到高位。 再加上短期供给因素重叠的情况下，丁安华认为cpi峰值将在季度达到比去年同期5%左右。 但是，年通货膨胀率只比去年同期上升了3.8%。

魏凤春相对悲观地认为，年上半年，我国受到放缓的冲击，高通胀态势难以扭转。

“一个值得警惕的现象是，10月份居民新增存款减少了7000亿元，这一点在2007年10月也出现了。 ”魏凤春谈到2007—2008年我国出现的通货膨胀，与目前两个时间段相比，相似之处在于居民对通货膨胀的强烈期望。 “通货膨胀的惯性持续时间为12~18个月，年第四季度通货膨胀高企带动了通货膨胀中枢，暂时难以改变通货膨胀的结构要素。 明年四季度的cpi增长率分别为4.6%、4.5%、4.1%、3.4%，预计比去年同期增长4.1%。 ”

但是，拉丁美洲国家认为目前的资源不支持全年的高增长低通货膨胀。 “从总诉求的角度来看，年的cpi不会暴涨。 》滕泰分析经济增长情况后发现，实际经济增长率低于潜在经济增长率后，总产量才低于潜在总产量。 由于生产潜力没有充分发挥，价格上涨的原动力不足，价格水平有时会下降，反之亦然。 年中国的潜在gdp增长率约为10%，如果实际gdp增长率为9.2%，将低于潜在gdp增长率0.8个百分点。

在拉丁绘制的全年通货膨胀路线图中，cpi呈现1、2月和2个阶段的下跌，按当年2月cpi比上个月上涨1.2%计算，届时cpi同比涨幅为4.7%。

“春节后的物价一轮明显下跌，无法持续。 ”滕泰认为，下半年经济进入新的增长周期，gdp同比稳定上升，通胀压力随着经济减速、供给增加、预期好转、宏观调控部分放缓，物价明显下跌。 明年各季度的cpi预计比去年同期上升3.9%、3.9%、3.5%、2.4%，全年达到3.5%。

回顾2007~2008年的通胀期，天相投顾首席战略分析师仇彦英认为，以当时的物价指数突破6%为通胀基准，2009年至今， 我国已经进入了新的物价上涨期，但不能说通货膨胀，而只是处于通货膨胀化的趋势。 根据法则，在经历连续上升，且处于长时间平均值附近的情况下，cpi后期将进入盘整期。

中国经济改革研究基金会国民经济研究所所长樊纲也同意这一说法，认为这种通货膨胀不是高通货膨胀，也达不到2008年的通货膨胀水平。 通货膨胀的原因主要是货币政策紧缩和肉蛋供应的基本稳定等。 / br// h// br// h// br// h// br// br// br// br// h /转载时，请联系“每日经济信息”报社。 未经《每日经济信息》报社授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。 / br// h// br// h /联系电话号码: 021-60900099转688转/ br// h// br// h// h// h/h /的联系电话号码