“何志成：A股暴跌的推力是内生的？还是外来的？”

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何志成(中国农业银行高级负责人)。

11月中旬以来，中国股市连续打3根大阴线，6个交易日380点暴跌，个股跌幅多超过20%，各股东平均亏损4~5万元。 这场暴跌，既有突然性，又有残酷性，很多投资者措手不及。 即使是预言可能有风险的投资者，很多人明明看到了空，却未必在做空，并不认为a股会突然“从牛变成熊”。

受伤的股东开始寻找原因，发现美国高盛公司12日向顾客报告称，将尽早抛售位于香港的中国股票。 这次的高盛企业还有神助吗？ 进一步搜索后，股东们向中国国内媒体表示，本来高盛就是大骗子，12日可以看到、持有和增加仓库。 为什么在市场有重大转折之前，高盛总是前人的一步？ 为什么要向市场发布阴阳报告？ 因此，国际金融巨头鳄鱼被认为是合作巧妙地“安排”了这只a股的暴跌。

我认为a股暴跌实际上是11日中国政府公布10月份cpi时已经提出的。 CPI 4.4 %的上涨无疑也给管理层带来了“内心的打击”。 那一天，a股行情下跌，大部分股票以长阴告终，预示着宏观经济的决定一定会有反应。 在此之前，许多中国本土经济学家和拆股师也预言，cpi过高将收紧央行货币政策，股市大幅调整，很可能暴跌。 但是，这些分解没有引起足够的重视。

11月中旬a股连续暴跌确实出乎意料，包括早一点提出风险提示的专家在内，他们无力抛售手中的大部分股票。 我以前认识一个被看得很准，很有市场号召力的拆迁师。 他在13日的电视节目中坚决主张翻空，但私下里却告诉我“只卖20%，80%的仓库被覆盖得很深”。 为什么不全部卖，怕切肉吗？ 也许内心说未必，卖掉所有的股票风险可能很高。

毫无疑问，国际金融大鳄拥有我们许多的解体预断能力。 高盛和一点点的国际金融巨头鳄鱼，有勇气在11月中旬开始空中国股市。 那可能是因为有更国际的视野。 此外，还包括美元反弹、欧元区出现新的麻烦、提前发现中国10月份cpi将会走高，中国政府的宏观经济政策有可能发生转变。 关于这三件大事，很多人也看到了。 因此，我在11月说“a股在3185点以后一定会出现大阴线”。

现在需要特别注意的是，为什么在最近发布的物价管制的“国家16条”中没有提到货币政策的转换？ 为什么上周末央行只上调了存款准备金率，不选择加息？ 这反映了中国政府当前宏观经济决策的重要思路。 严格控制物价上涨，避免“波及池鱼”，货币政策紧缩不应急转直下。 虽然通过提高利率来防止通货膨胀经常是徒劳的，但提高利率对实体经济的损害可能很大。 特别是利率上调间隔太近，有可能导致市场误读，加剧恐慌。 因此，不需要不得已连续增资。 11月是注意期，12月有可能增资，但只有一次。 如果《国家十六条》由各级政府严格执行，12月份的cpi将下跌，明年1月的紧缩压力反而会减轻。 临近春节，央行不会再次加息。 届时，市场将发现基本面的另一个变化。 例如年报优秀、新兴产业获得政府大力支持、金融股获得高额红利等，大盘将借此获得新的上涨动力。

另外请注意，与中国经济相比，国际金融大鳄包括中国股市在内的操作方法发生了变化。 如果最初10年是单边多中国，那么现在的方法就是对冲中国，10年后也有可能单边多中国。 所谓对冲中国，就是选择不同的时机、不同的板块，做很多，或者空； 一些板块做得多，一些板块做空。 这种炒作方式将加剧中国股市的波动率、突然性和残酷性。 11月中旬的暴跌可能只是这种暴涨暴跌行情的预先演习，可以领悟到很多道理。 / br// h /